现在是购买能源股票的好时机吗？

就在一个月前，我开始建议投资者放宽某些能源股的投资，自年初以来上涨了20％-30％。但是，残酷的五月和六月的疲软开始使油价和一些能源公司重返熊市。

近月西得克萨斯中级原油（WTI）原油合约5月结束时下跌了16％以上，这是今年以来的首次月度亏损。发生了什么，现在这是否成为能源股的购买机会？

是什么推动油价下跌

有两个利空因素压低油价。首先，与中国的贸易战将是长期的，这一点已变得显而易见。有人担心这会影响那里和这里的石油需求。

加上特朗普政府上周五的宣布，计划对从墨西哥进口的所有商品加征5％的税，除非“缓解了非法移民危机。”到10月，这些关税可能会提高到25％。这给股市和石油市场带来了寒意，WTI当天下跌了5％以上。

最近几个月，全球石油需求情况喜忧参半。国际能源机构（IEA）报告称，中国1-2月的石油需求量同比增长了410,000桶/日。印度的需求增长了300,000 BPD，而美国需求紧随其后，增长了295,000 BPD。

但是石油价格影响了需求，并且自1月份以来急剧上升。这与贸易战一起可能解释了最近的报道，即第一季度中国的总体石油需求同比下降了0.3％。

这使我想到了我认为正在影响石油市场的第二个因素。每当中国需求放缓时，就会急于推动这种说法，因为电动汽车（EV）终于开始逐渐摆脱石油需求。

这种解释加剧了人们对原油不久将像煤炭一样结局的担忧，这反过来又有助于将石油价格推低至应有的水平。彭博社最近预测，由于电动汽车的出现，中国的石油需求将在2025年达到顶峰。

因此，存在恐惧溢价，因为投资者不希望自己持有一文不值的商品。我认为这种担心为时过早。实际上，当前的石油价格疲软与委内瑞拉和伊朗的地缘政治因素完全不同步。

投资前景

让我们考虑一些事情。首先，彭博社最近还报道说，能源股目前仅占标准普尔500指数的5.02％，甚至低于1999年初。值得注意的是，当时石油价格已跌至10美元/桶，科技泡沫正在压制所有其他行业的份额。

因此，今天能源份额为5％是历史上的重大断层。换句话说，能源存量相对于历史又被低估了（那些认为我们现在处于石油时代末期的人除外）。

第二，我们应该考虑能源部门的不同领域。当石油价格下跌时，通常石油生产商受到的打击最大。管道公司通常遭受的冲击较小，而炼油厂通常会因为利润率的提高而受益。

这次不是那样了。至少不是全部。两家最大的石油生产商康菲石油公司和EOG资源公司5月份分别下跌了3.8％和8.2％。考虑到油价双位数下降，这尤其适度。

中游公司坚守阵地。企业产品合作伙伴在5月下降了2.5％。麦哲伦中游伙伴公司是当月上涨的少数能源公司之一（增长1.1％）。

雪佛龙和埃克森美孚（ExxonMobil）等超级巨头分别下跌2.2％和8.4％。顺便说一句，这使雪佛龙公司的收益率超过4％，从历史上看，这几乎一直是一个不错的购买指标。

但是最重​​要的是炼油厂。美国最大的两家炼油商马拉松石油公司（Marathon Petroleum Corp）和瓦莱索（Valerosaw）的股价分别下跌了21.6％和20.2％。Valeros的收益率已高达5.1％。

炼油厂的交易经常与油价不同步，但是这次对整体需求的担忧以及由于关税导致墨西哥高价石油的打击使炼油厂遭受重创。如果该国进行报复，那么对墨西哥的贸易关税可能会是双重打击，因为美国炼油厂将大量成品运回墨西哥。

炼油板块的特价

考虑到石油价格的大幅下跌，能源行业的大多数部门都比一个月前更加昂贵。如果价格长期维持在当前范围内，那么石油生产商和综合石油公司的跌幅可能更大。

中游一开始就被低估了，但是在大幅度上涨之后，许多中游达到了公允价值。麦哲伦中流媒体是一个例外，因为它没有获得比其他同行更多的收益。库存过期了；其五月份的收益与其他能源部门相反。

综合考虑，炼油厂遭受的损失不太可能像市场所担心的那样严重。此外，较低的油价将有助于提高汽油需求，这将有助于提高利润率。炼油厂是唯一在石油价格下跌后似乎变得讨价还价的行业。

罗伯特·拉皮尔（Robert Rapier）