新的石油市场超级循环的开始

简而言之，在过去的几年中，世界已被太多的石油和天然气所淹没，并且对它们的需求缺乏足够的驱动力。商品的价格走势传统上是周期性的，并且遵循多年的繁荣-萧条正弦型波动曲线，其历史可以追溯到人类最早的工业化阶段。历史上，这些周期是由影响全球商品需求的催化剂触发的，并在数十年之内推动价格上涨或下跌。在物理学中，正弦波表示振荡，其中随着时间的推移，峰和谷的幅度与其位移成正比。

迄今为止，商品周期的正弦曲线都遵循了这一趋势。这是一成不变的吗？要知道我们可能去哪里，重要的是要了解我们去过的地方。在本文中，我们将回顾启动当前商品超级周期所涉及的因素，我们在2011年达到顶峰。基本的问题是，是否存在一些可能会削弱投影槽深度的衰减因素。槽，如果没有任何变化可能会持续十年。

当前超级周期的起源

在2011-ish时期，由于全球经济体系对2008年的市场内爆和信贷危机做出了反应，我们达到了当前周期的峰值需求，并开始了商品需求的收缩期。由美国崩溃导致的内爆前一年的房地产泡沫。由于中东和非洲动荡可能导致供应中断，石油价格连续数年上涨，2011年达到顶峰。如果愿意的话，还可以支付战争费用。然后，石油价格在接下来的几年中开始下降，但相对于历史平均水平仍处于高位。欧佩克在2014年中期做出的最大化其市场份额的决定，消除了战火溢价，并导致了多年的价格崩溃。直到最近才跌至最低点的崩盘，再次是OPEC +（加上俄罗斯加入的OPEC），在寻求市场份额方面进行了根本性的调整。

所有这一切的结果就是过去六年的惨案，持续了七年之久，这使全球石油和天然气行业大为减少。这个行业已经借用了自己的方法，并以油价将永远保持在100美元以上的观点建立了自己的道路。尤其是在超级大型国际石油公司（IOC）的勘探与生产部门中，随着新的替代能源形式的浪潮吸引了公众的注意，随着2014年对增长的预期转向过时的讨论，我们看到股价下跌想像力。为了衡量下降幅度，值得一提的是，2008年，石油和天然气公司占标准普尔500指数的15％。今天，它们仅占该指数的2.3％。

在继续之前，让我们定义什么是商品超级周期，并检查我们当前超级周期的起源。

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大宗商品超级周期的特征是，随着时间的推移，工业商品（石油，金属，牲畜，农业）突然而长期地上升，直到价格升至顶峰，然后导致向最终谷底的收缩。中国作为几乎所有产品的全球制造商的迅速崛起提供了引发当前商品超级周期的火花或“催化剂”。从1990年代初开始，中国成为全球几乎所有原材料的最后购买者。如果没有其他人想要，他们会这样做。从上图我们可以了解到，这些周期是波澜起伏，是由全球供应系统的“冲击”引发的。增长带来需求，供应增加以满足需求，在这种情况下推高价格。当价格从因商品而异的历史均值达到一定的倍数时，商品的需求就会萎缩，供应商的库存就会过多。价格暴跌，直到库存减少到适度的水平，并且达到下一个拐点，无论是战争，技术还是部门中产阶级的扩大。然后，一个新的周期开始。

如上所述，如果过去是一个指南，并且通常是正弦曲线，那么可以想象，在我们触底反弹并开始一个新的周期之前，又有十年的下降。也许延长下来的下降周期是不可避免的？

推动所有经济活动的全球人口每年增加约80毫米。每十几年左右，我们就会有十亿个地球新居民。另外，在世界许多地区，中产阶级正在扩大。增长似乎是世界经济活动的基础，并应推高商品价格。会吗

这次有什么不同？

可能的不同之处在于，目前正在为恢复商品需求的增长而开发许多新的载体。

由于多种因素，印度很可能成为全球资本流动的下一个接受国之一-

预计到2030年，它将成为地球上人口最多的国家，拥有15亿人口，其中50％的年龄在25岁以下，而65％的年龄在35岁以下。与中国相比，工资水平低。每月148美元，而中国为234美元。到2030年，正在崛起的中产阶级将占该国的68％，人数将超过10亿，这在该国被视为中产阶级的人群中属于广泛的收入范围。印度大约有10％的中产阶级受过高等教育。由于目前国内缺乏就业机会，印度目前出口了许多学位课程。如果外部资本确实开始流入印度，这种情况可能会发生变化。挑战包括印度说的部落和母语的多样性。近一千种种族和数百种母语对国家的成长和沟通提出了挑战。

东盟贸易区的国家所占比例较小，但仍代表着600毫米人口的中国的一个重要且不断增长的选择。这些国家/地区大多是年轻人口，也有寻求高等教育的共同文化，这些国家已经获得了可能在几年前流向中国的新资本。东盟增长的主要挑战是不同的语言差异和政府结构，范围从传统强权与民主混和到共产主义，以及随之而来的对个人自由的限制。

中国的新中产阶级是几十年前的六倍。大约700毫米，是地球上最大的一组富裕消费者群。中国创造了自己对商品和服务的巨大内部需求。

最终，即使不是永久性的，中国仍然是数十年的制造业强国。当前中美之间冲突的很大一部分与中国的“一带一路”倡议有关，该倡议旨在推动美国经济领先于美国。这意味着，他们将竭尽全力保持自己的出口经济，而在同时准备为内部中产阶级服务。

该论点的实质是，由于上述因果的多样性，并且面对新的全球经济扩张，日益稀缺的商品必须开始新的超级周期。

技术驱动因素：基础设施支出，电气化和AI

从逻辑上讲，有一些因素会影响商品周期的深度。

全球都在推动发展中国家的基础设施现代化。道路，桥梁，蜂窝塔，公共交通，机场，水坝，水利工程，港口，仅举几例，在世界范围内以及历史悠久的地方都在建造或升级。这相当于数万亿美元的支出，这些支出将集中在能源密集型建筑，土方工程和需要大量能源支出才能进行的重型起重工程上。还值得注意的是，美国和欧洲的基础设施老化可以追溯到上世纪初，代表着必须花费数万亿美元的能源密集型资本支出，以维持我们的文明。一切都在电气化中。能源的使用将随着人口的增长，工厂的机器人劳动的改变，向运输工具的清洁燃料的转移以及全球中产阶级的增长而增加。资源

没有什么压力的是，为了发电，除了风能和太阳能产生的一小部分（但在不断增长），以及水力发电的程度较小的情况下，您必须燃烧一些东西。目前，实现该目标的燃料主要是天然气，预计仍将是天然气。

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在上图中，“可再生能源”被认为是全球发电量增长的大部分。我认为这是非常乐观的，加利福尼亚州有很多人可能开始同意我的看法。当它的外部温度为115度时，您不在乎您的电来自何处，您只希望它在那里。就是说，必须考虑当前对能源脱碳的政治推动。

AI将改变世界运作的方式，并且它的变化才刚刚开始。几个月前，在《石油价格》上的一篇文章中，一位主要专业是能源行业的作家不太可能找到候选人。它以微软（MSFT）为特色，该公司直到几年前才以其办公生产力软件套件而闻名。它之所以选择DDR，是因为它进入了云存储和应用程序领域，并且与哈利伯顿（HAL）建立了五年的联盟。我计算出，在未来五年内，MSFT云平台将为Azure带来500亿美元的收入。MSFT甚至不是这个领域中最大的。亚马逊（AMZN）Web服务AWS迄今为止是市场领导者。

云和AI对我们大多数人来说都是非常抽象的。维持它所必需的硬件和数据存储基础结构的扩展将是一项工程，这是世界上从未有过的事情。想一想服务器存储仓库的公顷和公顷，以及在运行时对其进行运行和冷却的能量，您会看到拉瓦锡的常数仍然适用。天下没有免费的午餐。在AI架构的辅助下，以前由人工完成的工作现在由大脑完成。摩擦是进行所有这些工作所需的能量保持不变。这将需要对各种能源的大量投资来维持。

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对于可能影响当前大宗商品需求下降趋势的事情，这是一种未来主义的预言。如果历史是法官，那么在新的周期开始之前，我们还有很长的路要走。我们经常谈论能源行业恢复增长的催化剂是什么样的。如果我们在此讨论过任何一种情况，由于多年的投资不足导致供应减少而全球经济复苏导致需求增加，这种情况几乎是正确的，我们可能不久就会发现。