石油期货指向更高的石油价格

时间：2022-01-19 20:16:55 来源：

EIA公布的最新数据显示，本周库存又出现了强劲下降，显示截至8月4日当周的库存下降了650万桶。这意味着自3月份库存达到5.35亿桶的峰值以来，美国现在已经从库存中抽出了超过6000万桶。

更重要的是，越来越多的证据表明库存下降将继续，甚至可能加速。这些证据可以在期货市场中找到，在那里，较长期合约的变化不再以远高于近期价格的价格进行交易。

在过去三年的大部分时间里，石油期货市场一直处于困境状态–与六个月或十二个月到期的石油期货相比，下个月的石油合约交易价格有很大折扣。看起来似乎有些深奥的金融废话，但是contango是市场的供不应求的明显症状。

从本质上讲，近月石油价格如此打折，因为全球有太多的石油在流通。当现货石油价格跌至最低水平时，例如2016年初WTI跌至每桶30美元以下时，contango最明显并不是巧合。

现在，情况正在发生变化。范围扩大到几乎消失的程度。也就是说，近期交割的石油合约的价格与六个月前的合约价格大致相同。

这不仅表明市场正在收紧迹象（因为交易员在短期内将不再淹没石油），而且还表明向前迈进，事情将会继续收紧。那是因为浓汤刺激了储油。贸易商可以购买原油，支付仓储费用，并在以后以更高的价格出售。但是随着contango几乎消失，存储成本将使交易变得不经济。

这意味着，随着贸易商卸载他们不再想要存储的货物，contango的收窄可能会导致库存的急剧下降和持续下降。

对于石油价格而言，这是利多的，因为储存的供应过剩将继续减少。

此外，如果期货市场实际上陷入了现货价格上涨的状态，即短期价格较六个月前的合约溢价，则期货市场将更加看涨。

倒退不仅会导致更严重的库存下降，而且还会通过剥夺其在当今市场上最令人垂涎的策略之一-套期保值而对美国页岩油计划产生影响。页岩钻机通常会提前一年锁定其一部分产量，这使他们免受了另一轮经济衰退的影响。由于期货市场一直处于低迷状态，因此钻探人员锁定了明年相对于当前价格而言更高的价格。因此，即使当前的现货价格看起来疲软，它们也可能会盈利。

落后会颠覆这一计算。如果所有页岩钻探者都必须经过的期货价格实际上低于今天的价格，那么套期保值的动机就大大减少了。这可能会导致支出削减，更适度的钻探计划，并最终导致2018年的石油产量下降。如果不能肯定地通过套期保值来锁定生产，那么这些钻探人员大举前进的风险将更大。综上所述，向后退的转变可能会在一定程度上减缓页岩的生长。

从这个意义上讲，欧佩克的削减已经开始见效。通过将桶从市场上撤走，他们正在消耗库存并缩小市场范围。最终目标是提高价格，我们最终将达到目标。

这一论点的另一个缺点是期货曲线的不可预测性和性质的变化。页岩可以如此迅速地开始和停止供应，以至于长期期货的可靠性远不如从前。高盛（Goldman Sachs）大宗商品研究主管杰夫·柯里（Jeff Currie）告诉彭博社：“供应一直被认为是固定的，但现实是现在供应比需求移动得快。”供应速度改变了这些市场的交易方式。当您查看oilhellip商品不是预期资产。他们无法为未来定价，而今天却必须定价。柯里认为，欧佩克去年11月的减产改变了明年的期货曲线，但是由于市场在预期的变化中定价，这几乎导致美国页岩的供应反应。换句话说，“您不能在三到六个月之内进行石油交易，因为供应可以应对，您不能再进行长期石油交易了，”科里说。

尽管如此，展望未来，期货市场开始指向市场紧张，这是库存下降趋势加剧，最终价格上涨的迹象。

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