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石油巨头越来越多地将期货押在下游企业的组合上。炼油厂，加工，石化设施和零售加油站变得越来越重要，而上游支出却停滞不前。
《华尔街日报》报道说，BP计划在未来三年内在墨西哥和印度开设1000个零售加油站，而埃克森美孚则在墨西哥湾沿岸的炼油厂进行了大量投资。其他石油巨头也有类似的计划，同时也加大了对可再生能源的赌注。IEA估计，到2023年，石油工业每天将增加770万桶的新炼油能力。
在某些方面，与上游勘探的主要支出相比，提炼是更安全的选择。花费数千万甚至数亿美元进行深水勘探可能会导致干井。将这些资金投入到下游企业中会获得更大的回报。从长期来看，原油价格的波动给上游新项目增加了风险，但强劲的需求（至少一段时间）使炼油投资更加安全。
英国石油公司炼油和零售部门负责人图凡·埃尔金比尔吉奇（Tufan Erginbilgic）对《华尔街日报》说：“在某些时候，上游并不赚钱。”
2014年，全球上游支出达到9000亿美元的峰值，但到2016年，石油价格暴跌使这一数字几乎减少了一半。自那时以来，支出仅反弹了一点。雷斯塔德能源公司（Rystad Energy）估计，石油行业在2018年仅花费约5,100亿美元。
毫不奇怪，去年新发现的石油发现量创历史新低，约为70亿桶石油当量。2017年，全球石油行业平均每个月仅发现约5.8亿桶石油当量，或比五年前少10倍左右。
现在，石油价格处于多年来的最高水平，为更高水平的支出打开了更多空间。但是，大多数石油公司比以前的周期更加谨慎地对待经济增长。股东要求限制支出，从而迫使石油行业中的许多人进行战略改革。
向股东返还现金的公司，例如阿纳达科石油公司（Anadarko Petroleum），已经以较高的股价获得了华尔街的奖励。另一方面，埃克森美孚（ExxonMobil）等希望增加支出的公司在过去一年中遭到了打击（尽管油价上涨现在正在推动整个行业）。
尽管如此，尽管埃克森美孚公司已计划在圭亚那的海上钻探和二叠纪的页岩钻探方面进行大规模计划，但其核心长期战略的第三部分是下游和石化产品。
这种下游投资的时机恰到好处，特别是在墨西哥湾沿岸。二叠纪盆地正在涌入新的供应，并且供应量日新月异。这为德克萨斯州和路易斯安那州的炼油厂提供了丰富的原料。沿海地区的地理位置也使产品可以出口到国外。
相对于布伦特而言，WTI遭受了大幅折价的事实，这给炼油厂增加了利润。他们可以购买廉价的WTI原油，进行加工，然后出口价格更接近布伦特的产品。所有这些都构成简单的套利。
另外，由于炼油厂努力处理来自二叠纪的轻质甜油泛滥，因此需要进行新的炼油投资。摩根士丹利（Morgan Stanley）证券分析师在四月写道：“我们的论点是，美国的炼油系统已接近可以处理的页岩油量。”
埃克森美孚（ExxonMobil）3月份表示，将斥资数十亿美元对墨西哥湾沿岸的几个炼油厂进行升级改造，以扩大处理页岩油中的轻质甜油的能力。总体而言，埃克森美孚计划在未来八年内在全球六个炼油厂项目上投入90亿美元，该公司称这些投资将使下游收益增长20％。
石化产品也被视为抵御不稳的需求预测的重要对冲工具。运输过程中的石油消耗可能会开始下降，但分析师对塑料和其他石化产品的看法更为乐观。根据IEA去年的预测，2016年至2040年间，对石化产品的需求可能会增长60％，而道路运输中对石油的需求将增长8％左右。
在严格的环境法规影响石油需求的情况下，IEA认为，运输燃料遭受的打击将远大于石化产品。
总体而言，在最可能的情况下，IEA认为石化产品将成为未来几年石油需求增长的主要驱动力。石油专业人士看到墙上的文字。
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