石油巨头关注二叠纪的新收购目标

雪佛龙已同意支付近40％的溢价收购阿纳达科石油公司的消息传出后，投资者迅速竞购了其他潜在收购目标的股票。

正如我在上一篇文章中指出的那样，我相信二叠纪是收购Anadarko的关键，但该地区还有许多其他目标。也有几家具备收购能力的公司。

近年来，石油和天然气行业中为数不多的并购活动主要集中在二叠纪盆地。大型综合性石油和天然气公司已越来越多地涉足二叠纪。

除了雪佛龙的新收购外，2017年埃克森美孚还以66亿美元的价格从得克萨斯州沃思堡的巴斯家族收购了二叠纪种植面积。埃克森美孚（ExxonMobil）在2009年还斥资410亿美元收购了XTO，后者在二叠纪中占有重要地位。

二叠纪玩家

如今，二叠纪盆地的主要土地拥有者包括雪佛龙公司和埃克森美孚公司，以及西方石油公司，阿帕奇公司和康乔资源公司。实际上，据报道西方石油曾试图在雪佛龙达成交易之前收购阿纳达科。但是西方人现在可能会发现自己正在寻求扩大二叠纪资产组合的更大公司的准绳。

但是，该地区还有许多其他主要生产商，包括康菲石油公司，EOG资源公司，先锋自然资源公司，来宝能源公司，德文郡能源公司和小金刚能源公司。该地区较小的生产商包括WPX能源，欧芹能源，Cimarex能源，卡隆石油公司，百年资源开发公司，锯齿峰能源公司和拉雷多石油公司。

首先让我们看一下根据企业价值在二叠纪经营的最大的公司。该指标优于市值，因为它包括公司的债务。如果是潜在的收购，收购公司除了要承担收购价外还要承担这笔债务。因此，它是公司市场价值的更全面表示。

我已经包括了可以进行重大收购的综合超级专业，三个较大的勘探和生产公司（可以自己进行收购或成为自己的目标）和阿纳达科进行比较。所有数据均从S＆P Capital IQ数据库中检索。

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在二叠纪盆地经营的主要石油公司的指标。

EV – 2019年4月12日收盘时的企业价值（十亿美元）EBITDA –扣除利息，税项，折旧和摊销前的TTM收益，数十亿美元TTM –过去12个月FCF –数十亿美元的自由现金流债务–上一财政季度末的净债务2018 Res –截至2018年底的探明石油和天然气总储量（十亿桶油当量）EV / Res –公司价值除以已探明储量

潜在买家

根据它们的规模和债务指标，埃克森美孚和雪佛龙似乎仍然是最有能力进行重大交易的公司。壳牌一直在朝着成为天然气公司的方向发展，并且近年来已经在该领域进行了大量资本支出。此外，在2016年，他们进行了自己的重大收购-BG Group的700亿美元交易。同时，道达尔对二叠纪没有表现出太大兴趣。

BP可能没有收购的胃口，因为它继续受到2010年Deepwater Horizo​​n漏油事件所承担的义务的拖累。顺便说一句，那场灾难的持续后果还导致BP拥有迄今为止表中所列公司中账面最便宜的储备。还要注意，综合超级巨人的EV / Res指标无法直接与Anadarko这样的纯石油生产商相提并论，因为前者也具有中游和炼油资产。

从纯估值的角度来看，康菲石油公司似乎是最有吸引力的收购目标，但作为最大的纯石油公司，即使对于埃克森美孚公司来说，这也将是一大笔钱。关于收购，康菲石油公司首席执行官瑞安·兰斯（Ryan Lance）今年早些时候表示，该公司没有任何这样做的压力。

西方国家还属于可能进行收购或被收购的类别。从相对的角度来看，它们比康菲石油公司更昂贵，但从绝对的角度来看，价格将更易于管理。

像Parsley，WPX Energy或Cimarex Energy这样的小型公司呢？基于雪佛龙-阿纳达科交易宣布后的价格走势，投资者显然押注将继续进行更多交易。以下是一些潜在收购目标的指标（与Anadarko进行比较），包括上表中列出的一些大型参与者：

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在二叠纪盆地经营的小型石油公司的指标。

1天更改– 2019年4月12日（雪佛龙－阿纳达科交易宣布）的股价变化

请注意，Pioneer Natural Resources和Parley Energy均取得了两位数的涨幅，这表明投资者认为他们可能在收购名单上排名第二。根据其企业价值和总储备，欧芹的价格看起来很有吸引力。其他几家公司也脱颖而出，例如Devon Energy和Cimarex，尽管所有这些公司在2018年的现金流量都超过了他们的现金流。一个较大的参与者之一的收购可能会给他们带来效率和规模经济，以纠正这一点。

名单上另一个引人注目的名字是Diamondback Energy，该公司长期以来一直是我最喜欢的二叠纪盆地石油公司之一。响尾蛇近年来一直是出色的表演者，但根据2018年收购Energen的多项指标，响尾蛇现在似乎是估值最高的。

规模较小的公司面临的最大挑战是，他们可能没有足够的准备金来真正转移规模最大的公司的利润。拉雷多石油公司拥有200亿桶以上的石油和天然气储量可能对埃克森美孚没有足够的吸引力，该公司在2018年底的储量为240亿桶。但这可能会吸引像EOG Resources这样的公司，该公司在年底关闭了28亿桶的石油储备。

最终，价格和估值只是其中的一部分。阿纳达科并不是雪佛龙最便宜的收购目标，但雪佛龙喜欢阿纳达科斯地区的协同效应。因此，二叠纪中的每个主要运营商都更有可能收购其财产与其自身相邻的公司。因此，更深入的研究不仅是一项价值练习，而且还将成为研究二叠纪生产者（无论大小）的地图的一种练习。

罗伯特·拉皮尔（Robert Rapier）