如何成功将一家国有石油公司私有化

预算压力，收入下降，削减成本措施和普遍模棱两可–这只是标志着最近的石油价格衰退期的一些特征。国有公司通常会执行与能源有关的活动并交叉补贴政府预算的双重任务，因此发现自己越来越脆弱。私有化是权宜之计，可以通过引入新思路和坚持自由市场纪律来为国库筹集现金并提高石油公司的效率–未来几年，许多国家石油公司（NOC）可能会私有化。长期以来，沙特阿拉伯一直在筹划组织有史以来第一次石油IPO的想法，而科威特也是如此，而墨西哥和俄罗斯最近进行了私有化并取得了不同程度的成功。

由于国家石油公司控制着全球70％以上的石油储量，因此历史上他们一直不愿开放股权。NOC私有化本身是一种相当新的现象-第一个值得注意的交易是BP 1977年的部分私有化-并且它在全球范围内表现得不均衡。例如，拉丁美洲在1990年代经历了强烈的私有化浪潮（最明显的是在阿根廷和玻利维亚，随后是巴西和哥伦比亚），但是中东的NOC基本上没有这样做。直到最近。对于被指定要私有化的公司来说，这是一些基本条件，但是随着一些私有化计划的实现，必须遵循相当重要的提示。

1.不要自我私有化

进行NOC私有化的最有效，最有意义的方法是，将股份提供给第三方而不是自己。历史提供了许多政府打算将私有化资产出售给另一个国有实体的例子。例如，许多人认为，在俄罗斯石油公司私有化的最后几年中，这家国有控股公司将对其进行私有化，从一家国有能源资产基金（Rosneftegaz）购买了该公司19.5％的股份。这还没有发生。然而，事实证明，嘉能可和卡塔尔投资局提供的第11小时报价对所有意图和目的都更为有利。然而，这个故事可能会重演，尤其是在通过资产基金管理国家油气资产的国家。

印度为国家利益的普遍化如何导致自我私有化提供了另一种见解。面对巨额预算赤字，印度政府在1999年指示印度主要的国有公司-印度石油，印度天然气管理局，石油和天然气公司-互相从国有持股中购买价值12亿美元的股票。从技术上讲，各州的股权份额有所下降，但是，由于上述公司由联邦政府拥有多数股份。该行为仅仅是将钱从一个口袋转移到另一个口袋。尽管至少从1990年代初就开始提出国有石油部门逐步私有化的想法，但直到今天，它基本上仍停留在自我私有化的水平上。因此，如果给定政府专注于解决短期挑战，那么长期效率可能不会令人信服。

2.不要回滚

如果给予时间和空间蓬勃发展，NOC私有化最有可能取得成果。在这方面，拉丁美洲的私有化努力具有特殊意义。阿根廷的国有石油公司YPF在1999年之前完全私有化，但是由于经济管理不善和随后有史以来最大的主权债务违约，该国从未真正保证过私有化的目的。因此，2012年，费尔南德斯·基希纳（FernándezKirchner）政府介入，将YPF-Repsol国有化时，这一措施并未真正引起普遍的敌意。除其他外，同样的逻辑也适用于2000年代中期的Evo Morales玻利维亚和HugoChávez之前的委内瑞拉。但是，不必从一个极端（一切都国有化）到另一种极端（掠夺性的，如果不是买主的话）资本主义这样的振荡。在保持市场控制权同时向领先的能源公司开放市场的方式有很多。

如果政府处于困境，需要更多现金，那么对税法进行调整可能是最佳的出路。如果政府渴望掩盖自己的基础，并确保新的多数股权持有人不会致力于不利的发展进程；它可以效仿西班牙实施“黄金份额”的例子，并规定如果某些交易对任何国有实体业务产生不利影响，政府可以拒绝交易。同样，为了避免任何潜在的私有化回滚，在适当的时间进行私有化也很重要。现行的委内瑞拉宪法完全禁止了PDVSA的私有化-但是，如果新政府修改宪法，立即发起私有化工作，则由于PDVSA处于低潮，因此无法实现理想的效果。这种私有化所能赚到的钱比权宜之计还要少，并且激怒了广大的人口（因为他们的国家财产将被拿走来算是一笔小数目）。

3.不要将腐败的人私有化

俄罗斯在2000年代初对资产进行资产的国有化是腐败如何歪曲私有化面貌的恰当例子。在尤科斯（Yukos）于2003年关闭后，俄罗斯石油公司（Rosneft）以6亿美元的价格从联邦委员会参议员手中收购了第一笔资产Severnaya Neft，使该公司的市值倍增。更有趣的是，Severnaya Nefts最有利可图的资产是在竞争激烈的拍卖中收购的，在此期间其他公司为Val Gamburtseva油田提供了15倍的价格。它的股票交易也很模糊-尽管卢克石油公司拥有该公司50％的股份，但在进行重新国有化的时候，它通过股票销售的方式从所有权结构中完全稀释了（从表面上看都是非法的）。最后，整个私有化-资产建立-再国有化链只是一个逐步丰富的计划。

总而言之，大多数当代石油和天然气公司都牢记上述准则，部分原因是时代变了，另一部分原因是其他错误成为了良好的基本规则。沙特阿美公司（Saudi Aramcos）即将进行的私有化是最有利可图和被谈论最多的私有化项目，该公司在2018年进行了5％的首次公开募股（IPO），预计将筹集1万亿美元，到目前为止，它的管理工作还很整齐。为了在最佳时机进行首次公开​​募股，沙特阿拉伯从2016年推迟到2017年，然后推迟到2018年，甚至设法轻视了他们对国家的未来承诺，这可能是人们关注潜在潜力的主要问题战略买家。我们将最终看到一切。