阿美IPO背后的阴暗真相

专业银行和基金交易员知道其他人可能做不到的一件事，就是绝对不信任信用评级机构进行交易决策。这样做的原因很简单：向信用评级机构付款是为了给正在为其支付信用评级的公司提供信用评级。这种舒适的安排-以及各机构对国家，公司和资产问题的评级-是美国国会和总统在金融危机爆发后成立的美国金融危机调查委员会（FCIC）的主要原因在2007/8年得出的结论是，三大信用评级机构（穆迪，标准普尔，惠誉）的“失败”是“破坏财务的关键齿轮[和]破坏金融危机的主要推动力。”尽管2006年《信用评级机构改革法案》旨在打破这种局面，在这种情况下，主要的信用评级机构倾向于屈服于为支付评级所需的实体支付的费用，但前美联储主席却是沃尔克规则的领导者自那以后，禁止银行进行可疑交易–保罗·沃尔克（Paul Volcker）表示：“尚未对信用评级机构进行有意义的改革。”

鉴于此，并且考虑到沙特阿拉伯政府和世界顶级国际投资银行和零售银行的名副其实的名人录，正试图通过即将到来的无毒无害的首次公开募股来掌控全球投资界（沙特阿美公司（IPO），看看信用评级机构如何处理最近对沙特阿拉伯的两个主要石油业务的袭击是有启发性的：记住，沙特阿拉伯-除了它所有的自利的废话-仍然是石油-州。毫不奇怪，考虑到三大巨头甚至在机构破产的早晨，仍将许多实体评为AAA级信用，因此胡特/伊朗对阿布扎克和库拉伊人的袭击之后的广泛共识是-释义：“一切都很好，真的。”然而，回到地球上，正如当时的OilPrice.com所言，独立石油专家之间的共识非常不同，他们不能从沙特阿拉伯或烟与镜子Aramco IPO中获得任何收益。概括地说，正如一位通常非常外交的石油分析师告诉OilPrice.com的那样，观点是：“沙特的声明可能不包含任何直接的虚假陈述，但也不完全是虚假的。”

不过，标准普尔（Standard＆Poors，S＆P）和穆迪（Moodys）显然选择相信官方的说法（来自那些已经或将来将为评级而付钱的人，以及那些已经为它们的评级付了钱的承销银行）。过去，并将在将来继续这样做），并且与他们的评分完全没有任何关系。他们不仅没有改变他们的核心长期外汇评级（标普在A-，穆迪在A1），而且甚至没有改变前景，两者的评级都保持稳定。顺便提一句，用于此分析的评级是长期外币评级（专业的国际投资者使用的评级），因为本地货币评级甚至更没有意义，因为任何国家的中央银行都可以简单地打印更多的货币偿还以当地货币持有的任何债务。不过，惠誉（Fitch）–这种对现实的点睛之举一直是惠誉（Fitch）的一个特点，因为惠誉显然决定采用新颖的讲真相的策略（或者至少比真相更重要）来追求标普和穆迪的市场份额。其他两个，显然并没有说太多）-降低了沙特阿拉伯和阿美的评级。

话虽如此，惠誉将阿美石油公司的评级从相当高的A +等级（降至A）下调，但至少该机构确实指出，9月14日的袭击将对沙特阿拉伯的产量造成570万桶/日的减产。由于“沙特阿拉伯经济基础设施的脆弱性以及沙特阿拉伯财政和外部资产负债表的持续恶化，该国也将沙特阿拉伯的评级下调至A级。惠誉还指出，阿美石油公司降级“还考虑到该地区日益加剧的地缘政治紧张局势，以及该国持续的财政赤字。”尽管穆迪承认袭击是“信用负面的，生产中断很严重”，但穆迪仍在奔波奔波于道德剥夺者的队伍中，并补充说，“它并不希望这会对沙特阿拉伯国家石油公司造成长期影响强大的资产负债表和强大的流动性缓冲，财务状况良好。”标普采取了类似的方针，尽管更具说服力：“尽管该地区的地缘政治紧张局势加剧，但[沙特阿拉伯]政府能够快速重新安装并维持其高产油量和装机容量，是标准普尔评级分析中的重要因素。”

暂时搁置一下阿美石油公司极其麻烦的状态（OilPrice.com在此进行了深入分析），打了几个电话，而不仅是跟别人说一声，这将揭示出沙特阿拉伯在迅速恢复角度方面的一系列问题。 。首先，穆迪和标普当时的声明（尤其是标普）似乎都在袭击事件发生后呼应了沙特阿拉伯新任石油大臣阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼亲王的口号。他说，沙特王国计划在9月底之前将其产能恢复到1100万桶/日，并在两个月后恢复其1200万桶/日的全部产能。正如当时许多分析师对OilPrice.com所说，这非常清楚地表明了他谈到产能以及后来向市场供应的情况，因为这些是沙特阿拉伯为了避免谈论实际产量而倾向于使用的术语，即产能供给和供应与井口的实际生产完全不同。此外，经验丰富的石油部门工程师当时清楚地指出-并继续声明-在9月14日袭击等事件发生后，可能要花几周的时间来评估损害程度，不要介意对此进行任何处理，而不是开始沙特人花了几天的时间。

石油部长的评论-以及穆迪和标准普尔的评论-也暗示了沙特阿拉伯多年来一直试图将虚构的生产能力和必然的备用产能数字确立为对任何太愚蠢和/或懒于钻研细节的人的真理。 。该国几十年来一直表示，其闲置产能在2.0-250万桶/日之间，这意味着-考虑到实际上在所有这段时间内的实际产量平均不到1000万桶/日，总生产能力为1201-250万桶/日。不过，这个水平，或者它附近的任何地方，都没有经过远程测试，去年11月的最高产量曾超过1100万桶。尽管沙特于2014年发起了一场全面的石油价格战，但美国仍在与美国的页岩油生产商展开争战，试图通过石油充斥市场造成的低价破坏该行业。显然，如果沙特阿拉伯每天的产能接近1200万桶，那将是抽水的时候了，但它所管理的石油产量几乎不到1000万桶/日，而在这两年期间仅管理了一个月的石油产量为1050万桶/日。 （2014年至2016年）之前，沙特撤消了该战略）。

此外，EIA专门将闲置产能定义为可以在30天内上线并可以维持至少90天的产量的生产能力，而即使是沙特阿拉伯也表示将需要至少90天才能转移钻机以钻新井并提高产量达到神话般的1200万桶/日或1250万桶/日的水平。所有这些都忽略了极高的可能性（如OilPrice.com所分析），由于此前的袭击没有负面影响，胡希和/或伊朗对沙特石油基地发动了更多袭击。

由于许多专业投资者仅对阿美股份的首次公开募股感兴趣，因为他们可以在二级市场上做空，因此在即将举行的阿美股份公司的首次公开募股中，对毫无戒心的投资者的影响不太可能像许多美国投资者那样严重。从2007/2008年开始的金融危机爆发。但是，对于任何考虑进行此类投资（并基于信用评级做出决定的人），在金融危机后的各种听证会期间，应牢记信用机构自己的工作人员提供的一些证词，以了解其独立性。在美国国家金融和经济危机原因国家委员会发布的《金融危机调查报告》中，穆迪前副总裁兼高级信贷官理查德·米哈莱克（Richard Michalek）向FCIC作证：“竞争对手失去业务的威胁...绝对将平衡从独立的风险仲裁者那里转移开来...”与此同时，在标准普尔，一位投资银行家发来的一封被传唤的电子邮件告诉一位标准普尔分析师：该银行对他的一种住房抵押贷款支持证券的可能向下修订感到恼火。“听说您的收视率可能比moddys [sic]低5个等级，将会杀死您剩余的biz。可能迫使我们只进行moddyfitch [S＆P竞争对手穆迪和惠誉评级] ...”