零跑汽车于港交所上市在即：数据存在造假嫌疑，另一风险不可忽视

撰稿 ｜ 区长

来源 ｜ 贝多财经

9月20日，零跑汽车（HK：09863）于港交所发布公告，称零跑汽车于2022年9月20日－9月23日招股，拟全球发售约1．31亿股H股。按照计划，零跑汽车将于2022年9月29日在港交所上市。

据了解，零跑汽车的每股发售价为48．00港元－62．00港元／股，每手100股。按此计算，零跑汽车最多募资81．11亿港元。若按中位数（48．00港元／股）计算，零跑汽车的募资总额约为62．79亿港元。

本次冲刺港交所上市，零跑科技获得了多家基石投资者的认购，其中包括浙江省产业基金、金华市产业基金、金开引领基金、广发基金、国泰东方，上述5家机构合计认购零跑汽车3．085亿美元的股份。

据了解，零跑汽车已经获得了中金资本、红杉资本等的投资。本次上市前，大华股份通过大华技术持股8．89％，国信证券持股5．70％，上海电气香港持股4．03％，红杉资本中国通过红杉智盛持股3．70％，中金资本通过中金滨创持股1．79％。

据零跑汽车招股书介绍，该公司主要聚焦于价格在人民币15万元至30万元的中国中高端主流新能源汽车市场。根据弗若斯特沙利文的资料，按交付量计，该公司是中国领先的新兴电动汽车公司中增速最快的公司。

招股书显示，零跑汽车在2021年全年合计交付43748辆电动汽车，较2020年增长443．5％。而在2022年上半年，零跑汽车继续保持高速增长，合计交付51994辆智能电动汽车，较2021年同期增长265．3％。

来源：零跑汽车招股书。

值得一提的是，零跑汽车在招股书中披露的2021年度交付量和零跑汽车此前公布的内容并不相符。早前，零跑汽车公布的信息则显示其2021年全年累计交付量达43121辆，同比增长278．6％，相差627辆，存在数据造假的嫌疑。

来源：零跑汽车。

不仅如此，标榜为“聚焦15万元至30万元的中国中高端主流新能源汽车市场”，但零跑汽车的实际数据却自我“打脸”。截至2021年12月31日，零跑汽车交付2708辆零跑S01、46162辆零跑T03、3965辆零跑C11。其中，T03占比超过九成，但售价还不到10万元。

2022年1月至8月，零跑汽车的累计交付量为76563辆，其中价格低于10万元的零跑T03超过50％。单就2022年8月份而言，零跑汽车的销量为12525辆，其中零跑C11的销量为6277辆。

另据了解，零跑C11在2022年7月的交付量则为6582辆。这意味着，零跑C11于2022年8月的销量环比下滑4．63％。相比之下，零跑T03则环比增长14．39％。据华夏时报报道，汽车分析师顾彦涛曾分析称，“零跑近几个月的销量猛增，与其主打性价比的定位有关。”

顾彦涛表示，“仔细研究零跑的每款车型就会发现，零跑都在利用智能化和性价比打一场差异化战争。例如零跑T03，该车就拥有L2级智能驾驶辅助系统和自动泊车系统，这在同级车型里是不多见的。”

零跑汽车也在招股书中称，“2021年，我们的业务主要依赖T03的成功销售”。零跑汽车还表示，该公司计划持续推出新车型以丰富产品组合，以及升级现有智能电动汽车型并推出其新改款。

来源：零跑汽车招股书。

和零跑汽车相似的是，同样聚焦中低端市场的哪吒汽车销量亦如是。根据乘联会发布的8月销量数据显示，哪吒汽车2022年8月的销量为16017辆，同比增长142．20％。2022年1月至8月，哪吒汽车的累计交付量为93185辆，远远超过零跑汽车。

2022年以来，哪吒汽车的销量持续领先，其中多个自然月销量突破1万台，优于“蔚小理”同期的表现，累计交付量居于首位。相比之下，小鹏汽车2022年1－8月的交付量超9万台，位列第二。

同时，零跑汽车的交付量超理想汽车、蔚来汽车，达到第三。另据了解，零跑汽车还将于9月28日正式推出电动轿车C01。据北京一门店销售人员向贝多财经介绍，零跑C01还启动了“0元下订”方案，并准备了上万台零跑C01以备交付。

与销量匹配的是，零跑汽车的收入增速十分迅猛。招股书显示，零跑汽车2019年、2020年和2021年的营收分别为1．17亿元、6．31亿元和31．32亿元，年复合增长率达到411．39％，其中2021年的收入同比增长396．13％。

2022年第一季度，零跑汽车的收入达到19．92亿元，较2021年同期的2．78亿元增长616．4％。2019年、2020年、2021年度以及2022年第一季度，零跑汽车来自汽车及部件销售的收入分别为1．17亿元、6．16亿元、30．59亿元以及19．90亿元。

来源：零跑汽车招股书。

截至目前，零跑汽车仍处于亏损状态。报告期内，零跑汽车的净亏损分别为9．01亿元、11．00亿元、28．46亿元以及10．42亿元，非国际财务报告准则计量下经调整净亏损分别为8．10亿元、9．35亿元、26．29亿元以及9．69亿元。

此前，招商证券曾发布报告称，新能源车企还在“1－10”的快速发展阶段，处在战略性亏损期，尤其是二季度受成本端扰动，亏损有所扩大。招商证券还称，观察到终端市场需求强度仍偏弱，四季度旺季仍有阶段性机会，但不宜过度乐观。

招股书显示，零跑汽车2019年至2021年的研发投入分别为3．58亿元、2．89亿元、7．40亿元，分别占同期总收入的306．4％、45．8％、23．6％，其中2020年的研发投入大幅下降，而在2021年则同比增长月156％。

对比来看，零跑汽车较“第一梯队”仍有较大差距。2019年、2020年和2021年，蔚来汽车的研发投入分别为44．29亿元、24．88亿元和45．92亿元，小鹏汽车分别为20．70亿元、17．26亿元和41．14亿元，理想汽车则分别为11．69亿元、11．00亿元和32．86亿元。

此外，零跑汽车还在上市前遭到工信部通报，其中风险不可忽视。据工信部发布的《关于侵害用户权益行为的App通报（2022年第5批，总第25批）》，共有47款App（SDK）未按要求完成整改，零跑APP（V1．20．30）涉及的问题为“APP强制、频繁、过度索取权限”。

根据通报，零跑APP（V1．20．30）对应的开发为浙江零跑科技有限公司（即“零跑汽车”）， 据贝多财经了解，零跑科技的公司名称已于2021年4月由“浙江零跑科技有限公司”更改为“浙江零跑科技股份有限公司”。

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