鹿山新材正式上市！开盘暴涨44%

3月25日，广州鹿山新材料股份有限公司（以下简称“鹿山新材”）正式在上海证券交易所上市，成为我国又一上市光伏企业。

据悉，鹿山新材本次上市，公开发行股票数量不超过2300.3万股，预计募集资金5.93 亿元。每股发行价格为25.79元。

维科网光伏注意到，鹿山新材开盘后股价就飙升至37.14元，涨幅触及新股主板上市最高涨幅，并一直保持至收盘，最终股价收于37.14元，总市值为34.17亿元。

图片来源：鹿山新材

第二次“闯关”终于成功

资料显示，鹿山新材前身为成立于1998年的鹿山公司，2009年，整体变更设立股份有限公司。

鹿山新材专注于绿色环保高性能的高分子热熔粘接材料研发、生产和销售，产品广泛应用于复合建材、能源管道、高阻隔包装、光伏新能源、平板显示等多个领域，是国内领先的高性能热熔粘接材料企业之一。

主要产品为热熔粘接材料，主要包括功能性聚烯烃热熔胶粒及热熔胶膜产品。功能性聚烯烃热熔胶粒主要适用于复合建材、油气管道和高阻隔包装三大领域；热熔胶膜产品主要适用于太阳能电池及平板显示领域，主要产品为太阳能电池封装胶膜及热塑型光学透明胶膜。

2012年，鹿山新材曾筹划在创业板上市并递交申报材料，但最终未果。时隔九年后，鹿山新材终于凭借更加出色的业绩，成功在主板上市。

业绩连续增长 光伏胶膜是亮点

招股书显示，2018-2020年，鹿山新材年营收分别为7.66亿、7.95亿、10.12亿元，归母净利润分别为0.48亿元、0.72亿元、1.16亿元，体现出了不错的发展前景。

但跟大多数企业一样，鹿山新材也存在经营业绩、原材料价格和产业政策变化和下游行业波动等风险，需要进一步扩产以及充裕的资金支持优势。

鹿山新材募投项目分别为功能性聚烯烃热熔胶扩产项目、功能性聚烯烃热熔胶技改项目、TOCF光学膜扩产项目、研发中心建设项目、补充与主营业务相关的营运资金。

分别拟投入募集资金0.48亿元、0.56亿元、0.73亿元、0.46亿元、3亿元。其中补充与主营业务相关的营运资金占比超过50%，这在企业上市募资用途分配中并不多见。

图片来源：鹿山新材招股书

虽然鹿山新材募投项目中主要以功能性聚烯烃热熔胶为主，但其过去三年最为亮眼的业务却是来自太阳能电池封装胶膜。

图片来源：鹿山新材招股书

鹿山新材招股书显示，其太阳能电池封装胶膜业务在总营收中占比越来越高，2019年至2021年上半年，营收占比已从25.35%提高至32.88%。2021年上半年的营收就已超过2019年全年，后续甚至有望成为鹿山新材主要的营收来源。

“火爆”的光伏胶膜

这样的预期主要是基于全球光伏市场的高速发展，鹿山新材也在招股书中写道：近年来，全球光伏市场规模呈持续增长态势，对光伏胶膜的市场需求亦随之快速增长。根据中金公司研究部预测数据，2021年全球光伏胶膜需求量接近20亿平方米，到2025年全球光伏胶膜需求量可达48亿平方米，较2020年提升约210%，未来市场空间广阔。

图片来源：鹿山新材招股书

根据中金公司预测，2022年-2015年，全球光伏封装胶膜实际需求量分别为27亿平方米、33亿平方米、40亿平方米、48亿平方米。

手握优质客户

主要客户方面，鹿山新材在2020年及2021年上半年的最大客户均为唐山海泰新能科技股份有限公司（以下简称“海泰新能”），销售产品为太阳能电池封装胶膜。但营收占比并不算高，分别为7.06%和9.23%。

资料显示，海泰新能为我国领军光伏企业，在全球拥有三大生产基地，目前组件全球总产能8GW， 位列中国光伏企业产能十强。2016年在新三板挂牌上市，现已通过北交所上市辅导验收，后续跟鹿山新材的合作有望进一步扩大。

当然，目前光伏胶膜环节也是强手如林，在独占半壁江山的“大膜王”福斯特外，海优新材和上海天洋都是上市企业，近期也在不断扩产。其中海优新材仅在2021年下半年累计扩产金额就高达30亿元，这是鹿山新材在短期内难以企及的高度。

所幸的是，全球光伏市场的高速增长，让光伏玻璃、边框、光伏胶膜等辅材仍处于增量市场，鹿山新材如能充分利用其在热熔粘接材料领域取得的优势，发力光伏胶膜，业绩将再上一个新台阶！