廉价页岩油的神话

时间：2022-02-28 08:16:36 来源：

尽管对该行业进行了投资，但美国页岩油的收支平衡成本与非页岩油大致相同。

根据达拉斯联邦储备银行的数据，特拉华盆地的石油盈亏平衡价格为每桶49美元，中部盆地的石油价格为每桶48美元，两者均在二叠纪。同时，达拉斯将美联储归类为“其他美国非页岩油”的盈亏平衡点是每桶49美元。因此，尽管进行了大肆宣传，但页岩油在成本上并没有比常规和海上生产更具竞争力。

值得注意的是，中部和特拉华盆地以外的二叠纪的盈亏平衡价格平均为每桶54美元。Eagle Ford的价格为51美元，俄克拉何马州的SCOOP / STACK价格为53美元。

可以肯定的是，达拉斯联储指出，这些数字是高级别的，并未说明数量巨大的差异。二叠纪最好的土地收支平衡的价格“通常平均低于其他地区”。彭博新能源财经说，二叠纪的盈亏平衡价格从爱县的每桶46美元到里根县的每桶87美元不等。

而且，即使在同一基本地点内，公司之间的收支平衡价格也相差很大。达拉斯联储指出：“例如，在二叠纪盆地，对最新调查的个人回应在23美元至70美元之间。”

尽管页岩的收支平衡价格可能与美国其他常规石油来源的收支平衡大致相同，但页岩产量的巨大浪潮已成功地更广泛地降低了油价。更重要的是，由于页岩的盈亏平衡价格趋于在40美元至60美元之间徘徊，因此，当油价上涨至该范围的上限时，就会有更多的石油上线。过去常常需要三位数的石油价格才能吸引更多的供应。

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另一个暗示是，长期石油期货价格很可能与这些盈亏平衡点相关。从理论上讲，尽管在实践中没有，但长期油价应以边际供应成本为基础。达拉斯美联储认为，由于页岩越来越多地占该边际原油的价格–当价格上涨至大约50至60美元的范围时，就会有更多的供应进入在线市场–美国页岩可能会在未来几年限制价格。

同样，页岩的快速枯竭性质确保了价格不会跌得太低。一旦原油价格跌至页岩油经营者的收支平衡点以下，钻探停顿和现有油井就会迅速枯竭，从而导致供应中断。那使价格上升。

这是几年前在2014年石油市场崩溃之后流行的“页岩带”理论的一种形式。尽管油价暂时处于40-60美元的区间之外——2016年油价跌破30美元，去年WTI飙升至70美元-但它们倾向于恢复到该区间。

里斯塔德能源公司（Rystad Energy）表示，尽管今年以来进展缓慢，但美国页岩油今年仍将每天增加1.1至120万桶（mb / d）。IEA表示，从中期来看，美国将占产量增长的最大份额。达拉斯联储总结说：“这并不排除出现重大油价波动的可能性，但它确实表明，油价在不久的将来将在区间波动中的强烈趋势。”

这一论点的一个重要警告是，盈亏平衡价格通常不能完全解释盈利能力或缺乏盈利能力。实际上，油价曾经超过每桶100美元交易，但页岩产业烧掉了数千亿美元。迄今为止，尽管收支平衡价格较低，但该行业现金流仍然很大。

即使在去年（IEA预计将是美国页岩气获利的第一年），钻探人员仍在烧毁资本。路透社对29家顶级独立页岩油公司进行了调查，除7家外，其余现金流量均为负值。该集团的支出超过了其产生的66.9亿美元。据路透社报道，马拉松石油公司首席执行官李·蒂尔曼说，积极的现金流是“理想的”。

《华尔街日报》去年对30个最大的页岩油生产商进行的另一项调查发现，该集团在过去五年中亏损500亿美元，在过去10年亏损超过1000亿美元，2017年的利润总额为17亿美元。实际上，存在陷入困境的公司和其他表现更好的公司的分叉市场。

正如彭博社指出的那样，今年石油行业表现最佳的股票是赫斯公司，该公司在二叠纪没有任何业务。

最低的利率和华尔街的融资浪潮使钻探繁荣成为可能。但是随着多年资本的大量涌入，尚不清楚华尔街将承受多长时间的损失。该行业正在接近正现金流，实际上今年可能会达到该目标。

但是，对于投资者而言，其他业务（例如新能源技术）的回报更高。

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