为何石油美元正面临终结

沙特阿拉伯最近因多个相互联系的原因而成为新闻。构成这一切的根本是一个正在迅速破产的节约型国家。

尽管沙特家族仍坚决抵制变革，但随着萨勒曼国王登上沙特王位，现实和权力发挥的混合可能在未来几年内主导国内政治。鉴于美元在该地区的历史性作用，这对美元具有重要意义。

去年，油价暴跌迫使沙特家族陷入财务现实。年轻的副王储穆罕默德·本·萨勒曼（Mohammed bin Salman）可能受到麦肯锡报告的启发，旨在使该州迅速从对石油的依赖向多元化发展，发展成为工业，医疗保健和旅游业的混合体。麦肯锡报告看起来像是一个愿望清单，而不是现实，尤其是在旅游业方面。宗教警察不太可能善待在红海山毛榉上的比基尼泳装，或在吉达四处游荡的迷你短裤中的外国妇女。

很难想象，从文化上停留在中世纪的沙特阿拉伯会接受麦肯锡所建议的变化，而没有从根本上改革沙特家族，甚至没有进行全面的革命。几乎所有财产和企业都是由大皇室成员而非国家或所有较小的凡人个人拥有或控制的。主要的例外是阿美公司，估计价值2万亿美元。相关：随着OPEC接近创纪录的产量，油价下跌

该州隶属于沙特府。因此，很难像麦肯锡所建议的那样，该国如何“从目前的政府主导的经济模式转变为更加以市场为基础的方法”。这个国家几乎不是政府主导的：沙特人的p更像它。但是各州的资金短缺使它越来越绝望。

因此，沙特王国最近提供了100亿美元的五年期银团贷款，这是萨达姆·侯赛因（Saddam Hussein）入侵科威特以来首次进入资本市场。它提议通过出售阿美公司5％的股份再筹集1000亿美元。财务计划似乎是这种短期筹款，石油收入的贡献以及美国国债销售的组合（总金额高达7500亿美元）。据知情人士透露，政府一直在秘密出售黄金，主要是向亚洲中央银行和主权财富基金出售黄金。它会通过这个粘性补丁看到王国吗？

也许。更有可能的是，购买时间可以代替躲避基本的改革。但是，人们可以看到华盛顿传出的故事如何暗示沙特人对9/11双塔式悲剧产生了兴趣，很容易就能触发所有这些国债的触发因素。

无论讨论了什么其他内容，这个话题似乎都将在本月初美联储在“迅速采取措施”的两次联邦公开市场委员会特别会议上，然后在白宫与珍妮特·耶伦斯会晤时得到解决。本周的利率保持模式将为这一理论提供支持。

白宫的介入无疑指向了一个涉及外交事务的问题，而不仅仅是利率问题。如果沙特阿拉伯决定将其美国国债抛售到市场上，将有可能导致美国债券市场和美元崩溃。通过金融传导，所有以欧元计价的主权债券和日本政府债券都被高估了，它们也将进入自由落体状态，从而引发了各国央行一直在努力避免的全球金融危机。

也许这过多地反映了沙特阿拉伯的财政困难，但是出售国债的可能性肯定得到了媒体的广泛报道。这些报告一般都没有提及沙特的潜在财务困难，这同样可能助长了他们的出售意愿。相关：为什么伊朗页岩油发现不会增加

四十年前，阿拉伯国家飘浮在石油美元的海洋上，但现在对它们的需求已经很小。因此，我们现在必须将注意力转移到中国，而中国已准备好充当沙特阿拉伯的白衣骑士。中国国家外汇管理局（SAFE）主权财富基金很容易吞并阿美公司（Aramco）的股份，因此有充分的战略理由。迅速达成协议将有助于稳定在中国迅速增长的亚洲利益边缘的绝望的金融和政治局势，并使沙特阿拉伯成为能源供应商。中国有美元可处置，相互安排将预示着切实合作的新时代。当中国挑逗沙特阿拉伯脱离美洲势力范围时，美国只能站起来凝视。

实际上，贸易远不只是谈话，这就是为什么负债累累的美国在与中国的每次金融小战中总是时时倒退。沙特阿拉伯别无选择，只能向中国致敬，而且其商业利益正将其移入中国阵营。似乎合乎逻辑的是，沙特里亚尔最终将与美元脱钩，并按照一揽子石油客户货币（以人民币为主导）进行管理。

中国和沙特阿拉伯奉行的未来货币政策及其相互作用将影响美元。中国想用自己的货币进行贸易交易，但决不能用人民币充斥市场，以免失去对人民币的控制。因此，人民币的国际化必须是一个渐进的过程，只有在对人民币的长期需求需要时才扩大供应。同时，西方分析师预计里亚尔兑美元将贬值，除非油价出现显着而持久的上涨，而这通常是无法预期的。但是，贬值要求国家有意采取行动，这不符合沙特众议院个别成员的个人利益，因此不得已。

显然，沙特阿拉伯和中国都将在未来几年中处置大量盈余美元。正如已经说过的那样，中国可以轻易地使用其1000亿美元的股票来购买5％的美国石油公司股份，而沙特阿拉伯人只需在外汇市场上在国内消费，就可以出售这些股份。中国可以进一步向沙特阿拉伯提供美元贷款，以抵御未来的石油销售并以人民币（可能以预定汇率）偿还。沙特人可以花钱，中国可以平衡未来人民币的供求关系。

因此，随着时间的推移，似乎会解开大部分的石油美元山脉。沙特阿拉伯现在也没有理由继续持有其美国国债，因此我们可以预期它们会被清算，而不是作为抛售。在这一点上，有人建议美国政府可以简单地阻止中国和沙特阿拉伯的销售，但是没有更快的方法来破坏美元的国际信誉。更有可能的是，美国人将不得不接受有序撤资的外国资产。

自第二次世界大战以来，美国已充分利用美元储备货币的地位，导致大量美元拥有外国所有权。越南战争结束后，美元重返美国的压力是第一次美元危机的背后，导致六十年代后期伦敦金库失败。1971年尼克松（Nixon Shock）冲击之后，印钞和出口信用的周期重新开始。

在七十年代，油价上涨是通过印制美元和扩大美元银行信贷来支付的，反过来又通过将这些出口美元借给拉丁美洲独裁者而保持在海外。最终导致拉丁美洲债务危机。从八十年代开始，企业的国际化都是在出口更多美元的背景下完成的，伊拉克和阿富汗的战争也呼应了较早的韩国和越南战争。相关：为什么中国真的在控制石油供应的泥潭

这些因素中的许多现在已经消失或消失。在过去的18个月中，由于商品和石油价格暴跌，美元出现了最后一次反弹。自2014年年中以来全球贸易的萎缩表明，从商品和能源的偏好向以美元计价的货币转变。中国，日本和欧元区积极的货币政策目前已抑制了伴随商品出口国的不良投资的清算。潮流现在正以另一种方式摇摆：偏好再次从美元转向超卖商品，使美元面临第二次金池危机。这次，中国，沙特阿拉伯和金砖四国将从他们那里来的美元归还。

本质上，这是市场赞成黄金的观点。随着时间的流逝，以黄金克数衡量的商品及其制成品的价格相对稳定。以法定货币计量的价格具有波动性，并具有向上的偏差。五十年前的1966年，每桶石油的价格为2.75克黄金。今天，它的重量为1.0克黄金，因此，以每桶石油计算的黄金购买力增长了近三倍。以美元计，价格分别为3.10美元和40美元，因此，以石油桶计算的美元购买力下降了92％。希望这些趋势能够恢复。

这也是稳健的货币和美元之间的区别，这已经损害了几乎所有能源和商品生产国。拥有这样的业绩记录，谁需要美元？

很难看到美元的购买力在今年余下时间不会下降。以外部美元计价的不良投资的清算已经过去。相反，以欧元和日元进行套利交易的金融投资的清算正在加强这些货币。那也将过去，但不会挽救美元。

通过阿拉斯代尔·麦克劳德（Alasdair Macleod）通过Zerohedge