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投资者是否对美国页岩持保留态度？

时间：2022-01-27 14:16:12 来源：

美国石油产量继续增长，EIA报告称上周产量急剧上升。

截至8月11日的一周，美国总产量增至950万桶/天，较一周前增加了79,000个桶/天。这使美国的产出达到近两年半以来的最高水平。自2017年底以来，尽管油价在2017年间波动不定，但美国页岩油行业一直在不断增加新的供应。

实际上，即使在6月的价格下跌期间，收益仍持续增长，这使WTI徘徊在40美元/桶的门槛之上，乍一看，这表明页岩气行业表现良好。

可以肯定的是，一些页岩钻探公司的盈亏平衡价格远低于现行市场价格，即使在艰难时期也能赚钱。

但总体而言，该行业需要可持续的每桶约50美元，甚至可能需要每桶55美元。如果是这样，即使有些公司甚至没有赚钱，美国石油工业又如何继续增加新的供应呢？

简短的答案是，华尔街给了他们长期的追索权。慷慨的融资，高额的债务以及不断的股票发行使页岩钻井公司有很多工作要做。他们中的许多人已经看到他们的债务水平上升，但是主要投资者一直耐心等待，希望利润前增长模型最终会得到回报。

当假设油价会反弹时，这种方法更为明智，因为这样的想法是，大量的成本削减使这些公司能够以今天的价格实现收支平衡，当油价最终反弹至70美元或70美元时，这将带来丰厚的利润。更高。

但这有几个问题。首先，页岩勘探与开发公司的难题在于，他们没有在结构上成功降低盈亏平衡价格。许多“效率提高”是劳动力和服务成本周期性（暂时）下降的结果。市场低迷导致油田服务价格下跌，包括设备和钻机费率，完井服务，压裂砂等。随着活动的增加，这些成本再次上升。油田服务公司将要求更高的价格，劳动力短缺将使工资膨胀，等等。随着石油价格上涨，盈亏平衡价格也将上涨。

换句话说，“页岩的盈亏平衡点实际上是石油本身价格的函数，”能源行业的历史学家和学者艾伦·沃尔德（Ellen R. Wald）本月初在《福布斯》上写道。

第二个问题是，至少在不久的将来，大多数分析家都不会看到油价真的在反弹。仅举一个例子，花旗集团估计，到2020年，WTI的平均价格将不会达到每桶52…美元。

增长优先的页岩模型的第三个问题，也许是最明显的问题是，当油价为每桶100美元时，页岩公司正在烧钱，即使在油价高涨的情况下，他们仍在烧钱。最近三年。据彭博社和彭博社Gadfly称，过去12个月中，一系列33个页岩勘探与生产公司的资本支出后的自由现金流一直严重亏损。令投资者更加担忧的是，二叠纪的现金消耗特别大，而且更糟的是，在过去一年中，现金消耗有所增加。

正如艾伦·沃尔德（Ellen R. Wald）在《福布斯》（Forbes）中所说的那样，“当金融家失去兴趣时，页岩革命将结束。”

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早期迹象表明，投资者的耐心开始减弱。在最新的收益报告公布之后，尽管油价已经回升，但仍有许多页岩油公司的股价下跌。高盛（Goldman Sachs）报告称，在页岩勘探与开发项目陷入困境之后，它已经接到了寻求“在整个能源行业重新分配资本”的主要投资者的电话，这是对该行业的一个警告信号。

与此同时，自2016年激增以来，今年E＆Ps的股票发行量大幅下降。据彭博社Gadfly的利亚姆·丹宁（Liam Denning）称，今年该行业仅发行100亿美元的新股，这是自2010年以来的最低水平。这可能有完全合理的理由-利亚姆·丹宁（Liam Denning）表示，去年年底的油价上涨导致页岩钻探者对冲了他们的产量，从而使他们无需新的资金来源就能增长。但是，新股发行的暴跌也可能是页岩钻探者多次敲击华尔街的结果。

最终，投资者将追赶，游戏将结束。如果页岩钻机不能以今天的价格获利，他们将需要削减生产和支出，有些将被迫停业。这意味着美国的总产量将不得不上升，甚至可能下降，这最终将推高油价。


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