石油公司的建立是为了生存熊市

时间：2022-03-06 18:16:53 来源：

自2014年石油价格下跌以来，石油和天然气行业经历了艰难的时期。在过去的五年中，代表标准普尔500指数最大能源公司的能源精选行业SPDR ETF（XLE）下跌了25％。标普石油与天然气勘探与生产SPDR ETF（XOP）（小型股钻井公司的代表）在同一时期内下跌了56％。

这些下降发生在标准普尔500指数上涨约50％的时候。如今，能源行业仅占标准普尔500指数的4％以上。十年前，在100美元/桶的油价刺激下，能源行业占标普500指数的14％以上。

能源部门下降的一些根本原因，还有一些心理上的原因。从根本上看，今天的石油和天然气价格远低于十年前。这使许多石油公司陷入财务困境。

能源行业看跌背后的关键心理因素是，人们普遍认为世界正处于石油时代终结的风口浪尖。如果由于旨在减少碳排放的立法（特别是交通运输车辆电气化）而导致全球石油需求达到峰值，那么石油工业可能会跟随煤炭工业经历的急剧下降。

因此，能源行业的投资者情绪无疑是负面的。但是自从能源熊市开始以来，一家公司已经超越了同行。熊市结束后，该公司也有望跑赢大盘。

最好的一堆

我说的是康菲石油公司。

康菲石油公司是由两家综合石油公司Conoco和Phillips合并而成。这两家公司于2002年合并，成为第五大公开交易的综合性油气公司。但随后在2012年5月，康菲石油将精炼，石化和中游资产（主要是管道和仓储）捆绑在一起，然后将其拆分为菲利普斯66。这使康菲石油公司成为全球最大的公开交易的纯石油和天然气生产商。

由于Conoco和Phillips的历史可以追溯到100多年，因此该公司经历了无数的繁荣和萧条。结果，康菲石油公司采取了比许多竞争对手更经济的保守钻进方法。

石油价格的下跌确实给康菲公司带来了沉重打击，但没有像其他行业一样严重。价格一旦下跌，该公司便采取了防御措施。在油价可能达到每桶50美元的时代，它出售了资产，偿还了债务，削减了股息，并使自己能够获利。

最终结果是公司现金流量稳定增长。自2015年经济严重下滑以来，现金流量逐年增加。实际上，今天的康菲石油公司在50年代的油价中产生的现金流比2013年油价超过100美元时产生的现金流更多。

现金产生机

本月初，该公司发布了出色的第三季度财报。尽管许多同行都在挣扎，但康菲石油公司第三季度报告：

自由现金流（FCF）产生10亿美元。购回7.5亿美元的股票，并支付3.4亿美元的股息，占公司经营现金（CFO）的41％。第三季度（不包括利比亚）的日产量为130万桶石油当量，同比增长7％宣布将季度股息提高38％，至每股0.42美元，并计划在2020年进行30亿美元的股票回购（约占当前市值的5％）。截至本季度末，公司拥有84亿美元的期末现金和短期投资。

简而言之，尽管油价保持在60美元以下，康菲石油一直是股东友好的现金产生机。

十年计划

上周，该公司举行了一次分析师和投资者会议，在会议上他们公布了一项十年战略计划。在演讲的早期，他们强调了过去三年中的重大转变：

尽管该公司的石油产量减少了（主要是因为它专注于低成本生产），但在所有重要的财务类别中它都显示出了巨大的进步。净债务仅是三年前的四分之一，但该公司的石油和天然气资源增加了50％，以40美元的WTI价格收支平衡。没有其他独立的油气生产商能够接近这些财务指标。

在未来十年中，该公司预计，如果油价保持在每桶50美元，它将产生约500亿美元的FCF。该公司最重要的优先事项是维持生产并支付股息。紧随其后的是年度股息增长，同时将30％的CFO返还给投资者。该公司预计，未来十年将通过分红和股票回购，为股东带来500亿美元的总回报。鉴于目前的市值为650亿美元，这是巨大的。

在很多公司中，您可以花大量的钱进行这些预测。但是，由于康菲石油公司已经存在了很长的时间-并且由于该公司已经表现出了使他们能够超越同行的那种财政限制-您可以对他们的交付抱有更高的信心。

石油的熊市不会永远持续下去。但是康菲石油公司是为了生存而制造的，一旦结束就可以蓬勃发展。

罗伯特·拉皮尔（Robert Rapier）

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