主业持续稳增布局光伏进入业绩收获期 和邦生物2022年业绩创历史新高

2月20日晚间，沪深两市首批2022年年报出炉，和邦生物、康缘药业、怡达股份等公司拔得头筹。其中，农化工龙头和邦生物（603077.SH）年报显示，公司2022年实现营业收入130.39亿元，年度营收首次突破百亿元大关，较上年增长30.55%；实现归属于上市公司股东的净利润38.07亿元，同比增长26.12%；营收、净利润两项指标均创历史新高。公司同时披露拟每10股派发现金红利0.45元(含税)。公告显示，和邦生物公司依托自有的资源及地域资源优势，制定了“专注、专业、做优、做强”的提质、绿色发展战略，坚持以“全球一流的技术、一流的产品质量、一流的制造成本”为指导思想，借助资本市场力量，逐步完成了在化工、农业、光伏三大领域的基本布局，形成了联碱、双甘膦/草甘膦、蛋氨酸、光伏四大业务板块。对于业绩增长原因，和邦生物表示：主要系公司主要产品双甘膦、草甘膦和氯化铵受益于下游农业应用需求增长，产销两旺；纯碱受益于下游新能源产业的光伏玻璃、碳酸锂应用需求增长，产品销售价同期上涨，且公司本期叠加了光伏玻璃、硅片、蛋氨酸等产品收入所致。农化工营收破百亿 行业龙头地位稳固年报显示，公司依托于自身拥有的马边烟峰、汉源刘家山磷矿，合计9,091 万吨储量的磷矿资源、9,800万吨储量的盐矿资源，以及西南地区天然气产地供应优势，通过自主创新、引进全球领先的生产技术和一流的设备，多年来不断地进行核心业务升级，成为了具有成本优势的盐气龙头平台型公司。依托资源优势，和邦生物逐步形成了联碱、双甘膦/草甘膦、蛋氨酸、光伏四大业务板块，且公司分别处于前述四大业务板块的全球或销区的龙头地位。具体来看，和邦生物是全球最大的双甘膦供应商、是IDA法草甘膦中国最大的制造商，同时也是西南地区最大的联碱制造商。年报显示，2022年和邦生物联碱产品碳酸钠、氯化铵产能分别实现110万吨/年；双甘膦产能实现20万吨/年；草甘膦产能实现5万吨/年。从营收构成来看，化工（碳酸钠、氯化铵）、农业（双甘膦/草甘膦）两个板块占分别实现营收49.37亿元、57.33亿元，同比增长37.57%、11.26%；农化工板块合计营收超118亿元，同比增长26.87，毛利率同比增加7.52个百分点，公司在农化工行业龙头地位稳固。近年来受粮食安全问题，草甘膦价格保持近年来相对高位，而双甘膦作为草甘膦的中间体也将水涨船高。此外，随着新能源汽车行业发展以及光、风、水绿色能源的电力供应占比增加，碳酸锂行业迎来快速发展，同时光伏玻璃、碳酸锂、汽车玻璃、纯碱出口等需求的增长，也提振了纯碱需求。双甘膦/草甘膦、纯碱等产品的高景气度已经持续了两年，直观地反应在了和邦生物近两年的经营业绩上，而市场对草甘膦、纯碱等品种2023年的走势仍相对乐观。相关信息显示，目前草甘膦价格在4,5000元/吨，虽然相较2022年均价有所回落，但依然处于历史高位，企业盈利空间依然可观。兴业期货分析认为，2023年纯碱供需结构先紧后松，转折点在远兴装置最终投产时间。同时国内经济复苏大背景下，地产小周期的修复、浮法玻璃冷修产线复产、光伏玻璃产能投放安排以及轻碱需求回暖对2023年下半年影响相对更大。根据百川盈孚统计，国内双甘膦产能为22.5万吨/年，其中和邦生物产能20万吨/年。值得注意的是，公司为抓住市场机遇，于2022年投资建设了四川广安必美达年产50万吨双甘膦项目，目前正积极地开展前期工作，已完成项目可行性研究并取得项目备案、环评、能评批文等手续。公司表示，该项目所在地及周边拥有丰富的天然气、黄磷、甲醇、盐矿等项目所需原料，叠加项目工艺在现有基础上做了进一步优化，产品成本、环保处理等优势将进一步提升。光伏行业持续高景气 第二增长曲线开始贡献业绩农化工行业周期性较强，受市场供需关系影响较大，进而带来业绩波动。为保持长期业绩稳定增长，和邦生物早早开始优化业务布局，依托资源禀赋向下游光伏玻璃、光伏硅片和光伏组件等行业延伸布局，积极寻求第二增长曲线。从2022年年报来看，光伏行业相关业务已经为公司贡献业绩。年报数据显示，2022年玻璃制造行业（浮法玻璃）为公司贡献营收10.54亿元，光伏行业为公司贡献营收5.14亿元，对营业利润的贡献分别达到2.33亿元和0.63亿元。光伏行业以其绿色、永不枯竭的能源优势，为全球各国首选未来电力能源应用方向。随着光伏行业技术不断突破，使之成为有“性价比”的绿色电力能源，已经逐步实现了“平价上网”，摆脱了“国家补贴”，实现了市场化发展模式，并进入快速增长期。和邦生物主营产品之一纯碱的下游就是光伏玻璃，公司在浮法玻璃技术、管理经验等方面有多年积累。公司曾表示，进入光伏领域不仅是因为看好此赛道，更在于发挥多年积累经验，在主业的基础上拓宽业务边界。关于光伏产业项目的建设进展，公司在年报中披露，重庆武骏年产 8GW 光伏封装材料及制品项目，其中1,000t/d光伏玻璃面板线已正式投产并转固，其余按计划实施中；阜兴科技年产10GWN+型超高效单晶太阳能硅片项目，已生产出合格产品并对外销售。2022年末，和邦生物曾对外公告，旗下子公司阜兴科技与皇氏绿能签订长供合作协议，约定阜兴科技向皇氏绿能销售总量不低于25亿片单晶光伏硅片，预计销售金额总计约195亿元(含税)。业内分析人士表示，取得195亿元的大订单说明和邦生物的N+型硅片具有一定的研发优势，且有明确的订单落地，意味着其未来业绩的增长空间较大。长期来看，确定的大额订单对和邦生物有较大支撑，公司在保障现有订单的同时，继续扩产也会更加稳健。披露年报的同时，和邦生物更新披露了拟分拆所属子公司四川武骏光能股份有限公司至上海证券交易所主板上市的最新预案。公告显示，武骏光能是和邦生物开展浮法玻璃和光伏产品业务的控股子公司，主要产品为浮法玻璃(包括浮法玻璃原片、Low-E镀膜玻璃和制品玻璃)、光伏玻璃(包括光伏玻璃原片及深加工产品)、光伏组件和光伏单晶硅片。2020年至2022年度，武骏光能分别实现营业收入9.86亿元、13.93亿元和15.76亿元，对应年度归母净利润分别为2.41亿元、4.92亿元和1.89亿元。目前和邦生物直接持有武骏光能88.38%的股份，系武骏光能的控股股东。和邦生物披露表示，通过本次分拆，公司将进一步实现业务聚焦、突出主营业务，专注于传统化工及农业领域的发展，实现做优、做强。同时，有利于公司抓住光伏行业发展的市场机遇，提升业务竞争能力，也有助于强化公司在光伏领域的布局，推动公司业务全面发展、提升公司整体资产质量、增强公司的整体盈利能力。