迈为股份：垄断式竞争，行业绝对寡头，N型电池最受益的公司之一

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前段时间咱们对2022年新能源行业的机会做了一个扫描，剖析TOPcon可能是最有机会的方向之一了，也列举了几个可能会受益的公司，主要是光伏电池片和光伏组件，其实还有一个方向，甚至要比这两者来的更靠前，那就是光伏设备领域。

理论上讲，任何一项新技术开始大规模商业化后，对产业链而言，最先受益的都是设备厂商，毕竟要生产，设备必须先搞定。 不过前几天讲TOPcon的机会时，也说了这个技术的特点除了光电转化效率比较高之外，最大的看点是PERC电池产线仅需简单的升级改造就可以无缝切换为TOPcon产线，成本比较低。

但这对于设备厂商，反而是不利的，做不了它们的生意呀。

好在虽然市场目前的基本共识是TOPcon会是这两年的过渡产品，但HJT大概率是下一代主流技术路线，但实际上，这两年HJT也是在同步推进的，行业也有企业在推进的，光伏设备厂商也是受益于这个过程的，所以光伏设备企业也值得关注一下，今天咱们就追踪一下迈为股份。

01 2021年报简评

迈为股份此前咱们覆盖过了，知道了它光伏丝网印刷设备里极具竞争力的公司，设备领域里面具备非常强竞争力的公司，他是。是丝网印刷设备厂商的绝对龙头，垄断了行业近70％的市占率，甚至为了优化客户结构，主动将市占率降低到70％左右。

而且为了避免光伏行业的周期性，公司还努力向其他设备领域拓展，比如切入了OLED 的激光切割和修复，以及晶圆的切割领域。虽然新业务还没能贡献明显的收入，但这都是未来潜在的增长点。 3月11日公司公布了2021年业绩报告，咱们就一起看一下它的2021年业绩如何？ 2021年年度报告，全年实现营收30．95亿元，同比增长35．44％；实现归母净利润6．43亿，同比增长62．97％。其中2021Q4公司实现营业收入9．1亿，同比增长35．69％，实现归母净利润1．87亿，同比增长55．54％。

虽然营收相比前两年的增速有所回落，但依然依然保持了高速增长的态势，有人说这个业绩不达预期，但在leo 看来，这个业绩毫无疑问是符合预期的，虽然年报出来，市场并没有做明显的反应，主要还是因为近期新能源板块整体相对低迷的表现有关。

21年业绩的亮眼表现，直接原因当然是去年光伏行业的高景气了，要知道去年国内太阳能电池片产量达到198GW，同比增长46．9％ ！ 作为光伏电池设备厂商，公司直接受益于行业的扩产，太阳能电池成套生产设备全年销量393条（丝网印刷按单轨统计），同比增长46．1％ ！跟行业的增速保持一致，从这里也可以看出公司的行业地位确实足够高。

从营收构成来看，虽然公司在努力往其他设备领域扩展，但目前的营收主力依然是来自太阳能电池生产设备，其他行业的生产设备要贡献业绩，还需要再等一等。

2021年毛利率为38．3％，在去年原材料普遍涨价的情况下，毛利率还提升了4．28％，可以说非常不容易了。 开始以为是它向下游客户涨价了，不过仔细分析后发现，去年产品价格基本不变，毛利率提升主要还是得益于公司的研发降本，以及采购规模增大，议价能力得到增强，还有就是部分原材料和零部件实现了国产替代。

净利率也同样提升了3．32％ ，虽然看起来比毛利率的提升少了一点，但这同样非常了不起。

要知道公司去年研发投入33，142．39万元，同比增长99．72％，研发费率达到10．71％，在2020年和2019年就比较高的水平的情况下，依然保持高水平的研发投入，公司对于技术的追求可见一斑。

不论是研发金额的增长，还是研发费率的增长，都让人赏心悦目，优秀公司总是有一些共同之处的，对于技术的执著就是普遍的共同点之一。 这种情况下，净利率之所以能保持同步增长，主要是管理费用和财务费用同比下降了1．38％和1．5％，另外就是税率也下降了。

对于设备企业而言，还有一个科目是必须重点关注的，那就是合同负债，这其实是公司拿到的订单。

2021年底合同负债余额为24．05亿，较2020年底增加了8个多亿，一般来说当年的合同负债都是在下一年确认收入，也就是这部分就是明年业绩的重要支撑。

公司在PERC电池丝网印刷设备领域，无疑是绝对的王者，不过随着P型电池逐步向N型电池的过渡，在稳住P型电池的市场份额的同时，积极向N型电池转型才是未来。

02 全力押注HJT电池设备

N型电池主要是HJT和TOPcon，迈为属于坚定押注HJT的公司，从2019年开始，就不断加大在HJT设备上的研发力度，甚至在丝网印刷技术的基础上，向前段核心环节镀膜设备延伸，目前公司已经完成了HJT整线设备布局。

去年更是创下了HJT转换效率25．54％的世界记录，虽然近期已经被隆基给超越了，但也可见公司在HJT方面的实力，目前公司HJT PECVD设备市占率已超60％。 随着市场逐步开始布局HJT，公司也受益于这个过程，先后中标了金刚玻璃、安徽华晟项目、 通威金堂等HJT太阳能电池整线设备项目。

据年报交流上的信息：2021年HJT总体市场订单8．1GW ，迈为就拿到了5．8GW ，而且都已经收到预付款。22年预计HJT市场订单达20－30GW，按照去年的吃单比例，公司有望14～21GW，当然了，有可能随着行业的竞争变激烈，比例占比有所下降，但拿到10GW以上应该问题不大。

公司在HJT领域方面依然是非常值得期待的。 另外，公司在半导体和显示面板设备也取得了一定的突破：2021年，公司先后与长电科技、三安光电等签订了晶圆激光开槽设备的供货协议，另外还与5家半导体企业签订了试用订单，自主研发的激光开槽设备更是已交付长电科技，甚至中标国内显示面板龙头企业京东方的第6代AMOLED生产线项目，将供应两套自主研制的OLED柔性屏弯折激光切割（Bending Cut）设备。

虽然在营收和利润上贡献不明显，但无疑已经是个开始了，这么说，帝尔激光等激光企业，后续恐将面临迈为的激烈竞争咯。 总的来说，迈为的这份年报，依然体现了自己的优秀之处。 稍稍有点可惜的是，估值依然不算很便宜，如果能再砸一下就好咯。

原文标题:垄断式竞争，行业绝对寡头，N型电池最受益的公司之一