我们被告知的石油高峰故事是错误的

大多数人认为，低油价对美国有利，因为消费者的可任意支配收入将会增加。另外一个好处是，由于“ Peak Oilers”谈到了高油价，Peak Oil必须在远处相距很远。因此，低油价是一个全方位的好处。

实际上，没有什么比事实更遥远了。我们被告知山顶石油的故事是错误的。石油产量暴跌的原因在于油价过低而不是过高。如果石油价格或其他商品的价格太低，生产将减慢并最终停止。世界经济的增长将放缓，从而降低通货膨胀率以及经济增长率。我们在1930年代遇到了此类问题。今天，我们似乎正朝着同一方向前进。珍妮特·耶伦（Janet Yellen）在9月24日的演讲中使用的图1显示，由于能源价格下降，相对进口价格下降以及经济总体“疲软”，个人消费支出（PCE）的通胀率正在放缓。

图1。“为什么PCE通货膨胀率降至2％以下？”摘自Janet Yellen演讲，2015年9月24日。

珍妮特·耶伦（Janet Yellen）在图1中所看到的，即使她没有意识到，也证明了世界经济在放缓。经济再也无法支撑像过去那样高的能源价格，而能源价格已逐渐回落。货币相对性也进行了调整，导致美国进口商品的价格降低。较低的能源价格和较低的进口商品价格均导致较低的通货膨胀率。

我们不是通过高油价的极限达到“峰值石油”，而是达到了相反的极限，有时也称为“增长限制”。增长限制描述了由于经济无法应对高昂的能源价格而导致经济停止增长的情况。在许多方面，低油价对增长的限制要比高油价对峰值油的不利。经济增长放缓导致商品价格永远无法反弹，也不会持续很长时间。因此，这种经济不景气导致商品生产的相当迅速的减少。它还可能导致大量债务违约。

让我们看一下当前困境中的一些情况。

第1部分。使油价再次上涨并保持在高位可能很困难。高油价往往导致经济收缩。

图2显示了我五年前的插图：

图2。作者在2010年2月为“石油峰值”撰写的图表：寻找错误的症状。

显然，图2夸大了石油价格变化的某些方面，但这是很重要的一点。如果油价上涨（即使是在油价从较高水平下跌之后），则可能会对我们的资产负债表产生不利影响。我们的工资（以圆圈的大小表示）不会增加。固定费用，例如债务付款和抵押付款，也不会改变。价格上涨的费用确实是石油产品，例如汽油和柴油以及食品，因为石油是用来制造和运输食品的。当食品和汽油的成本上升时，可自由支配的支出（换句话说，“其他所有东西”）就会减少。

当可支配支出受到挤压时，可能会裁员。饭店的女服务员可能会被解雇；房屋建筑和汽车制造业的工人可能会发现自己的工作被淘汰。一些被解雇的工人可能会拖欠贷款，也给银行造成麻烦。在2008年油价暴跌之后，我们开始了我们应该熟悉的衰退和油价下跌的周期。

因此，与其让油价永久上涨，不如说是最大的曲折效应。石油价格上涨一段时间，变得难以维持，然后又回落，因为经济衰退的影响倾向于减少对石油的需求并再次使石油价格回落。

第2部分。多年来，通过以越来越低的利率增加债务，世界经济一直保持团结。我们在此过程中已达到极限。

早在2008年下半年，石油价格就急剧下跌。采取了许多步骤来使世界经济再次更好地运转。美国于2008年底开始实施量化宽松（QE）。这有助于降低长期利率，使消费者能够更好地购买房屋和汽车。由于建造汽车和房屋需要石油（汽车也需要石油才能运转），因此，汽车和房屋的销售增加可以刺激经济，从而有助于增加对石油和其他商品的需求。

图3。根据EIA数据，世界石油供应量（包括生物燃料，天然气液体在内的产量）和布伦特月度平均现货价格。

在2008年股市崩盘之后，还有其他刺激措施。特别是中国，像世界上许多国家的政府一样，在2008年之后增加了债务。政府债务的增加导致道路和房屋支出的增加。因此，这种支出增加了对石油的需求，并帮助使石油价格回升。

这些刺激效应逐渐使油价在2011年升至每桶120美元。此后，刺激力度逐渐减小。随着对更高债务水平的推动逐渐消退，2011年至2014年间，石油价格逐渐下滑。当美国停止量化宽松，中国开始削减2014年增加的债务数量时，油价开始大幅下跌，与2008年的下跌方式并没有太大不同。

我早些时候曾报道说，2008年7月的崩盘对应着债务水平的下降。在2008年价格暴跌之时，美国信用卡债务（图4）和抵押贷款债务（图5）均下降了。

图4。根据美联储的月度数据计算的美国未偿还债务（主要是信用卡债务）。

图5。根据美联储Z1报告，美国未偿还债务余额。

目前，利率处于创纪录的低水平；在欧洲某些地区，它们甚至是负面的。自1981年以来，利率一直在下降。

图6。圣路易斯联储使用截至2015年7月20日的数据编制的图表。

我在最近的一篇文章中（我们的能源问题如何导致债务崩溃问题）表明，当石油生产成本超过每桶20美元时，我们就需要比GDP更高的债务比率才能实现经济增长。对不断上升的债务的这种需求导致我们无法保持商品价格足够高以满足商品生产者的需求。相关：对欧佩克减产的支持正在增加

第三部分随着“婴儿潮一代”的退休，我们正面临人口瓶颈。这种人口瓶颈对商品需求产生不利影响。

需求代表客户可以负担的商品数量。消费者负担得起的金额不一定会不断增长。导致需求下降的问题之一是通货膨胀调整后的中位数工资下降。我之前在《经济增长如何失败》一书中已经谈到了这个问题。

图7。通货膨胀调整后的家庭收入中位数，由圣路易斯联储编制。

需求下降的问题的另一部分是劳动年龄个体的数量下降，我使用20至64岁人口的估计数来估算这一数字。图8显示了在美国，欧洲和日本，这些工作年龄人口的数量如何变化。

图8。根据联合国2015年人口估算，20-64岁人口的年增长率。

图8表明，日本的劳动年龄人口从1998年开始减少，现在每年以1.0％以上的速度减少。欧洲的劳动年龄人口从2012年开始减少。美国劳动年龄人口尚未开始减少，但其增长率在1999年开始放缓。增长率的这种下降可能是自1999年左右以来美国劳动力参与率一直下降的部分原因。

图9。美国劳动力参与率。图表由圣路易斯美联储准备。

当工人减少时，经济就会萎缩。支付退休人员的税金水平可能会开始上升。随着退休人员比例的上升，对于那些仍在努力购买新房和新车的人来说，这变得越来越困难。实际上，如果20至64岁的工人人数在减少，则几乎不需要为这个群体增加新的住房。所有需要的是对现有房屋的维修。许多65岁及65岁以上的退休人员都希望拥有自己的住房，但随着老年人口相对于劳动年龄人口的增加，为这些人口提供单独的居住区变得越来越难以承受。

图10显示，65岁及以上的人口已经相当于日本劳动年龄人口的47％。（这一事实无疑解释了日本最近的财政困难。）在欧洲和美国，老年人与劳动年龄人口的比例较低，但趋势却更高。这可能就是德国愿意向其人口增加新移民的原因。

图10。根据联合国2015年人口估算，老年人（65岁以上）与劳动年龄人口（20岁至64岁）的比例。

联合国预计，对于总体上最发达的地区（包括美国，欧洲和日本），到2050年，年龄在65岁及以上的人所占的比例将占20岁至64岁的人的50％。预计到2050年，相对于工作年龄，中国的老年人所占百分比将达到相同水平（51％）。老年人口如此之大，除了他们所抚养的孩子之外，每两个20至64岁的人（并非所有人都在工作）需要抚养65岁以上的人。

对商品的需求来自有收入的工人购买使用商品制成的商品，例如道路，新房，新学校和新工厂。试图照顾越来越多的老年人的经济体不需要大量的新房屋，道路和工厂。需求下降是导致包括石油价格在内的大宗商品价格下跌的部分原因。相关：德国现在面临成千上万的老化风电场

第4部分世界石油需求，实际上是能源需求，目前正在放缓。

如果我们根据世界消费的变化来计算能源需求，就会看到增长放慢的明确模式（图11）。我在最近的文章《 BP数据表明我们正在达到峰值能源需求》中评论了这种增长放缓的情况。

图11。根据《 2015年世界能源统计》数据，世界石油和能源消耗的年度变化百分比。

如果世界正进入另一场衰退，我们所看到的模式是可以预期的。如果经济学家主要关注美国的GDP指标，他们可能会错过这一点。

世界经济增长率很难衡量。中国的经济增长现在似乎正在放缓，但是这种变化似乎并未完全反映在其最近报告的GDP中。金融汇率的快速变化也使真实世界经济增长率难以辨别。货币相对于美元贬值的国家现在购买我们的商品和服务的能力越来越差，也无法偿还以美元计价的债务。

第5部分低价问题现在正在影响除石油以外的许多商品。该问题的广泛性质表明，该问题是需求（可承受性）问题-难以解决的问题。

许多人只关注石油，他们认为石油与其他商品有所不同。不幸的是，几乎所有商品都显示价格下跌。

图12。《商品市场展望》的每月商品价格指数，2015年7月。在知识共享许可下使用。

能源价格保持高位的时间比其他价格长，也许是因为从某种意义上讲它们更重要。但是现在，它们的价格下跌幅度与其他价格一样。大宗商品趋向一起移动这一事实往往会长期存在，这表明需求（由债务增长，劳动年龄人口和其他因素驱动）同时成为许多商品价格趋势的基础。

图13。根据世界银行“粉红单”数据，通货膨胀调整后的价格调整为1999年的价格= 100。

如果存在导致低价的需求问题，那么我们会期望许多商品一起移动的模式。此需求问题可能反映出几个问题：