专家评论：看好石油的5个理由

• 在国际能源署发布报告后，WTI在上周的低点交易中再次走跌，并在周五收于43.41美元。此前，国际能源署发布了报告，供需预期均已调整，美元走强使DXY指数跌至2月份以来的最高水平，进一步怀疑欧佩克生产国将在本月晚些时候达成有意义的减产协议。WTI和布伦特原油价差迅速扩大的市场也继续使现有供应量的高位下降至新的合约低点，而2H17原油价差以及汽油，取暖油和汽油的价差则更具建设性。目前，我们继续保持对油价的适度看涨观点，预计油价在47-55美元之间，基于：

1- ARA，NYH和新加坡收紧汽油，粗柴油和馏分油的库存正在回落，与y / y规范一致，与需求温和增长相反

2-美国和欧洲炼油商的利润率回升至季节性标准（WTI 321为13美元/桶，汽油/布伦特为11美元/桶），美国炼油厂需求季节性上升至约100万桶/日

3-来自尼日利亚，委内瑞拉和利比亚的桶的地缘政治风险。我们继续认为，尼日利亚和利比亚的产量增长呈滑坡状，因为对出口的严重威胁持续存在

4-预期多头资金流向40美元的低点（USO上周录得自2月以来最大的W / W流入），经理们犹豫空头原油进入11月30日会议

5-随着卡特尔成员的利益一致和核心成员+俄罗斯接近其产能，市场情绪略微倾向于达成欧佩克协议

• 本周远离石油市场，美国非凡的政治事件对美国债券产生了极大的利空（英国两年期国债收益率自脱欧后的崩溃以来首次回落超过0.9％），并且对股市的支持令投资者确信共和党人白宫和国会的席卷将导致大规模的财政刺激和赤字增加。我们可能会猜测，本周大选的短期地缘政治影响（如果有的话）是看涨的，并且会注意到美联储12月14日加息似乎已经步入正轨，因为美联储期货看到基准利率上涨的可能性为81％。

WTI迅速蔓延的痛苦持续

由于美国强劲的产出，进口量居高不下以及PADDs II和III的高库存水平的压力，本周WTI的1个月前价差跌至合约低点。在最近四个月STEO对产量预估进行第二次大幅度上调之后，美国EIA的产量预估尤其看跌至869万桶。自4月以来，加拿大的钻井平台从8台增加到89台，这也促使6月份以来PADD II进口量稳步增长，WCS-WTI跌至2016年低点-15.30美元/桶。

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自四月以来，本周美国的钻机数量也增加到452，增长了43％。更加乐观的是，NYMEX WTI和ICE布伦特原油生产商的避险活动继续减少，因为它们各自的Cal 17掉期价格分别跌至47.50美元和49美元。

由于上述看跌压力，WTI Z16 / H17周四跌至合约低点-2.29，较10月高点下跌了99美分。在2017年第一季度，WTI CSO的活动也显着看跌，许多参与者对-0.75，-1.00甚至-1.50的打击都有强烈的看跌兴趣。然而，在曲线的更远处，石油的情况仍然看涨，M17 / Z17价差每月仅产生24美分的浓咖啡。布伦特原油价差本周也遵循类似的方式，第1个月至第3个月价差周三跌至-2.12，自10月初以来下跌了1美元。在实物市场上，贸易商认为，来自欧佩克核心国家，利比亚，尼日利亚的稳定桶流量和稳定的北海装载量是导致布伦特油价疲软的原因。与WTI一样，M7 / Z7合约在-1.80至-2.00的较窄范围内交易，并在周五反弹至-1.85。

价格上涨，价格持续下跌，偏斜趋于平缓

期权准备金本周再次上涨，WTI H17 50d成交量在过去三周内上涨8倍，至40％。在27％的已实现波幅（20天为基础）的情况下，这对我们来说似乎有些丰富，但我们的假设是，进入OPEC的期权需求将保持较高水平，并继续支持高水平的隐含波动率。即使固定价格平静也歪斜。该曲线仍然看跌，对翼展看涨期权的需求极其疲软，而25天看跌期权的价格比25天看涨期权的价格高出6倍。

快速资金仍然看跌，USO表示不同意

上周，对冲基金的COT数据显示，WTI和布伦特多头头寸的清算增加，而空头则变得更大胆。在纽约商品交易所，WTI的净长度跌至6周低点，达到23.4万张合约，在过去三周中增长了20％。净空头数量减少了34,000 w / w，这要归功于空头头寸增加了6k。布伦特ICE（ICE Brent）的净长跌至34.6万（-30k w / w），过去四周下降了12％，这得益于总空头增加了2.5万。

成品油和ETF的流动性比WTI或Brent中显示的任何事物都更为乐观。对冲基金连续第九周增加了其在RBOB中的净持仓量，使净头寸增加至+ 41k合约。取暖油的长度也增加了超过w / w的三分之一，目前为17k。截至11月4日的一周USO流量显示净流入2.69亿美元，这是ETF自2月以来的最大每周购买量。

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炼油厂需求，产品吸引领先的固体环评

• 由于PADDs II和V的流入，美国原油库存增加了240万桶，而库欣库存几乎保持在5850万桶，炼厂需•求强劲，带动了36.9万桶/日的增长。在过去的四个星期中，投入增加了44.7万桶/日，预计在未来几周将再增加约100万桶/日。•汽油（-280万桶/水）和馏出物（-190万桶/水）也继续趋向于历史上正常的季节性水平。

美国原油库存增加了240万桶，比去年同期增长了6.6％。PADD II库存量同比增长4％，达到100万桶/桶； PADD III库存量同比增长8％，同比增长100万桶。缓冲库存基本保持不变，为5850万桶。该报告最悲观的方面之一是产量增加了17万桶，至869万桶，这是自6月份以来的最高水平。炼油厂的需求环比大幅增加近40万桶，至1580万桶。在过去的四周中，投入同比下降了0.4％，利用率按周增长近2％，同比增长了87.1％。美国的裂解利润有所缓和，WTI 321跌至13美元/桶，而汽油/布伦特油价继续攀升至11美元/桶。LLS 321裂纹的交易价格接近8美元/桶。历史数据表明，未来几周炼油厂需求将增长约100万桶/日。

美国汽油库存下降了280万桶，比去年同期增加了3.6％。本周的数据包括PADD I的产量为530万桶（同比增长-4.6％）和PADD III的产量为370万桶（同比增长13％）。PADD IB库存下降了150万桶，比去年同期下降了7％。国内汽油需求增加至920万桶/天，但在过去四周中同比下降2％。出口量为110万桶/日，同比增长144％。

RBOB期货本周继续呈负面趋势，自8月以来首次跌破$ 1.33 / gl，自其殖民时期的峰值超过$ 1.60 / gl以来完成了30美分的跌幅。仅在本周，期货下跌了近10美分。在点差市场中，RBOB Z16 / H17在-3 cpg附近基本持平。

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美国馏分油供应量下降190万桶，比去年同期增加5％。PADD IB库存量基本持平，为4000万桶，同比增长7％。PADDs IC和II主要负责每周抽水量，w / w分别减少110万桶和130万桶。110万桶/日的馏出油出口量同比下降2％，而400万桶/日的国内需求则同比增长6％。

取暖油期货价格本周跌至$ 1.41 / gl，较上月下跌20美分。即时的加热油散布大部分持平，HO Z16 / H17在-4.5 cpg区域内移动。

ARA本周的产品数据好坏参半，其中汽油库存下降，而燃料油的重量比则大。ARA汽油库存下降了24 k mt w / w，同比下降了16％。燃料油库存跃升了10万吨，比上年下降了17％，比上年下降了50％。在更远的东部，新加坡轻质馏分+中间馏分+残留物下降了120万桶（w / w），下降了3％.SCS Commodities Corp.