专家评论：为什么石油努力达到60美元

WTI本周交投于52.11美元至55.25美元之间，受货币汇率大幅变动，与欧佩克和非欧佩克出口国减产的良好和不良行为有关的最新消息以及不良的EIA报告的推动。在看跌方面，美元指数创下了2002年12月以来的最高记录，伊拉克总理阿巴迪斯称其库尔德地区已经在违反其出口限制协议，这在本周初对石油造成了下行压力。（路透社后来报道说，伊拉克已经削减了20万桶/天的产量，这符合欧佩克的协议。）利比亚还通过重新开放其最后一个受冲突困扰的出口码头而增加了负面消息，据普氏能源资讯称，该码头在2013年的日产能高达23万桶。更乐观的是，彭博社周四报道说，沙特阿拉伯已经完全减产，将产量减少了48.6万桶，至1,006万桶。

展望未来，我们预计强劲的美元和欧佩克内斗将继续对市场施加看跌压力。但是，我们还认为，除了适度的减产之外，已经改善的基本面将在很大程度上支持迅速的价差和持平的价格。因此，我们放弃了自10月份以来对WTI维持47-55美元的预测，并持乐观态度，认为未来几个月原油将进入55-61美元的区间。

美国能源部本周的报告还给市场施加了压力，汽油和馏分油的库存量大增，库欣的原油库存量超过100万桶，使该枢纽的库存达到八个月以来的最高水平，达到6750万桶。该报告唯一的亮点是PADD III的700万桶/桶的提炼量，这几乎完全是由于进口放缓和炼油厂投入量的大幅增加。

除石油市场外，美联储在本周12月会议上发布了会议纪要，这表明人们对经济实现2017年就业和通胀目标的能力持乐观态度。联邦基金期货暗示，联邦公开市场委员会下一次加息将在6月进行。会议纪要足以使美国2年期国债收益率下跌连续第三周；也许美元大选后的登月计划也可能是由于粗暴友好的停顿。

欧佩克12月份的产量已经收紧

欧佩克12月份的产量估算从本周开始滚动，其中包括彭博社（Bloomberg），其卡特尔产量为3,310万桶/日，月产量为31万桶/月，不包括印度尼西亚，其11月暂停了成员国加入。尼日利亚在12月的月度M / m下降中领先，下降了23万桶，至145万桶。阿尔及利亚，安哥拉，伊拉克，伊朗，科威特，沙特阿拉伯和委内瑞拉也增加了m / m的跌幅，范围为10,000 bpd至60k bpd。彭博社估计，沙特过去五个月的日产量已减少了18万桶。利比亚当月产量增加了5万桶，至63万桶，但据路透社报道，过去1-3周的估计使该国的产量接近70万桶。路透社估计，除欧佩克外，俄罗斯12月份的产量持平于月度1120万桶/日，与11月份创下的30年来的最高水平持平。

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即期价差本周走高，重要的是要注意与利比亚预期的产量增长相反。根据我们的估计，这表明较大的贸易公司对OPEC +非OPEC出口商将在他们达成的紧缩市场协议方面表现出一定的信心。布伦特H17 / M17在曲线的前端从周二的低点-1.70反弹至周四的周高点-1.47。布伦特M17 / Z17进一步回落，从-0.20跌至-0.50，然后反弹至-0.34，并且在11月中旬至12月中旬上涨2美元之后似乎处于巩固期。

由于库欣（Cushing）中心又有大量库存积压，WTI价差本周呈较悲观的态势。展望未来，我们继续认为，目前广泛的WTI布伦特原油套利交易将推动出口走高，并缓解库欣的压力。过去一周，美国出口攀升约6万桶/日，至68.6万桶/日，创四个月新高。目前，该故事仍然看跌，WTI H17 / M17跌至每周低点-2.09，而WTI M17 / Z17跌至每周低点-0.85。

在差价市场上，本周我们要讲的主要故事是WTI布伦特原油交易中的更多看空行动，库欣（Cushing）股票在良好的基本面看来越来越看跌。H17合约周四跌至-2.32，为自2015年12月以来的最低水平。在得克萨斯州米德兰，WTI在过去两周内下跌了50％，至+0.90。在北部，由于我们无法发现的原因，Bakken-WTI从-150飙升至-40。

对冲基金获利汽油

截至12月27日当周的COT数据显示，WTI和布伦特原油期货的走势又是平静的一周。基金持有的NYMEX WTI净空头合约增加了2k张，至30.8万张，在过去三周内基本没有变化。ICE布伦特原油净长轴基本持平，为455k，总长度和空头分别为8000和8000。

与原油不同，投机者似乎在寻求长期精炼产品。NYMEX RBOB的净长度增长了20％w / w，至5万张合约，为2015年2月以来的最高水平。在纽约商品交易所，取暖油的净长度跃升至3.3万份合约，在过去五周中增长了两倍多。截至12月30日当周，USO连续第五周出现资金流出，因此ETF显示出更为空头的态度。上周，W / W流出量为1.35亿美元，12月总计为8亿美元。

抑郁症发作后，波动性上升

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得益于周初价格的大幅下跌，周三原油期权的波动率达到了三周来的最高水平。到周三WTI H17 50d期权的价格为31％的隐含波动率，而25份的看跌期权的价格为33％，而25份的看涨期权的隐含价格为29％。与最近几周出现的5％-6％溢价相比，固定价格期权的4％偏斜表示适度的看跌偏斜。但是，通话需求总体上仍然很清淡，如10个三角洲的偏多通话所显示的，其价格仍低于平价执行价。

EIA数据统计

• 缓冲库存跃升逾100万桶至八个月新高，至6,750万桶PADD• IB汽油库存跃升逾200万桶，隐含汽油需求降至三个月低点馏分油•库存跃升1,000万桶，隐含馏分油需求降至最低水平在过去的两年•中，美国原油库存在两年内下降了700万桶，比去年同期增长了6％。库存减少完全归因于PADD III中进口量减少690万桶，而出口也跃升至66.8万桶/天的六个月高位。不幸的是，看涨消息似乎在那里结束，库欣库存跃升至6700万桶，原油产量维持近期增幅，为877万桶。

炼油厂的投入也带来了一点希望，将132k bpd跃升至16.69m bpd。在过去的四个星期中，总体投入同比保持不变，这对我们寻找市场上的看涨点而言仍然令人失望。炼油利润率本周也有所回落，回吐了近期的一些涨幅。WTI 321裂纹本周跌破16美元/桶，在USGC中LLS 321裂纹跌至13美元/桶。在欧洲，汽油/布伦特裂缝跌至$ 10 /./ bbl

总之，上周的汽油数据不佳。总体库存830万桶（同比增长+ 1.5％），其中包括PADD IB的320万桶（同比增长13％），PADD II的100万桶（同比增长5％）和340万桶bbl在PADD III中建立（年增长率为-0.8％）。大部分建厂似乎是由于几乎难以相信的是，国内需求下降了81.3万桶/日，而出口下降了15.3万桶/日。尽管数字疲软，但过去四周内国内需求仍同比增长3.8％，而出口近四周同比增长111％。

汽油期货大幅走低，本周初与G17合约从$ 1.70 / gl下跌至$ 1.63 / gl。昨天，异常糟糕的EIA报告导致短暂跌至1.61 / gl，随后期货回升至1.64 / gl。汽油的利差市场也在曲线的前端走弱，而RBOB M17 / Z17大多持平在+24美分附近。

美国馏分油数据本周也异常空头，始于异常高的总库存量超过1000万桶（同比增长1.4％）。PADD IB以某种程度的每周抽奖以某种方式错过了大屠杀，但PADD II增加了200万桶（w / w）（同比增长1.5％），而PADD III增加了580万桶（同比-0.3％）。馏分油的需求也急剧下降，国内消费下降近30％w / w至280万桶/日，而出口下降15％w / w至120万桶/日。

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尽管有上述看空的环评报告，取暖油期货本周基本持平，甚至在周二创下自2015年7月以来的最高点，至$ 1.76 / gl，然后跌至$ 1.70 / gl。然而，差的报告确实使差价市场走低，其中包括HO M17 / Z17报告从-4.5 cpg下降到-5.5 cpg。在海外产品市场上，瓦斯油M17 / Z17周四交易于-$ 11 / t附近，过去几周下跌了$ 3。自11月中旬以来的低点以来，价差仍提高了约$ 8 / t。阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普枢纽的汽油库存上涨约5％（w / w），但同比仍较低，但本年迄今仍较年初同比下降约18％和23％（在2015年上涨18％之后）。新加坡馏分油库存下降超过400万桶，比去年同期下降15％。

由SCS Commodities Corp.