欧佩克现在无关紧要–这种油价暴跌是不同的

欧佩克价格区间

不久前，石油价格远低于20美元/桶，而欧佩克则焦急地提出了一种称为“ OPEC价格区间” 22-28美元/桶的机制。此价格区间的理由是，OPEC成员会发现它足以满足其石油和天然气行业的增长，而价格却足以满足其政府预算要求。然而，仅在引入这种机制的几年后，油价就暴涨了，欧佩克被迫取消自己的价格区间，以支持更高的油价。

油价飞涨–欧佩克财富

石油生产商一直在寻找更高的石油价格，为什么不呢？它提高了盈利能力，为石油和天然气资源的开发提供了更多的资金，并满足了政府不断增长的预算要求。

石油价格越来越高，并在2008年7月达到了147美元/桶的峰值，这对石油生产商和石油出口商来说是个好消息，但对石油进口国尤其是消费者而言却是痛苦的。

自2003年以来，油价上涨的原因有很多-市场基本面，一些主要产油国的内乱/罢工，库存的一举一动，投机者，飓风，中东冲突以及生产成本上升。在这些创纪录的价格之后不久，世界目睹了油价在2008年末和2009年初突然暴跌至40美元/桶以下。

出人意料的是，石油价格随后反弹并在相当长的一段时间内保持在100美元/桶以上，然后又跌回30美元/桶以下。

以下要点强调了2007年至2016年9月石油价格的主要变化：

• 2007-2008年–在20个​​月的时间里，油价（布伦特平均每月价格）从2007年1月的53.68美元/桶升至2008年8月的113.02 / b（7月的平均价格为133.16美元/桶，尽管油价高达147美元/桶） 。在这20个月中，只有6个月的油价超过$ 100 / b，平均为$ 88.59 / b。

• 2008-2009年–在7个月期间（2008年9月至2009年3月），石油价格从2008年9月的$ 98.13 / b降至2008年12月的$ 40.35 / b，平均为$ 56.58 / b。

• 2009年至2014年–在64个月内（2009年4月至2014年7月），油价在42个月内均保持在$ 100 / b以上，平均为97.89 / b。

• 2014年至2016年–在过去的26个月（2014年8月至2016年9月）中，油价从2014年7月的$ 106.64 / b降至2016年9月的$ 46.69 / b（2014年1月低至30.75美元），到目前为止$ 54.33 /桶但是，自2015年8月以来，平均每月油价一直低于$ 50 / b。

欧佩克成功政策

过去，每当石油价格暴跌时，欧佩克都会通过欧佩克成员的真诚和共同努力，帮助他们迅速恢复。那么，这次有什么不同？石油价格长期以来一直远低于$ 50 / b或徘徊在$ 50 / b附近。为什么石油输出国组织成员对每桶$ 50 /桶的油价与$ 22- $ 28 /桶的旧价格区间感到不满意？欧佩克是否能够将油价控制在期望的水平，从而使其成员国能够满足各自政府的预算要求（从科威特的47美元到利比亚的215美元/桶不等）？如果没有，那么在不严重依赖石油和天然气部门的情况下应如何做才能使其经济持续发展呢？

欧佩克政策的困境

2014年中期后油价暴跌时，欧佩克发现主要罪魁祸首是蓬勃发展的美国页岩油行业。卡特尔必须决定如何应对这种新出现的威胁。决定是在竞争激烈的市场中生活在一起，还是试图通过持续的低价来削弱新兴的页岩产业。

欧佩克决定采用后一种方法。他们没有采取削减成本的措施来应对美国页岩油带来的新挑战并使他们的石油经济多样化，而是淹没了市场。一个明确的意图是保持油价低廉并淘汰美国页岩油生产商，以保持市场份额。人们认为，短短几个月内，美国页岩油工业将崩溃，无法长期应对较低的油价环境。

欧佩克政策适得其反

与他们的预期相反，美国页岩油产量并未像预期的那样下降。实际上，石油输出国组织（OPEC）因自身充斥市场的行为而受到伤害，使油价持续下跌的时间更长。卡特尔似乎没有意识到技术进步的速度继续降低页岩的盈亏平衡价格。钻井技术的进步，优化的资源管理政策以及对冲技术的巧妙运用，使整个美国页岩油行业都可以维持生计，即使破产堆积如山。

长期疲软的油价所带来的后果现在已经开始对欧佩克国家本身造成压力。击败页岩油生产商的计划适得其反。中东证券交易所，财政政策和经济增长成为该战略的直接受害者。努力通过改善非石油收入和其他紧缩措施（包括削减补贴）来减少财政赤字，但是这些措施是否足够？

这次有什么不同？

石油输出国组织（OPEC）别无选择，回到了过去操纵石油生产的古老智慧，因为它过去曾取得如此成功。知道这一次，如果没有俄罗斯的支持，这个艰巨的任务是无法完成的，因此人们做出了努力，促使俄罗斯登上沉没的船。俄罗斯由于经济低迷而需要加入，因此需要加入。在过去的几个月中，这种冻结/减产的消息对市场情绪的影响与过去一样。也就是说，任何有关减产或冻结的消息都会推高并推高油价。欧佩克成员国一再未能就实质性减产达成协议，因其自身的政治和经济原因而要求豁免。

平庸的现金流迫使石油生产商进一步提高产量。尽管全球石油需求疲软，但俄罗斯和沙特阿拉伯的产量均增长了11毫米/日。因此，由于供应过剩持续减弱，石油价格仍然低迷。Oilprice.com的Andreas de Vries和Salman Ghouri最近发表了一篇有关油价的5负因素的文章，该文章强调了为什么石油继续卖出。

短期/长期对石油行业的挑战

在短期内，美国页岩油仍然是该行业和油价的最大威胁。尽管汽车行业的结构变化和可再生能源的作用日益增强，这又是另一个挑战，挑战了中长期石油的生存。

美国页岩油不仅降低了收支平衡成本，而且还学会了如何应对油价变化。一个很好的例子是减少完井量。随着油价保持在50美元以下，DUC的数量不断增加。截至2016年9月，DUC的数量从2013年12月的3698个增加到5069个。相反，如下图所示，当油价超过50美元时，DUC的数量减少。

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图1：美国页岩油钻井剖面

美国页岩油对油价的反应如何

就美国页岩油的未来而言，如果由于欧佩克和俄罗斯的成功合作而允许油价从50美元/桶上涨至80美元/桶，那么问题是页岩油需要多长时间做出回应？

作者发表了论文“欧佩克会否使用这一策略击败美国页岩？”这突显出，如果允许油价在2016年3月至2020年12月之间从50美元/桶上涨至78美元/桶，美国页岩油生产将如何应对价格变化。在参考案例中，由于油价上涨，来自Bakken，Eagle Ford，Niobrara，Permian和Utica的美国页岩油产量做出了回应，超过了各自的峰值。到2020年12月，预计来自上述七个盆地的美国页岩油总产量将增至6.78百万桶/日，与2016年9月的4.86百万桶/日相比增长48％。

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图2：美国页岩油预测为2016年3月至2020年12月。

石油行业可以做些什么来提高赔率？

石油行业应该早晚意识到100美元/桶或以上的时代在技术上已经结束。潜在的威胁是真实的，他们应该为自己的生存制定替代策略。此外，石油依赖国也应寻求其他选择，以减少对石油收入的依赖，取消补贴并实行税制改革，只是避免重大经济下滑的两个选择。