石油最新反弹中的情绪超越

今天，我将讨论导致油价大幅下跌和近期回升的因素。

从2005年开始的七年里，世界石油生产基本上停滞不前。2005年，油田的平均日产量为7390万桶，2011年平均为74.7 mb / d。

1973年1月至2015年11月，世界每月现场原油产量以千桶计。垂直线为2012年1月。数据源：每月能源审查。相关：被遗忘的页岩繁荣小镇

在此之后，2012年1月至2015年1月，世界产量急剧上升至3.1 mb / d。在页岩地层水平压裂的刺激下，美国产量每吨增加3.2 mb，算术上可以算出所有增加量。在这三年中，美国以外的净产量实际上减少了100,000桶/天，尽管在生产国之间并不一致，伊拉克和加拿大的净产量分别增加800,000桶/天，这有助于抵消利比亚，伊朗和墨西哥等地的产量下降。

1973年1月至2015年11月，美国在油田的月产量为每天数千桶。数据源：每月能源审查。

去年前几个月，美国的产量继续增长，但在3月至11月之间，到开始生产的那一年年底，产量下降了近40万桶/天。EIAs钻井生产率报告模型预测，到4月，美国主要页岩气田的产量将比11月的值再下降40万桶/天。上周，《华尔街日报》通过了这项评估：

北达科他州矿产资源部主任林恩·赫尔姆斯说，在巴肯页岩地区，基准西得克萨斯中质原油的价格至少需要在三个月以上才能在该地区看到有意义的钻探活动增长。

2007年1月至2016年4月，与二叠纪，伊格福特，巴肯和尼布拉拉相关的县的实际或预期平均日产量（以百万桶/日为单位）。数据源：EIA钻井生产率报告。

但尽管美国情况严峻，但2015年前11个月世界原油产量又增加了1.1 mb / d。这里有一个大故事，那就是伊拉克，尽管ISIS继续控制着伊拉克的大型非产油区，但其产量却增长了近1 mb / d。

1973年1月至2015年11月，伊拉克每月在油田上的原油日产量为数千桶。数据源：每月能源审查。相关：产出冻结仍然是石油的最大障碍

沙特的11月产量比1月份高出40万桶/日，尽管这仅使其当前的月产量保持在过去三年中通常所见的范围内。

1973年1月至2015年11月，沙特阿拉伯每月在原油上的日产量为数千桶。数据源：每月能源审查。

使石油价格保持低位的另一个关键因素是伊朗。自1月份解除制裁以来，该国声称已将日产量提高了40万桶，并计划进一步提高产量。但是，到目前为止，伊朗在出售石油方面一直遇到一些后勤问题。

重要的是要强调，不仅是推动近期油价走势的供应方面的发展。下图比较了过去16个月中许多商品的价格，这些商品不仅具有相同的急剧下降趋势，而且在去年春季以及过去两个月中均经历了所有价格上涨。这不仅适用于铜，银，木材和牛的美元价格，还适用于欧元的美元价格。

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2014年10月至2016年3月每周期货价格。资源：财务可视化。

自2014年9月以来，这两个系列的累积百分比变化（以100个对数点为单位）的图表显示，石油美元价格和人民币美元价格之间最近的共同波动甚至更加惊人。

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自2014年8月29日以来，西德克萨斯中质原油现货价格（左标度，来自FRED的DCOILWTICO）和欧元的美元价格（正确标度，来自FRED的DEXCHUS倒数）自然对数的累积变化的100倍），每天，2014年8月29日至2016年3月11日。相关：对我们经济增长系统的意外威胁

请注意，以上图表并不表示如果用欧元或人民币衡量油价不变。最后两组图表中的油价和汇率的绘制比例非常不同。自1月20日以来，石油价格上涨了44％，但此后，欧元仅升值了2.5％，人民币仅升值了约1％。汇率的变动当然不是导致油价变动的原因，但从图中可以很清楚地看到，这些变量是对某些共同作用力的反应。

一个重要的共同因素是人们对欧洲和中国经济疲软的担忧，这导致它们的货币相对于美元走弱，并导致预测的石油需求增长放缓。但是，是否有证据表明过去两个月的经济前景有所改善？中国领导人一直在暗示事实确实如此，国际货币基金组织总裁拉加德对欧洲，日本和中国最近的政策举措感到鼓舞。但是许多其他观察者仍然悲观。

美元近期回落的另一个因素可能是美联储在2016年趋向温和立场。一些人认为，这可能意味着经济增长率将比12月的预期更快，从而使石油需求更加强劲。另一方面，美联储变动的原因似乎是美国和全球一些经济指标的新近被认为疲软。

总而言之，供应旺盛和需求疲软导致今年上半年油价暴跌。从那时起，如果那些基本面中的任何一个发生了变化，哪一个还不清楚。

詹姆斯·汉密尔顿（James Hamilton）通过Econbrowser.com