见底了，困境反转确立的储能旧王，关键还有巨无霸强力赋能

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前几天新能源大爆炸追踪了中来股份2022年度业绩预告的一些情况，再一次探讨了中来未来可能的机会所在，今天讲一个相似度非常高的公司——科陆电子。

01 科陆电子2022年报预告简析

某种程度上，科陆电子和中来股份是极其类似的，都是公司此前的经营出了一些幺蛾子，但公司自身又不乏亮点，更换控股股东几乎是板上钉钉的事情，新控股股东实力都很强，两个公司未来的机会，主要就看新控股股东如何赋能它们了，也都属于光储行业。

1月30日科陆电子发布了2022 年公司业绩预告：预计实现营收 34～38 亿元，同比增长 6．31～18．82％；归母净利润预计亏损 0．5～1 亿，去年同期亏损 6．65 亿元；扣非后净利润预计亏损 3～4．5 亿元，去年同期亏损 6．00 亿元。

Q4 公司预计实现营收13．05～17．05 亿 元 ，同比增长 34．55～75．78％ ，环比增长85．1％～142％ ；预计实现归母净利润 0．03～0．53 亿元，去年同期亏损 4．38 亿元；扣非后归母净利润预计亏损 1．15～2．65 亿元，去年同期亏损 4．19 亿元。

从净利润和扣非净利润来看，这个业绩低于leo个人预期，虽然看似亏损幅度缩小了，但这里面包含了转让深圳市车电和怀来中尚新能源科技股权取得的约 4．22 亿元投资收益，距离预期中的扭亏为盈还差了5000万到1亿。

好在仔细分析后，也没有那么糟糕！

营收取得了明显增长，尤其是Q4开始了高速增长，13．05～17．05 亿元至少已经是单季度历史第二高的水平。

如果靠近上沿的话，则Q4的营收将创造历史新高，而且这还是在处置了一部分原属于合并报表内的子公司股权后的业绩，很可能Q4就是公司单季度营收的历史新高！同时也大概率意味着公司的营收开始见底了！

02 未能扭亏为盈的原因

2022年净利润亏损5000万到1亿的原因，公司的解释是埃及镑贬值、美元升值产生大额汇兑损失。

这不是它第一次遭遇汇兑损失了，去年前三季度都遭遇过类似的困扰。一季报财务费用8600万，同比增加了2567万，原因是融资成本增加和埃及镑汇率损失；半年报财务费用1．76亿，同比增加4435万，理由同样是融资成本增加和埃及镑汇率损失；三季报财务费用2．37亿，比上年同期增加4218万，理由是汇率损失。

年报业绩预告上，依然是汇率的原因，埃及磅的汇率确实拉跨，过去10个月内贬值50％！

其实也跟科陆电子的汇兑管理制度和能力稀烂有关系。尤其是2022年全年都遭受埃及镑汇兑损失，大概率是某个项目根据进度收款，因为去年埃及镑一直在贬值，公司承受的汇率损失就一直存在。

后面随着公司的业务量增长，此类订单将越来越多，汇兑损失的问题必须引起重视。补齐这方面的能力迫在眉睫，就管理团队这方面的实力，要想有明显改善，还是得靠美的。

此外，科陆去年未能实现扭亏为盈，也不能排除在新控股股东进场之前完成财务大洗澡的嫌疑。

不说科陆电子的这份年报没有糟糕到哪里去，对于它这样的困境反转公司，更重要的不是过去的业绩，而是要看到未来的成长机会在哪里，经过这两年的努力，它的曙光也渐渐出现。

过去5年，科陆电子的发展可谓一塌糊涂，营收从2017年的最高点下来后就是一路下滑的走势，净利润更是雪崩，深陷亏损泥潭，2019年更是一年就把过去几十年赚的一次亏完。

如此糟糕的业绩，原因有很多，但跟管理层没有专注于公司管理，加上业务庞杂经营不善有极大的关系，2018年公司旗下的子公司多达107家，摊子铺的越来越大，却没有几个能贡献收入的，导致资金链崩溃，不得不引入了深圳国资委救急。

03 科陆电子未来可期

前两年，公司开始明确聚焦主业战略后，逐步精简子公司数量，不仅可以回收一些现金流，公司的精力也更加集中，尤其是通过定增引入美的集团后，不仅可以减少公司有息负债的利息压力，也有望借助美的集团的能力，激发公司的业务活力。

现在公司聚焦于智能电网和储能两大业务板块，智能电网目前是公司的基石业务，发展非常稳健，公司是国家电网、南方电网的主流供应商，从中标金额看，属于国内的第一梯队，此外公司也在积极拓展海外智能电表市场，产品通过多项国际主流认证，包括MID、KEMA、STS、DLMS、STS6、IDIS等，2022 年在非洲、美洲多个国家也实现了业务突破。

储能业务，原来就是公司的核心业务之一，拥有深厚的技术积累，曾经是行业龙头，只是因为行业和公司自身经营的问题，被同行超越了。

确定了储能为主营业务之一后，公司开始加速在储能领域发力，技术上，公司在储能系统的四个主要部分，即电池 PACK、电池管理系统（BMS）、能量管理系统（EMS）、储能逆变器（PCS）全部实现自主研发。

尤其是能量管理系统，可实现对储能电站 BMS 和 PCS 以及电气设备的集中监控、统一操作、维护、检修和管理，在火储联合调频领域，基于电池寿命和调频补偿收益等因素的经济寻优算法处于领先地位。

产能上更是加速放量，宜春储能生产基地一二期合计产能达到8GW，目前一期的3GW已经于去年7月份正式投产，二期的5GW也已经与宜春经开区正式签署《合作框架协议》， 后续将开始动工建设。

订单也开始加速起量，去年全年国内外订单总量超过1．5GW，其中海外市场为1．2GW，后续随着美的集团的赋能，无论是产品，还是渠道上，都更加具备竞争力，订单和产能有望得到更快的释放。从1月份的订单来看，很可能深圳国资委，尤其是美的已经开始助力了。

2023年，科陆电子的困境反转有望在业绩上得到体现，150亿不应该是它的终点。

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