为什么熊会赢得石油价格战

时间：2022-02-24 12:16:46 来源：

今年（直到上周），油价可能已经出现了令人印象深刻的涨势，但长期趋势看起来并不乐观。摩根士丹利的分析师在一份新报告中写道：“通货紧缩势头正在增强。”

到5月中旬为止，最近一次价格上涨的主要原因是地缘政治风险和供应中断。中东紧张局势的加剧以及委内瑞拉和伊朗等地的破坏都没有迹象表明很快会消失。这些地缘政治因素将在未来几个季度对石油价格造成一定的上行压力。

但是，在背景中，有几个变量可能会对石油市场施加通缩压力。摩根士丹利（Morgan Stanley）指出，美国页岩气正在放缓，“但是，如果拥有200 [十亿]桶的原油，盈亏平衡点处于40-45美元/桶的范围内，则越来越有可能出现的情况是，页岩气每年可能增长> 1 mb / d。 2025年。”此外，石油生产商正在转向可以控制成本的各种数字技术，机器人技术和自动化。该投资银行认为，这对个别石油公司而言是好事，但总体而言，它限制了原油价格。

摩根士丹利（Morgan Stanley）与铜和铝市场平行。过去，石油就像铜一样，下一个项目的生产变得越来越昂贵。稀缺意味着更高的价格，以及公司倾向于冒险进入风险更高的领域的趋势。该银行表示，另一方面，页岩更像铝-资源本身很丰富，因此成本更多地取决于开采后的工业过程。结果，随着技术的进步，成本下降。上个世纪，铝价稳步下降，而铜的波动性和周期性更大。

由于页岩在全球原油市场中的地位日益重要，因此整个石油市场可能开始类似于铝市场。摩根士丹利认为，换句话说，中期油价有上限。这为OPEC +增产提供了空间。该集团可能不得不在未来几年内保持产量缩减。

价格低迷意味着北美以外的投资可能减少。对于在美国和加拿大以外地区工作的公司而言，这是个坏消息，对于油田服务公司而言，这也是不利的。摩根士丹利警告称：“对于专业人士和勘探与生产企业而言，它们在成本曲线上的位置将比以往任何时候都更为关键。”“持续关注成本和资本效率将仍然是重点。”

摩根士丹利说，最重要的是，随着其他政府试图与北美争夺资本，能源行业的税率可能会下降。这也可能成为另一种通缩力量。

这种叙述是对美国页岩气的一种相当乐观的看法，而不是每个人都同意的观点。例如，尚不清楚盈亏平衡价格是否真的下跌了这么多。有证据表明，二叠纪的收支平衡多年来一直保持在每桶50美元左右，尽管人们对节省成本大肆宣传，但收支相抵几乎没有变化。

同时，Post Carbon Institute的最新报告认为，钻探活动的加强以及产量的快速增长，仅是前期生产，而对增加最终石油采收量几乎没有任何作用。业界挖掘出最佳种植面积的速度越快，资源的获取速度就越快。钻工将被迫进入成本较高，回收率较低的非核心地区。

摩根士丹利承认其预测存在风险。例如，地缘政治不能简单地视之为消失的现象。实际上，自石油工业诞生以来，政治和动荡就成为石油工业的特征。

此外，该银行还假设“美国勘探与生产行业将继续相对快速地克服主要运营瓶颈，并且不会对收支平衡产生重大影响，”该银行表示。“也许甜蜜点耗尽，父母/孩子的干扰，天然气或含水率的上升，原油质量问题，精炼系统吸收大量轻质原油的能力等，最终可能会由于我们目前估计的潜力而减缓产量增长，”该银行承认了很多警告。

在需求方面，通货紧缩的力量也占了上风。需求疲软也可能限制油价。摩根士丹利（Morgan Stanley）指出，过去几年需求以大约1.3 mb / d的速度增长，但到2020年代中期消费量可能降至0.8 mb / d。这也是很多辩论的主题–一些人认为需求放缓甚至更快，而许多其他分析家认为，在整个十年期间和2030年代需求仍然相当强劲。如果需求不减缓，石油市场将需要更多的供应，通缩的论点可能会有所削弱。

无论人们是否同意摩根士丹利的通货紧缩论，一种论点确实是正确的：无论美国页岩油行业发生了什么，更具体地说，未来几年二叠纪的繁荣如何发展，对于确定全球其他石油市场的走势都将大有帮助。

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