美国页岩油的“红色墨水喷射器”

由于对经济衰退的担忧日益加剧，过去两周油价下跌了约20％以上。悲观主义打击了所有类型的商品。

路透社报道，经济学人智库（EIU）首席能源分析师彼得·基尔南（Peter Kiernan）表示：“对全球经济增长的担忧正在放缓，这使整个能源综合体陷入困境，并担心今年需求增长将看跌。”煤炭，天然气，液化天然气和原油的价格暴跌。

摩根士丹利（Morgan Stanley）分析师在一份报告中表示：“贸易紧张局势的持续升级和制造业的普遍下滑……表明增长的下行风险变得更加突出。”

对于努力扭亏为盈的美国页岩钻探者来说，再度低迷可能不会在更糟糕的时候出现。页岩高管一次又一次地承诺，盈利能力指日可待。多年的预算破灭钻探成功地使潮汐石油在线化，但从未实现过相应的利润浪潮。

进入2019年，该行业承诺将重新关注资本纪律和股东回报。但是，这个誓言现在有可能在长期未实现的目标中再次成为盟友。

能源经济与金融分析研究所（Institute of Energy Economics and Financial Analysis）与Sightline Institute共同在有关页岩气行业第一季度收益的联合报告中写道：“另一个季度，又是又一个红色墨水。”

该报告研究了29家北美页岩公司，发现第一季度总共有25亿美元的负自由现金流。与2018年第四季度的21亿美元负现金流相比，这种情况有所恶化。报告作者总结道：“尽管资本支出环比下降了16％，但现金流表现仍然令人沮丧。”

他们认为，整个行业始终无法产生正的自由现金流，就等于对整个商业模式提出了起诉。当然，这里和那里的一些公司都是盈利的，但从更广泛的角度来看，该行业正在短缺。报告称，“整个行业一直未能产生足够的现金来满足其对资本旺盛的需求。”由IEEFA和Sightline Institute进行调查的29家公司的总烧钱额比2010年至2019年期间产生的收入多1840亿美元，“每年都在浪费现金”。

尽管得出了相同的一般结论，Rystad Energy的说法有所不同。挪威咨询公司上个月末表示：“美国十个页岩油公司中有九个正在燃烧现金。”雷斯塔德研究了40家美国页岩公司，发现第一季度只有四家现金流量为正。实际上，这一数字在今年头三个月尤其糟糕，两家公司的负现金流合计为47亿美元。Rystads Alisa Lukash在一份声明中说：“这是自2017年第四季度以来最低的（来自经营活动的现金流量）。”

卢卡什说：“最近发布的数据证实了第一季度的收益不佳，只会加剧市场的负面情绪。”“尽管页岩油运营商继续专注于提高资本效率，但投资者却给该行业带来了巨大压力，2019年没有多余的支出余地。”

海恩斯和布恩说，自2015年以来，已有170多家美国页岩公司宣布破产，影响了近1000亿美元的债务。据估计，今年已经有8家破产，重组了大约30亿美元的债务。

IEEFA和Sightline Institute的作者写道：“投资者一直无法产生正现金流，这应该引起投资者的严重关注。”“直到水力压裂公司能够证明他们可以生产现金和碳氢化合物，谨慎的投资者才明智地将水力压裂行业视为前景不佳，商业模式未经证实的投机企业。”

在过去的几年中，由于华尔街定期注资，该行业一直在嗡嗡作响，度过了多次低迷时期。但是，投资者开始对页岩钻机产生兴趣。据IEEFA和Sightline称，自去年年底以来，页岩公司几乎没有通过新股本或债券发行筹集到任何新资本。

现在，该行业处于十字路口。随着资本市场开始避开页岩钻探行业，合并很可能成为该行业的发展方向。对于陷入困境的公司而言，最好的选择是找到一个愿意的买家。

但是最近有几家石油巨头说，页岩钻探商以他们的要价自欺欺人。据阿格斯媒体报道，荷兰皇家壳牌公司首席财务官杰西卡·乌尔（Jessica Uhl）周二表示：“我们看到的大多数东西似乎都定价过高，而且我们试图保持冷静。”埃克森美孚（Exxons）首席执行官达伦·伍德斯（Darren Woods）对此表示赞同，上周表示，“买卖双方并不总是保持一致。”康菲石油公司首席执行官瑞安·兰斯（Ryan Lance）表示，“当今市场上存在很多竞标问题”，并补充说，在进行更多的并购之前，需要进行“期望改变”。

油价的再次暴跌可能为页岩油行业注入了现实。随着WTI回到50美元的低位，钻探工人的压力可能会加剧。