跟随油价反弹趋势

时间：2021-08-13 12:17:09 来源：

几周前，我提供了一些计算结果，表明较低的石油需求可能占去年夏天以来油价急剧下跌的每桶20美元。在这里，我指出了与该结论一致的其他证据。

上周，国际货币基金组织拉巴·阿雷兹基和奥利维尔·布兰查德（Olivier Blanchard）对供需在近期油价下跌中的作用进行了非常有用的评估。他们指出，例如，国际能源机构对2014年第三季度世界石油需求增长的当前估计比该组织截至去年6月的预期低80万桶/天。

资源：IMFDirect。

这种转变的突然性表明，欧洲，日本和中国的经济疲软做出了贡献。以美国为例，对2000年代价格上涨的长期需求反应仍在进行中，例如，在美国销售的新车的燃油经济性不断提高中就可以看出这一点。

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新乘用车的平均燃油经济性，以每加仑英里为单位（来自EIA）。

但是史蒂夫·科皮斯（Steve Kopits）提请注意Don Pickrells关于美国需求的一些重要长期趋势的文档。美国人口正在老龄化，而老年人开车较少。

资源：皮克雷尔（2014）。

此外，没有工作的人不会开车。美国劳动力参与率的大部分下降似乎归因于长期发展，这在大萧条之前就已得到证明。

资源：计算的风险。

造成石油供应过剩的另一个因素是利比亚在7月至10月之间恢复了生产。但是最新的估计是其中一些在上个月再次丢失。上周末，利比亚最大的石油港口遭到袭击，这有可能使该国更多的出口再次受到干扰。

资源：环评。

但是产生过量石油的最大因素是美国页岩油生产的成功。美国的库存量远高于一年中这个时候的预期。

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资源：环评。

以什么价格供需将恢复平衡？我什至不会尝试预测利比亚，伊拉克和中国等外卡的短期发展。但从原则上讲，美国的供应情况应该更简单。以目前的价格，一些成本较高的生产商将被淘汰。在边际成本曲线上找到激励边际生产者满足期望需求的点应该是一个教科书问题；给定水平轴上需要的数量Q，从边际成本曲线上垂直轴的高度找到与该Q相关的价格P。问题是，没有人能确切地知道边际成本曲线的样子，而现有油井的沉没成本使人们很难（对石油生产者来说是痛苦的）发现。

资源：IMFDirect。

从长远来看，我认为我们可以预期非洲和中东地区将继续发生地缘政治动荡，新兴经济体将恢复需求增长。因此，我相信不久以后，世界将再次需要这种成本更高的石油。但是，似乎不是时候卖出2014年12月了。

资源：IMFDirect。

詹姆斯·汉密尔顿

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