欧佩克的决定会导致美国页岩梦的终结吗？

解读马克吐温：欧佩克消亡的谣言被大大夸大了。

过去几年对美国石油产量增长的无情报道导致一些人宣称，随着美国据称朝着实现能源独立的方向发展，欧佩克在石油市场上的力量现在变得无关紧要。但是，这种覆盖率掩盖了这样一个事实，即几乎所有的产量增长都以深页岩矿床中发现的高成本致密油的形式出现。

愚蠢的假设是，石油价格将无限期地继续徘徊在每桶100美元以上，这使得对这种致密油的开采会无限期地获利。任何了解此类生产的经济学原理和石油市场动态的人都知道得更多。现在，对美国石油自给自足的夸大叙事将大受打击。

在经过数周的猜测之后，面对世界需求下降，欧佩克决定维持生产的真正动机，这导致油价大幅下跌。石油卡特尔在最近一次会议上明确表示，试图通过使其无利可图来破坏美国致密油生产。

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如果卡特尔控制着足够的市场份额，它可以做的一件事就是通过价格战破坏竞争。公众和政策制定者不知何故将注意力集中在欧佩克限制产量以提高价格的能力上，而忘记了欧佩克用石油充斥世界市场的能力，而不仅仅是稳定价格，而是导致价格崩溃。

业内人士称，大多数美国致密油市场在80美元以下都能获利。而且，钻探人员表示，他们正在降低生产成本，并且可以承受更低的价格。欧佩克的举动现在将测试这些声明。当前美国基准期货价格约为每桶65美元，这表明欧佩克已考虑到以上链接文章中所述的盈亏平衡点。

沙特阿拉伯主要是沙特阿拉伯，这使OPEC具有生产灵活性，因为沙特阿拉伯拥有大量的闲置产能，据称该闲置产能为每天1.5至200万桶。欧佩克在其《 2014年世界石油展望》中表示，所有欧佩克的闲置产能约为4 Mbps，尽管一位分析师最近将这一数字定为3.3 Mbps。

无论确切的数字是多少，实际上沙特阿拉伯都是世界石油市场的沃尔玛，它能够在出现几个阀门故障时影响价格下跌，或者通过面对需求下降而无法将其关闭而影响价格。在这种情况下，该国并未因世界需求减弱而关闭任何生产。欧佩克其他成员也没有。沙特阿拉伯在最近一次欧佩克会议上扭曲了双臂，得到了欧佩克成员国承诺保持产量稳定的承诺，从而在需求下降之后对油价施加了进一步压力。宣布消息后，全球两个主要的石油期货合约均下跌了7％。

北达科他州的影响远大于期货价格持续下跌所表明的影响。这个处于美国紧缩石油繁荣中心的州距离炼油厂和管道还很远。石油生产商使用昂贵的铁路运输将其石油推向市场。结果是北达科他州的生产商在井口面临很大的折扣。10月份的平均折扣每桶比美国基准的轻质低硫原油期货价格低15.40美元。如果我们采用这一折让并将其应用于上周五的收盘价，那将意味着北达科他州的生产商现在每桶将获得50.59美元的价格-除了产量最高的油井以外，这个水平不可能实现盈利。

如果价格保持在如此低的水平，欧佩克几乎可以肯定地实现了其在该州防止对新生产进行大量投资的目标。其他主要的致密油生产都集中在得克萨斯州，更靠近管道，因此不会受到如此大的折扣。尽管如此，由于油价在每桶65美元左右，因此在紧张的石油市场中，得克萨斯州的产量增幅可能很小，甚至根本没有增幅。以这样的价格，几乎可以肯定，目前正在钻探的“最佳位置”以外的矿床是不经济的。

如果长期的低价导致致密石油钻探公司的股票和债券的所有者以及直接投资于实际油井的人遭受痛苦和永久的损失，那么即使油价回升，投资者的投资欲望也将减弱。这正是欧佩克所指望的。它知道，自2010年以来，独立钻井公司的自由现金流（运营所得现金减去资本支出）一直为负数。过去几年的疯狂钻探很大程度上是由股票发行和债务提供资金，而不是以前的油井收益。

在这些新的低油价下，许多投资者不太可能愿意将更多的资金用于美国的致密油藏。这将使钻探人员很难为新的钻探提供资金，因为他们的当前业务所产生的现金不足。此外，由于石油价格大幅下跌，许多独立的钻井公司可能很难偿还债务，更不用说支付钻探大量新井的费用了。而且，致密油地区的油田年产量下降率约为40％（这仅意味着一年之内没有钻井将导致产量下降40％），钻探人员不得不钻大量的新井才能开采弥补现有油井的产量下降，然后再购买新油井，这实际上会增加总生产率。美国致密油矿区的钻井速度大幅下降实际上可能导致美国总体石油产量下降。

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较低的石油价格往往会增加对石油的需求，因为人们可以为消费和工业目的提供更多的能源。因此，欧佩克完全预期需求会在中期内出现上涨，但价格却不会上涨，但希望能够尽快救助致密石油钻探者。

在所有条件相同的情况下，较低的油价往往会增加经济活动，并可能通过显着降低能源成本来帮助欧洲和亚洲避免经济衰退。但是，万事万物并非一帆风顺，因为至少有一位分析师认为，石油市场当前的溃败可能导致一系列的违约，其始于石油钻探公司的垃圾债券债务，然后流向大量投资于石油公司债务的银行。反过来，这可能会导致整个股市崩溃。因此，低油价不是促进经济增长，而是下一次股市崩盘和下一次全球衰退的原因。

这样的衰退可能会使油价进一步下跌，给石油输出国组织成员国带来巨大的财政压力，使其不如沙特阿拉伯富裕。而且，这将扰乱欧佩克恢复较高价格和利润的时间表，可能会推迟数年。通过将许多以前被认为可行的美国石油公司转移到美国石油独立的故事的棺材上，这甚至是钉牢的棺材，即使是对美国乐观的美国能源部也从未相信过高价。 。

库尔特·科布（Kurt Cobb）

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