没人想听的世界经济坏消息

阅读有关金融头条的总体报道，可能会导致人们相信，那些对经济状况高度敏感的商品（例如铁矿石，铜，石油，天然气，煤炭和木材）的价格下跌势在必行。

显然，下降对销售这些商品的人不利。但是，当我们以释放的收入购买更多商品时，以汽车，房屋，水电费以及其他产品和服务的形式购买这些商品的人应该对世界经济有所帮助。

可能如此，这些商品价格的下跌也预示着其他一些东西：世界经济异常疲软。众所周知，欧洲的经济增长已经停滞了一段时间，现在正在回落。欧洲联盟在乌克兰冲突中与俄罗斯的对抗以及由此产生的双方针锋相对的经济制裁只会使经济环境恶化。

俄罗斯受到油价下跌和制裁双重打击的打击，这可能使俄罗斯陷入衰退。现在，由于对希腊债务违约的担忧蔓延，希腊新的反紧缩政府似乎正在将欧洲直接推向另一场欧元危机。相关：低汽油价格的赢家和输家

中国经济增长似乎步履蹒跚。而且，这似乎是基础商品价格下跌的直接原因之一。快速发展的中国此前对基础设施建设所需的基本商品产生了巨大需求，这些商品包括铜，铁矿石和石油产品，这些商品是该基础设施必不可少的所有车辆和机器。中国对基本商品的需求也有所增加，因为中国不断增长的财富使那里更多的人拥有私家车并享受着不断发展的消费社会的其他成果。

当中国咖啡因含量过高的年增长率降至目前看来仍在前进的7％以下时，对中国的经济困扰似乎就会到来。长期以来，中国官方的统计数据一直令人怀疑，因此增长可能已经低于7％。较低的增长速度使中国很难为中国工业化进程中所有离开农村，流入城市的人们提供工作。

大宗商品出口国，例如加拿大，巴西和澳大利亚，对中国和世界需求下降的影响很大。但是，考虑到损失的程度，它们的交易所似乎异常活跃。

商品价格下降不仅限于上述工业和能源商品。粮食商品近来也在急剧减少。当然，食品价格的波动取决于农场的产量，而农场的产量在特定时间与经济没有必要的关系。食品价格下跌的特别之处在于其基础广泛。

价格下跌影响了小麦，玉米，大豆和燕麦，部分原因是创纪录的收成。由于收成增加和需求下降，可可价格下降。但是，并非每种粮食商品的收成都在增加。糖的生产实际上在上一个生长周期中下降了。然而，食糖价格下跌。似乎在边缘上，人们购买的基本上是非必需食品，例如可可和糖，减少了。如果消费者的购买力被廉价的工业和能源商品所支撑，这看起来是否正确？

中央银行鼓励世界各地的股票和债券市场发展，中央银行已向投资者发出电报，称银行将对股票或债券的几乎任何疲软做出反应。当然，中央银行对商品价格并不太担心，因为它们无法以操纵货币和信贷的方式直接控制商品。这就是为什么现在的商品价格比全球股票市场更能反映全球经济的晴雨表。

可以说世界股市与全球商品市场在世界经济发展方向上存在分歧。也可以说世界债券市场与商品市场一致。债券收益率低通常意味着投资者期望通胀和经济增长较低甚至为负。高通货膨胀和/或经济增长往往会导致投资者要求更高的收益率，因为信贷供应趋紧以及对通货膨胀侵蚀债券收益的担忧增加。

特别要说明的是，在美国，美国联邦储备银行（Federal Reserve Bank）去年停止了其政府债券购买计划（称为量化宽松），长期政府债券的回报率接近39％，远好于美国股市。标普500指数上涨了12％。在美国中央银行逐渐减少的支持下，政府债券本应下降（收益率上升）。恰恰相反，发生了大事！

随着2015年的开始，人们一致认为美国（和加拿大）的利率将上升，从而债券价格将下降。取而代之的是，对利率变化非常敏感的长期美国政府仅在1月就将收益率暴跌至纪录低位，又飙升了12％。这与持续的大宗商品暴跌完全吻合，这表明这些市场的投资者预计来年经济增长低或没有。相关：俄罗斯刺激计划只是说说而已

实际上，全世界的整个投资者阶层都认为，中央银行现在可以保证股票价格，因此，股票市场是肯定的事情。然而，商品和债券正在讲一个相反的故事。显而易见的问题是：如果中央银行是万能的，那么为什么它们不能防止2001年和2008年的股市崩盘呢？如果这次有所不同，中央银行将采取什么措施来防止再次崩溃？他们真的可以有效地降低在世界许多地方已经为零（在某些情况下低于零）的利率吗？如果中央银行的政策如此强大，为什么没有六年以来最低的利率记忆-以英国自1694年中央银行成立以来的最低利率为例-却导致了全球的蓬勃发展？

上周，信用泡沫公告的成名分析师道格·诺兰德（Doug Noland）用这种方式总结了这种情况：

到目前为止，金融，经济，地缘政治等不断增加的风险被认为只能保证增加中央银行的流动性。

假设是，如果市场步履蹒跚，中央银行的流动性可以并且将总是使它们比以前更高。似乎没有太大的危机，以至于越来越多的流动性注入无法解决它。这一假设已经在今年进行了测试，并且可能还会有更多的测试。

去年债券收益率和商品价格的变化趋势相当严峻，令人震惊，步调一致，这表明我们很可能在2015年得到上述问题的明确答案。

库尔特·科布（Kurt Cobb）

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