债务如何将能源与经济联系起来

许多人认为，能源使用对经济增长至关重要。实际上，我就是这些人中的一员。不太明显的是，能源消耗的增长取决于债务的增长。能源和债务的特征在经济增长方面都接近“魔术”。只有在债务增加（或非常接近的替代品，例如公司股票）可用于能源产品的使用时，经济增长才能实现。

债务之所以重要，是因为能源产品能够创造多种资本货物，而这些货物通常是通过债务购买的。商业示例包括金属工具，工厂，精炼厂，管道，发电厂，输电线路，学校，医院，道路，金币和商用车辆。消费者也从中受益，因为能源产品可以生产房屋和公寓，汽车，公共汽车和旅客列车。从某种意义上说，这些资本货物的创造是从能源消耗中获得的“能源利润”的一种形式。

之所以需要债务，是因为尽管能源产品确实可以产生巨大的“能源利润”，但这种能源利润会在未来的很多年中分摊。为了实际上能够在经济可以使用的时间范围内获得此能源利润的利益，金融系统需要将部分或全部能源利润提前到较早的时间范围。只有企业能够做到这一点，他们才有钱付给工人。这种时移也使企业能够自己赚取财务利润。政府也间接受益，因为它们随后可以向工人和企业的较高工资征税，从而可以提供政府服务，包括铺路和优质学校。

债务及其他承诺

显然，如果经济只生产用于当前消费的物品，例如，如果猎人和采集者只是在寻找食物和燃烧的棍子，以便他们可以烹饪这些食物，那么就不需要时移功能债务。但是可能仍然需要承诺，例如，“如果您要寻找食物，我将收集植物食物并照顾孩子。”通过使用承诺，可以实现分工和规模经济。承诺允许企业在月底而不是每天支付工资。

随着经济变得越来越复杂，其需求也会发生变化。首先，可以使用中央市场来促进商品交换。如果一个人带给市场的收益超过了带回家的收益，则其信用余额的记录可以保存在泥板上，以供另一天使用。只要信贷只能在该特定市场上使用，此方法就起作用。如果信贷余额将在其他地方使用，或者如果信贷余额将其值保留几年，则需要一种不同的，更灵活的方法。

多年来，经济体已经开发了各种各样的债务和类似债务的产品。出于讨论的目的，我将所有这些都包括为广义的债务。一种是我们认为的“金钱”。金钱确实是可移植的承诺，可以分享未来经济的一部分。如果这笔钱花了一段时间才可以花时间。

另一类债务是有固定期限的贷款，例如抵押贷款或汽车贷款。这样的贷款提供了时间转移，使人们可以在其生命的很大一部分时间内偿还某些费用。公司的股权融资并不是真正的贷款，但它也允许时间转移。那些购买股票的人期望这样做，将来会通过价格升值和股息来偿还它们。因此，出于本讨论的目的，它的行为很像贷款。关于未来资金，还有许多其他类型的承诺密切相关，例如政府贷款担保，衍生工具，ETF和政府养老金承诺。所有这些都间接地增加了人们和企业现在花钱的意愿-其他人以某种方式做出了承诺，从而消除了有关未来收入流或未来支付义务的不确定性。

债务的魔力

现在还不很清楚债务的重要性。实际上，新古典经济学家倾向于忽略债务的作用。我看到债务帮助经济发展的几种几乎神奇的方法。

1.债务提出个人或公司有能力购买资本货物的日期。没有债务，负担此类购买的唯一方法是提前节省全部价格。使用债务，企业可以添加新机器以使其能够生产更多商品，然后企业才能从之前的运营中节省资金。年轻人有能力购买房屋或汽车，远远早于可以节省购房资金。在债务的帮助下，资本货物的价格可以在其大部分工作寿命中融资。

2.增加债务会抬高商品价格。木材，铁，铜和石油等商品是我们用来制造汽车，房屋和工厂的商品。这些商品的“需求”上升，因为更多的人和企业有能力购买使用这些能源产品的资本产品。通常，这些资本货物在其整个生命周期中还会使用能源产品（例如，汽油来驾驶汽车），因此，除了生产资本货物的相关需求外，对能源产品的需求还会产生长期影响。当然，随着价格的上涨，从更多边际生产地区开采石油和其他能源变得有利可图。更多公司进入该领域。只要价格保持高位，他们就能赚钱。相关：由于石油危机加剧，沙特阿拉伯解雇了50,000人

3.增加债务可以刺激经济，就像在加热炉子上加热一样。当债务出于任何目的（甚至是发动战争）而增加时，就会启动整个购买链，每个购买链都在刺激经济。如果年轻人借贷购买汽车，那么购买汽车会使推销员有更多的钱为家人购买商品。销售汽车的公司可以赚取更大的利润，该公司可以将其再投资或作为股息支付给股东。购买汽车会导致对用于制造汽车的金属的需求增加，因此往往会增加采矿工作的数量。反过来，每个新工人都可以购买更多的商品和服务，从而开始一个有益的循环，逐渐在整个经济中辐射开来。

4.增加债务往往会导致资产价格上涨。显然，（来自第2项）增加债务可以提高商品价格。增加债务还可以使更多的人有能力负担房地产和股票市场的投资。例如，日本在1965年至1989年之间大大提高了债务水平。

图1。根据国际清算银行的数据，非金融债务的年度增长（日元）分为私人债务和政府债务。

在此期间，土地价格出现了主要的价格泡沫（图2）。

图2。日本的地价。查尔斯·休·史密斯（Charles Hugh Smith）的《两个想法》中的图。

有可能导致这种泡沫的原因。由于债务对经济的刺激作用，更多的人拥有购买房地产的财富，特别是如果这也以信贷方式出售。一旦私人债务水平停止迅速上升，土地和股票价格均暴跌。TheBubbleBubble.com解释了发生了什么：“到1989年，日本官员越来越关注该国日益严重的资产泡沫，日本银行决定收紧其货币政策。”这样做同时弹出了房屋和股票价格的泡沫。

5.增加债务会增加GDP。GDP是​​一段时间内生产的商品和服务的量度。这些商品和服务中有许多是通过债务购买的，因此增加债务往往会增加国内生产总值也就不足为奇了。即使将通胀增长视为GDP的一部分，GDP的增加量也小于债务的增加量。

图3。美国在五年期间的债务增长除以该五年期间的GDP（包括通货膨胀）增长。经济分析局的GDP；债务是来自所有国家/地区的BIS编制的非金融债务。

总体趋势是，每增加1美元的GDP，债务就需要增加。石油价格高涨时尤其如此。在美国，当油价低于每桶20美元（以今天的美元计算）时，非金融债务与增加的GDP的比率几乎一次下降至1：1。

6.增加债务往往会加剧贫富悬殊。增加债务往往会越来越多地将经济分为“有”和“无”。许多“有”人拥有生产资料，包括数量不断增加的资本货物，因此可以从这些资本货物中赚取利润和红利。其他人是企业和政府中高薪的高官。利息支付还倾向于将支付从穷人转移到富人。我们可能会说，普通劳动者正越来越多地“冻结”在否则会升温的经济中。这种转变始于1981年左右的美国。

图4。图表比较了经济学家伊曼纽尔·塞兹（Emmanuel Saez）收入最高的10％的收入与收入最低的90％的收入。基于对IRS数据的分析，发表在《福布斯》上。

7.政府可以通过降低利率或自己借钱来增加债务。政府采取的降低利率的措施之所以有效，是因为它们降低了借款人为获得一定数量的贷款而需要每月支付的款项。因此，他们倾向于鼓励更多的借贷。在下面的图5中，请注意，1981年的利率下降与图3的债务与GDP比率的上升以及图4的收入模式的变化恰好对应。

（点击放大）

图5。根据圣路易斯联储数据，十年期国库券利率。相关：壳牌利润暴跌83％

本文后面的图6显示，量化宽松（QE）的变化（影响利率和美元相对于其他货币的水平）也与油价的急剧变化相对应。美元汇率的变化也影响了对石油的需求。请参阅与此问题相关的最新文章。

增加更多债务会出什么问题？

从到目前为止的讨论中可以明显看出，很多事情出了问题。这些是一些其他项目：

1.政府对债务水平的操纵是有限度的。首先，利率最终下降得如此之低，以致在某些国家变成负利率。负利率往往会导致银行盈利能力下降，并导致计划将储蓄用于退休的人those积。

其次，政府借贷不能像私营部门的投资那样在刺激经济方面发挥作用。可能的原因是，当借款人认为投资回报率将高到足以偿还债务利息并仍然获利时，才进行私营部门投资。政府投资通常不符合该标准。一些报告表明，日本政府已利用借来的资金来资助无处可去的桥梁和无人居住的房屋。中国的中央集权经济似乎导致了类似的过度借贷问题。中国企业还借款以偿还先前贷款的利息。

2.债务与国内生产总值的比率趋于上升，令政府领导人担忧。债务是在能源真正可用之前提前获得能源收益的一种方式。随着易于提取的油量的减少，石油的开采成本逐渐上升。不幸的是，每桶石油可以执行的“工作”量（例如，使卡车行驶多远）并没有相应地增加。结果，较高的价格仅反映出开采效率的提高，因此需要在经济产出中使用更大份额来开采石油。保持GDP增长所需的债务数量不断增长，部分原因是石油的开采价格越来越高，部分原因是在生产中使用石油的商品的成本也趋于上涨。结果，债务与国内生产总值的比率趋于上升。

3.债务增加允许对能源产品的利益进行暂时的错误估值。石油和其他能源产品的真正价值主要来自它们提供的能源，例如卡车可以行驶多远。因此，我们希望能源产品的真实价值将随着时间的推移保持相对恒定。如果有的话，能源产品的价值将趋于少量增长（例如每年1％），因为技术进步会提高其使用效率。

我们认为，经济的魔力之手始终根据“供给”和“需求”确定商品价格。显然，这个价格与能源产品实际提供的未来能源利润不是很接近，因为它会随着时间变化很大。我们不知道每桶石油对社会的真正价值是什么。如果真实价值为每桶100美元（以今天的货币计算），那么当油价为每桶10美元或20美元（以今天的货币计算）时，将有80至90美元（等于100美元减去实际价格）的“能源”利润，可以作为工人的生产率提高，债务利息，股票红利，税收收入和新投资资金重新注入经济。经济可以（并且确实）快速增长。由于用石油制成的商品价格便宜，因此无需增加债务。工人的工资可能会像1950年至1968年期间一样迅速上升（图4）。

如果价格接近石油的真实价值（假设为每桶100美元），那么额外的能源利润将几乎消失。经济将逐渐变得“空洞化”。导致工资增长的生产率增长将基本消失。企业会发现很难获得足够的利润，并且会减少股息。一些公司可能需要借钱才能支付股息。世界经济增长将放缓。

价格甚至可能暂时超过其对经济的真实价值，然后急剧回落。这是因为价格由需求决定，而需求取决于工资水平和债务水平的组合。如果借款暂时很高，那么油价可能会暂时处于高位，然后回落，因为很明显，如果油价处于如此高的水平，则无法真正获得盈利的投资。

4.非精英工人的工资往往下降得太低。工人在经济中扮演着非常特殊的角色：他们（a）为经济提供劳动力，（b）充当经济的消费者。如果工人没有足够的收入，那么他们中的许多人将无法购买经济生产的商品和服务。对于购置房屋和汽车之类的商品尤其如此，这些商品通常是通过债务购买的。间接地，缺乏提供系统输出的能力给商品（尤其是能源商品）的价格带来了下行压力。价格可能跌破生产成本，或者涨得不够高。

（点击放大）

图6。基于EIA数据的世界石油供应和价格。

受教育程度较低的非管理人员的工资倾向于落后的原因与收益递减的问题有关。解决方法是建立一个更“复杂”的社会，其中需要更大的企业，更大的政府，更多的资本货物和更多的债务。在某些情况下，制造业转移到工资较低的世界部分地区。非精英工人越来越发现自己在经济产出中的份额太小。图7显示了一些影响因素，这些影响因素往往导致非精英工人的工资过低。

图7。作者的插图说明了为什么经济不增长会导致工人工资下降。所有金额均为推测金额，以显示一般原则。

当大部分工人的工资下降得太低时，工人就没有足够的钱来购买汽车和房屋等商品。经济趋于萎缩。与大多数人认为的不同，这是太低的能源投资回报率（EROEI）的另一种形式。我认为，劳动报酬低是EROEI的最重要类型。很大一部分工人的工资下降会导致经济崩溃，因为没有足够的购买者来购买该系统。相关：这是石油市场上最大的红鲱鱼吗？

5.最终，债务违约成为一个问题。随着世界越来越多地划分为“拥有”和“没有”，偿还债务的能力下降将成为更大的问题。在某种程度上，这发生在个人层面，包括汽车贷款，学生债务和抵押贷款。如果商品价格下跌或维持在太低的水平，商品生产商（包括石油生产商）就会发生这种情况。国家，特别是那些依赖商品出口的国家也是如此。

石油开采成本的上升是另一个因素。随着开采成本开始超过石油给经济带来的收益（假设高于每桶100美元），石油的能源利润不再足以像过去那样使经济增长。没有经济增长，就很难用利息偿还债务。

（点击放大）

图8。在经济衰退时期（方案2），债务人在偿还债务和利息后剩余的金额过大，使债务人没有足够的资金来支付其他费用。在经济增长时期（方案1），收入的总体增长趋向于补偿需要偿还利息的债务。

6.在某个时候，我们的债务达到顶峰。经济就像泵。只要系统中有足够的能源利润（在我们的示例中，以每桶100美元减去实际油价为基础），工资就会上升，企业利润也会上升。资产价格可能上涨，能源价格可能会保持高位。一旦这些能源利润开始回落，工资就停滞不前，企业利润就会下降。企业减少了借贷，因为他们看到更少的获利机会。个人减少借贷，因为工资较低，因此买房或购车变得更加困难。政府试图与不断下降的债务需求作斗争，但最终达到经济承受负利率的极限。

一旦债务开始收缩，这种收缩往往会降低商品价格。对于商品生产者来说，这是一个巨大的问题，因为他们需要足够高的价格来支付其生产成本。归根结底，债务下降，工资下降以及缺乏能源利润都可能使系统崩溃。

结论

我们今天面临的情况是，长期以来不断增长的债务使石油价格和其他商品价格持续上涨。如今，我们在这一过程上正达到极限，这一点已从日益扩大的贫富悬殊，低商品价格以及世界各国政府领导人对经济增长缓慢和需要更多刺激措施的疯狂行动中得到证明。在即将举行的美国政治选举中，这些问题正成为主要问题。

从EROEI角度研究石油问题的人往往会错过与债务的联系，因为EROEI分析会剔除时间差异。我认为，债务对于石油开采至关重要，因为债务提出了石油和其他能源产品的价值估算，因此各种企业都可以利用“能源利润”来支付员工工资和支付他们的税收。大多数人不这样考虑问题。

在本文中，我提出了另一种思考我们即将达到的极限的方式：油价不能升至某个价格极限以上而不会对经济造成不利影响。低于此限制的储蓄有助于生产力的提高和政府的资助。也许研究人员应该更仔细地研究这种价格限制方法。这与EROEI分析不同，但是具有“边界问题”更少的优点。它还可以检查通过常规分析得出的EROEI指示是否合理。如果能源产品需要政府补贴，则怀疑该能源产品是否真的在提供能源利润。

盖尔·特维尔伯格（Gail Tverberg）通过Ourfiniteworld.com