全球天然气需求图看起来越来越酸

空头的情绪似乎已经永久地解决了能源市场。石油价格暴跌的第一个也是最明显的受害者是天然气。

一旦看到无敌，液化天然气（LNG）的增长现在就可能冲向悬崖边缘。天然气价格下跌以及对欧洲和亚洲需求放缓的担忧都表明买方市场的回归。同时，随着原油价格下跌，以石油为索引的欧洲和亚洲的LNG合同价值暴跌，使得即将到来的LNG项目难以为继。在亚洲需求下降的情况下，悲观的情况似乎得到了加强，亚洲新的和现有的液化天然气的数量都在增长。

上周，日本九州电力公司将其仙台1号核电站挂接到电网，并有望在接下来的几个月中将其发电量提高到95％。其他工厂也将陆续跟进。分析家预测，到2017年，日本可以恢复11.5吉瓦的核发电容量，从而将天然气需求削减约1100万吨液化天然气，占该国天然气进口量的12％。

直到最近，日本对进口能源的不可思议的需求一直使液化天然气价格低于最低价。日本在2014年进口了创纪录的120 bcm天然气，约占世界LNG出口总量的36％。毫不奇怪，2014年大部分时间，JCC（日本粗调鸡尾酒）LNG石油指数价格均保持在15美元/ MMBtu以上。

但是，自2015年冬季以来，情况发生了巨大变化。由于布伦特油价下跌了一半以上，亚洲的天然气价格已经暴跌至8美元/百万英热单位，不到几年前最高价的一半。由于预计日本将缩减进口量，情况可能会变得更糟，而中国石油本月决定跳过计划的LNG交付并将其转移到冬季后期，这标志着中国消费量的下降。

随着欧洲和亚洲枢纽之间的价差缩小，对中国经济的其他担忧可能会在2015年和2016年进一步压低价格。

牛市转破

页岩气革命颠覆了天然气市场，因为美国不再需要先前预计的天然气进口，而包括卡塔尔和澳大利亚在内的新天然气巨头争相证明其对昂贵的液化天然气基础设施的数十亿美元投资是合理的。供应过剩导致全球价格下跌。

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图1主要区域中心的平均天然气价格

资源：《 BP世界能源统计》，2014年

随后发生了福岛核灾难，一夜之间，日本政府拒绝了长达数十年的能源多样化战略，要求关闭其所有核反应堆。德国担心灾难后的民粹主义反弹，承诺在2022年之前逐步淘汰核电。多哈的酋长国在月球上方。日本的天然气需求在未来三年内跃升了20％，而液化天然气出口商则争相填补缺口。

同时，中东的地缘政治动荡以及中国对能源的需求使油价重新回到100美元以上，从而推高了欧洲和亚洲以石油为索引的天然气价格。这引发了液化天然气产能的又一个投资周期，事实证明这是一个不成熟的步骤。

早在2009年，就有明显迹象表明天然气的未来并不像以前所想象的那样光明。欧洲的天然气需求开始迅速下滑，原因是能源效率法规削减了家庭消费，俄罗斯收取了高昂的石油价格（包括俄罗斯在内），促使公用事业公司用更便宜的美国煤炭替代天然气，而在美国页岩热潮增加了美国国内页岩气之后，美国煤炭在美国市场上变得没有竞争力。在过去6年中占25％。

伴随着风能和太阳能发电能力的提高，再加上成本下降和保证高回报率的国家补贴，欧洲的天然气行业正逐渐被淘汰。相关：随着债务违约的增加，我们可能会看到经济崩溃

欧洲的需求从2008年的近500 bcm的高位下降到去年的390 bcm左右。随着北海欧洲国内产量迅速下降，预计天然气进口量将在未来十年增长，但未来五年整体消费量可能会停滞甚至下降。

图2欧盟天然气需求量（bcm /年）

资源：《 BP世界能源统计》，Eurogas

更糟糕的是，尽管经济正慢慢采用清洁能源，但中国的放缓可能意味着未来十年的天然气需求增长会降低，这在某种程度上意味着用天然气替代煤炭。尽管从2003年到2014年，中王国的天然气需求增长了16.5％，但IEA预测，到2020年，年增长率将下降到每年约10％。

此前，液化天然气出口商曾预计，由于中国将需要越来越多的天然气进口来满足其不断增长的经济需求，因此它将购买到2017年市场上出售的所有液化天然气（约1.1亿吨）。但是，事实是，中国正试图尽可能独立于进口能源。根据国际能源机构（IEA）的数据，到2020年，中国仍将满足其国内生产所需一半以上的天然气需求，如果继续发展其庞大的页岩气储量，甚至更多，中国被美国能源信息署（US Energy Information Administration）称为世界上最大的页岩气储量（ EIA）。

图3天然气供应构成-2014

图4 – 2020年天然气供应构成（F）

国际能源机构（IEA）估计，到2020年，液化天然气进口份额将仅增加6个百分点，达到中国天然气供应量的五分之一左右，即65立方厘米，而今天的这一数字约为27立方厘米，即使天然气的总消费量将增长70％以上。同一时期。世界第二大经济体对LNG的需求降低，这意味着随着卡塔尔和澳大利亚等国家争夺市场份额，天然气供过于求的规模可能在未来五年内扩大。相关：油价加剧了伊拉克的稳定担忧

液化天然气价格必将下跌，石油指数化的日子似乎已经过去了。中国正在变得挑剔，它将努力从所进行的任何天然气交易中讨价还价，俄罗斯可以证明，去年俄罗斯同意以低于向欧洲的价格出售天然气的价格向中国出售天然气。此外，中国闲置的再气化能力多达2000万吨，这证明了液化天然气出口国前景疲软。

图5到2020年中国天然气需求概况（bcm /年）来源：IEA和BP

液化天然气出口商的希望是，随着价格下跌，中国将来会改变其战略。中国计划在未来几年内建设4090万吨的新再气化能力（这可能使该国的进口量翻一番），因此中国似乎准备吞下所有即将上线的所有新LNG货物。一切都取决于需求增长的强劲程度。中国经济的硬着陆，再加上低廉的汽油价格，可能很快使澳大利亚，非洲和美国的大量新型LNG火车无利可图。最终，随着新移民被赶出市场，到本世纪末，这可能会导致另一个市场紧缩。

卡塔尔和俄罗斯是准备应对需求放缓和竞争日益加剧的双重挑战的国家。随着天然气市场流动性的提高，其低成本生产和稳定的市场份额将缓解重大的价格冲击。从短期来看，它们影响市场的能力是有限的，但从长远来看，它们可能会逐渐成为全球天然气市场的摇摆生产者，类似于美国和沙特阿拉伯在当今石油市场中的地位。