电价大调整，用电企业如何适应新规则？
尽管过去18个月能源行业明显遭受痛苦，但该行业的主要资产出售却很少。问题一直是市场上的经典问题-粘性价格导致资产供需之间的巨大差距。
寻求出售资产以提高效率或由于财务困境的石油公司一直坚持要求更高的价格，因为他们期望石油价格很快会反弹，从而为水下资产创造可观的期权价值。不过，像私募股权公司这样的买家却没有那么乐观，他们基本上只愿意为大多数资产支付卖价。
期望的差距阻碍了切萨皮克，Quick Silver Resources，Swift Energy，Magnum Hunter等公司的资产销售。即使在破产中，许多公司也发现其资产价值小于这些资产的债务。这导致像摩根大通（JPMorgan）和花旗（Citi）这样的银行持有价值远低于银行借给破产公司的资产的资产。相关：委内瑞拉将燃油价格提高超过6,000％
这些银行是有动机的卖方，可能会使能源资产市场低迷至少一年。当然，对于像Blackstone或KKR这样具有长期发展前景的投资者而言，这可能会创造一个巨大的机会。然而，私募股权公司对其资本的纪律性非常严格，并且才开始慢慢进入此类资产的市场。
不过，2016年可能是买方对此保持沉默的一年，因为卖方可能会因破产条件而被迫屈服并接受他们能达到的任何价格。伍德·麦肯齐（Wood Mackenzie）最近发表了一份报告，暗示不管油价如何变化，今年该地区的并购活动将大幅增加。
当然，去年对这种合并的预测是大张旗鼓，但很少。问题是，在这种情况下，并购只有在销售公司放弃所有希望并接受他们必须以任何价格找到买家的事实时才能发生。在当前情况下，买方拥有所有权力，而卖方则没有。
由于几乎所有陷入困境的能源公司都在考虑出售资产，目前全球有超过2000亿美元的石油和天然气资产待售。在这种环境下，大约每八家垃圾级公司中就有一家。相关：德国赞扬聚变能源领域的里程碑式成就
对于投资者而言，这意味着麻烦。即使油价再次上涨，对许多公司而言，损害也是不可逆转的。一家在危机期间出售其最好资产的公司，其价值仅为低迷前的一小部分，即使油价上涨也永远无法恢复。这种现实使公司竭尽所能，但面对破产和出售其最佳资产的选择，公司将始终选择出售其最佳资产。在这两种情况下，股票投资者几乎都无法收回很多价值。
在这种环境下，股票投资者需要迅速做出反应，并减少出现严重财务压力迹象的公司的损失。为了利用不良资产价格，投资者还应该考虑其他资产管理者和所有者，例如KKR，Apollo（APO）和Blackstone（BX）。正如这些私人股本公司在2008年金融危机期间从购买住房中获得了可观的收益一样，它们很可能是当前石油价格危机的长期赢家。当前的市场动荡为许多这类公司的投资者提供了一个很好的切入点，能源投资者应该明智地利用它。
迈克尔·麦克唐纳（Ocpriceprice.com）
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