为什么石油仍然被低估

过去一周，油价出现波动，由于中东紧张局势而走高，但由于担心中美贸易战的后果而下跌。实际上，原油被困在这两种力量之间，并可能在不久的将来反弹，基于哪个因素似乎会对市场产生更大的影响。

由于美国政府似乎有可能冲入中东的另一场战争，石油在最近几天面临上涨压力。国家安全顾问约翰·博尔顿（John Bolton）似乎对试图升级与伊朗的冲突持定态度，尽管过去两周紧张局势迅速加剧，但博尔顿国家安全委员会（Boltons National Security Council）的官员“最初对拟定降级方案的需求不屑一顾”。美国有线电视新闻网报道，这是博尔顿意图的明确标志。

然而，尽管特朗普总统在很大程度上同意对伊朗的“最大压力”运动，但他似乎仍在试图踩刹车。据报道，他告诉五角大楼，他不想打仗。毕竟，他竞选运动使美国摆脱了无休止的中东战争。尽管如此，将美国推到冲突的边缘，缓解紧张局势可能并非如此简单，尤其是在博尔顿和国务卿迈克·庞培（Mike Pompeo）仍主持节目的情况下。

特朗普去年决定退出核协议，随后对伊朗的石油实施制裁，对伊朗的金属出口实施制裁，最近又将海军舰船送往波斯湾，所有这些举动都加剧了压力，可以说是激怒伊朗做出反应。危险是任何一方计算错误。

实际上，《华尔街日报》 5月16日报道“美国政府收集到的情报显示，伊朗领导人认为美国计划袭击他们，这促使德黑兰为可能的反击做好了准备。”伊朗的这些举动随后被美国官员援引为伊朗迫在眉睫的威胁的证据。简而言之，特朗普政府正在发挥危险的作用。从理论上讲，任何错误的步调或误解都可能导致战争爆发。

好消息是，特朗普似乎想降级。特朗普周四会见了瑞士总统，许多人认为这是试图与伊朗展开谈判。过去，瑞士人一直是两国之间的中间人。特朗普还于5月15日在推特上说：“我确信伊朗会很快谈谈。”

在这种令人担忧的背景下，石油价格摆脱了对全球经济的严重担忧，过去一周布伦特原油价格回升至每桶72美元。据美银美林（Bank of America Merrill Lynch）称，即使如此，市场仍“低估了伊朗的风险”。

同时，布伦特原油期货曲线处于相当陡峭的逆境之中，即近月合约的交易价格高于较长期期货的价格。这表明市场至少在目前是紧张的。

同时，由于中美贸易战，石油面临巨大的下行风险。实际上，在最新一轮关税之前，需求已经开始放缓。美国银行美林证券写道：“近几个月来，全球石油需求增长急剧减速，过去两个季度平均仅68万桶/日，而过去5年的趋势需求增长为146万桶/日。”在给客户的说明中。该行指出，美国，中国和德国制造业活动疲软已导致馏分油需求疲软。

贸易战可能会使情况变得更糟。美国银行表示，关税已经影响了“全球经济的某些领域”，但最近的涨价可能会逐渐影响到越来越多的消费者。正如银行所指出的那样，基于美国国债收益率曲线的模型表明，在未来12个月内美国经济衰退的可能性是二分之一，尽管对此指标的重要性有分歧。

投机者已经购买了大量的石油头寸，这加剧了原油的下行风险，这可能在短期内对价格产生影响。美国银行警告说：“如果再次出现美国经济衰退的机会，那么很大的投机社区就有可能紧张地赶出他们的位置。”

原油价格走势很大程度上取决于美中贸易战接下来会发生什么。“我们认为，全球经济周期处于关键时刻。如果贸易战最终损害消费者信心，制造业的疲软可能会拖累服务业。在全球经济下滑的情况下，布伦特原油价格可能跌至50美元/桶。”美国银行分析师写道。“另一方面，在中美并购的情况下，商业信心可能会以报复的方式恢复，从而导致美元走软和全球增长强劲。如果周期性的全球需求上升与IMO2020的提振同时发生，则布伦特原油价格可能会飙升至90美元/桶。

简而言之，美国银行表示，石油市场正在“低估即将到来的尾部风险”。

Rapidan能源集团总裁鲍勃·麦克纳利（Bob McNally）在给Axios的一份声明中更加坦率地说。“石油市场很少有如此多的双向风险。中国，贸易和宏观经济的疲软可能使原油价格下跌至少15美元，并且中东和委内瑞拉的地缘政治动荡风险加剧，可能将其推高类似水平。”