专家评论：贸易商对欧佩克传闻视而不见

• 在美元坚挺的帮助下，WTI从47美元跌至43.40美元以下，得益于石油输出国组织（OPEC）的产量上限讨论，以及市场参与者日益疲倦，当然，炼油厂需求顽强，炼油利润疲软，现有供应量高以及超出预期欧佩克，俄罗斯和美国的产出短期内，WTI的公允价值维持在$ 42- $ 50的范围内，并且由于持平价格进一步走弱，我们希望拥有WTI Z16或布伦特F17的看涨价差。

• 欧元/美元从周五的高点1.1341跌至一周的低点1.1204，这是近期油价下跌的关键因素。展望未来，我们认为近期内石油市场最关键的事件是美国8月份的就业数据，这将对9月份加息的可能性形成态度。截至周四下午，美联储基金期货暗示9月份加息25个基点的可能性为24％，债券收益率已反映出基准利率上涨的可能性更高，美国2年期收益率从7月5日的0.53％上涨至年底的0.78％。 9月1日。如果就业数据证明出乎意料的强劲并推动美元走强/原油走软，我们将以每股1.20美元的价格买入WTI Z16 47/52美元的看涨期权（当前价值接近1.40美元，11月16日到期），他们认为原油价差收紧和主要产品库存下降集线器显示出市场仍在朝着供需平衡的迹象。我们还预期40美元区域将吸引大量投机时间进入市场，市场对7月抛售的反应证明了这一点。

• 对于我们上面的论点，图表A，B和C表示过去五周内PADD IB汽油，ARA Gasoil和新加坡馏出油分别下降9％，7％和11％。在我们看来，这表明精炼利润差导致精炼机投入急剧下降，并最终导致产品趋紧，从而强化了整个综合设施。正如我们的图表所示，ARA汽油和新加坡馏出物已经处于同比亏损。我们还认为，还需要注意的是，布伦特原油（37美分的探戈价格）和西德州中质油（60美分的探戈价格）的即时价差达到或接近自7月初以来的最高水平，尽管市场下跌，但市场似乎在收紧。统一价格。迅速的WTI价差本周对库欣上涨100亿桶/日，以及由于Hermine在墨西哥湾连续几天损失约30万桶/日的产量特别敏感。总而言之，我们认为全球产品库存和原油价差继续显示全球石油市场趋紧，并将利用跌至40美元大关的WTI作为1-2个月的买入机会。

由于库欣抽签和GoM停滞，前WTI点差收紧

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在美国市场，交易员上周五开始以406的固定钻机数量开始连续十周增长。美国原油产量下降了6万桶/日，至849万桶/日，但PADD II原油进口量（同比增长5％）继续对价差施加压力。在看涨方面，Hermine本周关闭了GoM的产量，达到240k bpd – 360k bpd，约占GoM产量的1/6至1/5。PBF本周与Delta一起公开讨论了由于利润率极低而在东海岸工厂（特拉华城）大幅削减运营的问题。

在上述生产中断之后，由于Hermine和Cushings在过去五周内第二次抽出100万桶原油，本周WTI 1-2大幅上涨。周四最高点差交易至-0.56，为7月8日以来最高水平。WTI Z16 / Z17周四跌至-4.06，自上周以来下跌了60美分，在走势的后面略微疲软。

欧佩克领导人提高了产量上限讨论的赌注，但贸易商们没有购买

海外，分析师和新闻通讯社已经开始估算由JBC Energy牵头的OPEC 8月份的产量数据，该公司认为，卡特尔的产量下降了125k bpd m / m，至3320万。路透社估计，欧佩克8月份产量为3,350万桶/天，7月份为3,346万桶/天。JBC认为，尼日利亚的铅产量下降，导致其产量从151万桶/日下降到143万桶/日，下降了8万桶/月。本周是尼日尔三角洲复仇者联盟宣布与政府达成停火协议几天后，据报道叛军袭击生产设施的好时机，尼日​​利亚的产量恢复努力路途遥遥。

伊拉克总理周二表示，伊拉克将支持将产量冻结在目前水平附近的措施，同时表示他们需要保持产量增长以解决伊拉克紧张的财政状况。JBC估计，8月份伊拉克的石油产量为430万桶/日，月环比下降5万桶。伊朗工业部副部长估计，伊朗8月份的当前产量为380万桶/日，并表示该国计划到年底将产量提高到至少400万桶/日。彭博社（Bloombergs）Tanker Tracker估计，8月份伊朗的出口量为216万桶/天，这是制裁后的最高水平。沙特石油大臣Al-Falih告诉新闻媒体，由于市场已经供过于求，他认为沙特王国不需要增加出口，但根据路透社的初步预测，8月份沙特的产量高达1090万桶/天。 7月份创纪录的1067万桶/天。沙特阿拉伯外交大臣周四对记者说：“如果其他生产国同意（达到产量极限），则有理由期望沙特阿拉伯也同意。”这些言论引起交易员的沉默，他们继续压低石油价格，与上周伊朗上限谈话迫使空头回补迅速反弹形成鲜明对比。至于利比亚，JBC估计其8月产量为32万桶/日，高于7月的30万桶/日。彭博社报道说，武装警卫抵达向国家石油公司寻求付款后，停泊在利比亚瓦法油田（每天35,000桶）。JBC还估计委内瑞拉的产量为213万桶/日，低于7月份的218万桶/日。俄罗斯石油部长亚历山大·诺瓦克（Alexander Novak）周四指出，他认为价格接近50美元大关不需要冻结产量。

布伦特原油价差本周跟随WTI，在曲线的前面移动，而递延价差较低。自7月12日以来，布伦特原油1-2交易于周四高点-0.34，为36美分，而布伦特Z16 / Z17则下跌至-3.75。

基金空头回补使净长度接近2016年高点，过去两周ETF资金净流出达到4.71亿美元

令人惊讶的是，COT数据显示，在9月29日原油达到顶峰之后，截至8月23日的一周，大量空头回补。NYMEX WTI的净空头在短短四周内增加了近两倍，达到24.4万张合约，因为总空头头寸减少了一半。ICE布伦特原油的净空头数在同一四周内从26万增至38.6万，这是因为总空头减少了7.5万多份合约。我们仍然认为，在8月30日结束的这一轮数据中，看跌的市场情绪将通过新的总空头显示出来。

截至8月23日的一周，成品油数据也因空头回补而看涨，因为RBOB净长跃升至15k，而取暖油净长跃升至22k。在过去的两周中，USO的流出量达到了4.7亿美元，是今年任何两周中流出量最大的一次。

期权市场不变，看跌期权保持买价，而看涨期权的需求最小

期权费一般都没有变化，其中WTI Z16 50 deltia隐含波动率为37％，25 del看跌期权为42％，25 delta看涨期权为35％。与过去四个星期的情况一样，第5个三角洲的看涨期权继续以50个δ期权的价格折价交易，对我们来说，这仍然是当前市场情绪的强烈看跌信号。自8月25日以来，本周原油的实际波动率上升至36％，CBOE / NYMEX WTI波动率指数跃升至38％，增长了3％。

美国能源部（DOE）看跌的特点是原油出乎意料的增长，需求数字更加疲软

• 总体原油库存增加230万桶，主要归因于美国海湾的290万桶

• 在看涨方面，库欣库存下降了100万桶，产量再次下降，产量下降了48个-50k bpd w / w

• 在过去的四周中，炼油厂的产量下降了6.4万桶/日，利用率下降了2％，汽油需求下降了14.8万桶/日。去年8月至10月，炼油厂需求下降了130万桶/日，这将给今年秋天的市场走势带来压力。

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美国原油总库存增加了230万桶，比去年同期增长了16％，达到5.26亿桶。PADD II库存下降140万桶（同比增长8％），PADD III库存增长290万桶（同比增长22％），而Cushing库存下降100万桶至6,390万桶。在PADD II进口量增加42.4万桶/天和PADD III进口量减少23.6万桶/天之后，原油进口跳升了27.5万桶/天。总体进口量为890万桶/日，同比增长11％。PADD II进口量同比增长5％，PADD III进口量同比增长14％。美国原油产量下降至849万桶/日，比年初至今低点高出6万桶。

由于利润率低，美国炼油厂的需求状况仍然黯淡。本周的数据包括输入的w / w下降了64k bpd。在过去的四周中，总体投入成本同比下降0.1％，PADD I同比下降11％。本周裂解利润下降，WTI 321裂解价格下跌至12.80美元，LLS 321下跌至10.50美元，Gasoil布伦特原油报8.80美元。精炼机利用率为92.8％，比去年同期降低了2％。

本周汽油供应数据看涨，其中PADD IB抽取了220万桶原油，导致东北地区的顺差同比下降了17％。整体汽油库存下降691kbbl，同比增长8％。本周PADD II库存增加了150万桶（同比增长5％），PADD III库存增加了555,000桶（同比增长6.7％）。汽油产量基本持平，w / w为330万桶/日，同比增长2％。国内需求下降14.8万桶/日，至950万桶/日（过去四周同比增长0.8％），而出口54.9万桶/日则同比增长31％。

RBOB期货本周大幅走低，自8月11日以来首次触及$ 1.28 / gl关口。在利差市场中，RBOB Z16 / Z17跌至-3.80区域，但仍比其7月低点高出4个cpg，并且仍处于技术性上涨趋势中。

上周，馏分油数据被认为是看跌的，PADD I的总库存量为150万桶（同比增长3％），而PADD I的库存量为160万桶。PADDIB库存增加了51.2万桶，同比增长6％。每年497万桶的馏分油产量比去年同期增长1％。国内需求增加了4.8万桶/日，达到384万桶/日（同比增长2％），而105万桶/日的出口同比下降了14％。

本周取暖油期货价格下跌，与其他期货价格保持一致，即期期货价格从周二的1.50美元/蒲式耳的高位交易至周四上午的1.41美元/蒲式耳，为12日低点。点差市场疲软，HO Z16 / Z17从-8.5 cpg上升到-10.5 cpg。

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