美国石油出口成为自己成功的受害者

时间：2022-03-05 20:16:15 来源：

随着更多的石油流向墨西哥湾沿岸，美国石油出口在今年早些时候飙升至创纪录水平，但最近WTI收窄至布伦特原油价格可能会减缓运输速度，除非且直到折扣再次扩大为止。

由于页岩油产量飙升和产品运输能力有限，近年来，WTI的交易价格经常低于布伦特原油。随着出口的增加，它起到了泄压阀的作用，将更多的石油从美国运出，并将两个基准推向了一起。

最近，仙人掌二号管道的启动（将增加至670,000 bpd的产能）将更多的二叠纪石油连接到墨西哥湾沿岸。在第三季度，预计包括仙人掌二号在内的总共三条管道将开始运营。此外，900,000 bpd的Gray Oak管道预计将于第四季度上线。该行业处于过度建设的风险中，因为两条新管道的突然启动增加了中游产能，而不是二叠纪产量增加所证明的合理性。

尽管如此，新管道的增加将米德兰的价格推高至米德兰的石油实际价格比库欣的WTI高。美银美林在一份报告中写道：“由于对管道产能过剩的预期以及该盆地E＆P开发活动的放缓，整个米德兰-库欣的前向曲线都是正的。”

随着美国市场和国际市场之间的分歧趋于平缓，更多的石油从非洲大陆逃逸，将WTI和布伦特原油拉近了距离。但是反过来，一个很小的差异挑战了从美国出口石油的经济状况，从而限制了运输量。“为了确保USGC桶继续在出口市场中清除，我们认为布伦特-MEH价差可能需要从此处扩大。欧洲最近从美国进口了70万桶/日的原油，”美国银行说。MEH指的是麦哲伦东休斯敦码头WTI的价格，或更简单地说，是休斯顿的石油价格。换句话说，美国银行争辩说，为了使出口增加，沿着美国墨西哥湾沿岸取油的价格可能必须相对于布伦特下跌。

最近几周，美国原油出口略有下降，因为WTI已经接近布伦特。

另一方面，较小的差异是二叠纪石油生产商为其石油获取更高价格的另一种说法。现在，西德克萨斯州的页岩钻探人员的健康状况受到了严格的审查。页岩勘探与开发公司无疑受到了华尔街的青睐，许多公司的财务压力显而易见。钻井速度下降，钻机数量减少，支出削减迅速增加。

但是，美国银行对页岩气的生产率更为乐观。在页岩钻井的众多问题中，最近的争论话题之一是勘探与生产公司正遭受运营问题的困扰。例如，康乔资源公司（Concho Resources）透露，其密密麻麻的23井项目表现比预期差很多，这引发了有关页岩钻探达到极限的疑问。

美国银行不认为这意味着生产力增长的终结。该投资银行在报告中写道：“最近的勘探与生产绩效结果和行业专家的评论，引起了人们对美国页岩盆地生产力增长结束的担忧。”“我们持相反的观点，认为服务效率和水平生产率将继续提高。”美国银行表示，今年到目前为止，钻井效率为14％，压裂效率为11％。

即使获得了这些收益，钻探仍在放缓。随着钻井活动的放缓，完井活动的增长也随之增加。18年第4季度和19年第1季度完工活动的放缓导致页岩盆地的增长显着放缓，美国银行说。“总体而言，美国原油产量在最近几个月一直持平，但是我们预测2H19页岩盆地的增长比1H更快，这有助于重建美国供应的上升轨迹。”

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减缓的生产增长使西德州中质油更接近布伦特，但当两个基准接近时，出口的经济限制则朝另一个方向发展。

另一个需要考虑的问题是中美贸易战，这可能使美国石油出口面临压力。一些分析师认为，中国可能直接将美国石油作为关税目标，尽管此举所造成的损害可以通过将石油运往其他地方来减轻。PVM Oil Associates的石油分析师斯蒂芬·布雷诺克（Stephen Brennock）告诉CNBC：“综合考虑，美国原油出口机器可能难以维持其破纪录的运行。”

从长远来看，出口可能会继续增长。数十亿美元的资本继续流入墨西哥湾沿岸地区，并且随着开发商争相将其码头摆在竞争对手面前，出口项目的数量持续增长。但是由于出口，价格差异，管道和上游页岩压力之间的复杂关系，出口的精确水平将继续波动。

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