被交易所问询，这个光伏细分龙头究竟行不行？

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逆袭从来都是困难的，对于想要博逆袭的公司要放低一些预期。

01 低于预期的三季报

最近一直在跟踪此前覆盖过的公司，大部分业绩和企业经营都是比较正常的，即使存在业绩低于预期的，基本也是因为行业的原因，但截至目前，有两个公司leo感到很失望，一个是孚能科技，它主要是存在为了定增卖高价做高中报业绩的嫌疑，还有一个就是中来股份，一个让人不省心的家伙！

其实中来股份从来就不是一个什么优秀的公司，这是市场已经形成的共识，包括新能源大爆炸最开始覆盖它的时候也将公司的来龙去脉讲的很清楚了，对于中来的预期，只是希望它可以在行业大爆发的情况下，取得逆袭的机会，毕竟它存在一些潜力的。

然而，现实却一次次的告诉我们：逆袭从来不容易，中来股份的三季报再一次验证了这一点。 2022年前三季度公司实现营收76．24亿元， 同比增长84％；归母净利润3．43亿元，同比增长366％；扣非净利润 3．38亿元，同比增长898％。

初看营收和净利润的增长幅度，看起来非常不错，但那是去年太拉胯了，技术太低的缘故，看Q3更合适一些，Q3实现营收29．86 亿元，同比增长70％，环比增加14％；归母净利润1．12亿元，同比增长164％， 环比下滑21％；扣非净利润1．26亿元，同比增长335％，环比下滑6％。

很明显，三季报就是增收不增利！ 其实增收不增利，也是可以理解的，毕竟中来的主营业务光伏组件、光伏背板和光伏应用，属于光伏行业的中游和下游，在今年行业上游硅料价格高企的情况下，承受了巨大的成本压力。

就不要说中来这种小体量的公司，行业其他的巨头同样都很艰难，中来三季报增收不增利是可以理解的。

leo个人对它最不满的地方是经营活动现金流净额，二季度好不容易有所改善转正了，三季度又大幅度下滑了，净流出6个多亿，而且其中主要的现金流支出是因为支付其他与经营活动有关的现金。

翻遍了三季报，也没有看到关于这个科目的大额支出的相关解释，也没有业绩交流会之类的相关信息，对于如此重要的信息却没有做一些具体解释，真的是让leo感到非常的失望。

02 大多数小公司的共性

当然了，要说中来股份就一定没有未来，也不能太过武断，一方面，光伏行业依然处于大爆发的初期阶段；另一方面，公司在光伏背板，乃至光伏N型电池上也是有一些技术储备的，长期也还是有点想象力的。

中短期的话，光伏上游硅料价格拐点有望到来，公司作为中下游，有望受益于这个过程。

但对它预期不能太高，除非它这次的卖身可以成功。 没错，创始人林建伟又要谋划卖身了．．．．．．

11月11日，中来股份披露，公司实控人拟将其持有的9．7％股份通过协议方式转让给浙能电力，同时将其持有的10％股份所对应的表决权委托给浙能电力行使。

过去几年中来已经有过3次卖身打算了，可谓林建伟之心，股民皆知，但最终都是因为种种原因而未能成功。 这次如果真的能卖身成功，中来就要摇身一变成为国企了。

如果中来真的能卖身成功，leo个人认为是好事情。

创始人这种总想卖身的样子，也很难把公司好好干好，加上随着光伏行业越来越卷，竞争越来越大，尤其是行业垂直一体化大趋势越来越明显的情况下，对于行业的研发、资金、资源等各方面的综合实力要求越来越高。

行业小公司想逆袭的机会越来越小，竞争压力势必越来越大，能傍上大国企并不是坏事，不论是业务支持上，还是资金方面，都会有更多的想象空间。

关键，管理层终于可以消停一下，不用再总是想着卖身了，给资本市场的观感也不会那么糟糕。 不过最终这次能否卖身成功不好说，深交所针对它的卖身预案发了关注函了，里面几个问题针针见血。（具体大家自己去看中来的公告吧） 还没有看到中来股份的回复情况，希望能给市场一个满意的答复。

公司研究的越多，越发有一种深刻的感受；优秀的公司真是太少了，就不说优秀的公司了，能脚踏实地做事情的公司就不多，越小的公司，越不靠谱，管理层越有动机借着上市公司这个平台为自己谋私利。

道理也很简单，毕竟上市公司也是管理层至少十几年，甚至很可能是大半辈子奋斗后的结果，假如他们知道自己的公司很难有大的发展前途的话，趁早变现，趁早实现财务自由，才符合绝大多数人人性。

从这个角度来看，假如中来这次不能卖身成功，后续的预期就比较低了，或者说，有更多比它更值得关注的公司。

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