大石油的投资风险激增

主要的综合石油公司：壳牌公司（纽约证券交易所：RDS.A，RDS.B）；埃克森美孚（纽约证券交易所：XOM）； BP，（纽约证券交易所：BP）；雪佛龙公司（纽约证券交易所代码：CVX）和其他一些公司，从最初的开采到最终的提炼，一直以碳氢化合物分子的垂直管理而得名，受到了气候变化倡导者越来越精确的抨击。过去，诸如绿色和平组织和许多其他保护组织之类的组织曾使用直接措施来阻止石油公司的运营。这些措施虽然浮躁，但引起了全球新闻界的广泛关注，但从长远来看，它们并没有实现停止石油和天然气勘探的目标。

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这些公司本身在通过法院推销这些业务方面已经取得了相当大的成功。例如，苏格兰一家法院因登上Transocean£钻机而被罚款绿色和平组织80K，该钻机于2019年前往BP北海地点。登机法庭裁定直接违反了先前禁止此类活动的法令。

“她说，违反禁令是如此严重，以至于将绿色和平组织英国执行董事约翰·索文（John Sauven）监禁长达两年或判缓刑是合理的。从一开始就精心策划了该行动，知道他违反了法院命令。”

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现在，这些激进组织越来越多地转向世界各地的法院，尤其是针对美国法院，以实现其目标。美国法院的申请书利用了美国环境法和消费者保护法的广泛内容。路透社最近的一篇文章指出，随着激进主义者越来越谨慎地采用这种策略，这种策略引起了大石油公司的新关注。

“现在正在针对诸如消费者保护和人权之类的争论进行斗争。这种转变在美国尤为明显。在美国，各州，城市和其他方面提起的十几起案件正在挑战化石燃料行业在引发气候变化中的作用，而不是向公众通报其危害。”

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州政府和地方政府也步履维艰，因为要花更多钱才能符合联邦政府的空气和水质要求。明尼苏达州和哥伦比亚特区采用了二十年前与卷烟制造商一样成功的策略，上个月对埃克森美孚公司提起了诉讼。指控包括该公司误导公众对其产品的不利环境影响，并指控该公司特别从事欺诈行为和虚假广告。路透社在接受华盛顿特区副检察长凯特·科纳普卡（Kate Konapka）采访时指出：

“随着公众对气候变化的意识日益提高，以至于他们的虚假宣传活动不再被接受，因此有一种向绿色环保转变的趋势。”

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这种方法将如何在受影响的公司中发挥作用尚待观察，因为这是早期的局面，并且公司在成功地反击方面也取得了一些成功。去年12月，埃克森美孚（ExxonMobil）在与纽约州的4年法庭诉讼中胜诉，据称埃克森美孚未能披露对产品对气候变化的影响的了解。

大型基金正在对其投资组合进行脱碳

对大型石油公司的压力也来自投资界，因为大型基金已开始限制以碳为基础的投资，或完全剥离传统石油公司的资产。举个例子，挪威的1万亿美元国家财富基金在2019年震惊了能源世界，宣布它将不再投资主要从事碳氢化合物能源业务的公司。到了2020年初，Blackrocks做出了类似的决定，即对其贷款组合进行脱碳。黑石集团首席执行官拉里·芬克（Larry Fink）在致公司高管的年度信函中，提出了可持续发展的呼声：“气候变化已成为公司长期前景的决定性因素。意识正在迅速变化，我相信我们正处于对金融进行根本性重塑的边缘。”

碳氢化合物能源开发从一开始就是资本密集型业务，始终依赖于外部资本基金的扩张。如果这种做法流行起来的话，那些日子可能会结束。

大型石油公司正在注意

由于BP领导的大型石油公司已承诺到本世纪中叶将其净排放量减少到零，因此2050年的净零排放已成为最近的口号。壳牌，道达尔（NYSE：TOT），Equinor（EQNR），埃尼（NYSE：E）等其他主要的国际和国家主要石油公司也做出了类似的承诺。这标志着这些组织从过去无法控制产品生产和销售后的过去立场的政策转变。路透社最近的一篇文章指出了这种转变-

“许多石油和天然气公司的负责人仍然不愿意承诺减少使用他们提取的石油所产生的排放，认为他们无法控制福特制造的汽车还是波音公司设计的飞机都使用石油。诸如BP之类的承诺超越了关于范围3排放责任的辩论，范围3排放是公司价值链中的间接排放，包括通过使用所售产品而产生的间接排放，它表明了公司战略向新能源和清洁能源业务的根本转变。

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对于BP而言，这意味着可能会构成公司价值链的产品发生根本性转变。对于投资者而言，这一变化值得注意，因为它标志着要实现2050年净零碳目标的重大投资面貌相当突然。

BP和壳牌近几个月宣布了重大减损迹象，这表明他们打算朝着这一目标采取肯定的措施。就英国石油公司而言，其在第二季度报告的高达175亿美元的减值支出的具体方面尚未披露，但也许他们上周宣布出售石化业务在该领域具有指导意义。英国石油公司首席执行官Bernard Looney在新闻稿中指出：

“这是迈出的重要一步，因为我们一直在努力重塑bp。从战略上讲，与其他bp的重叠是有限的，要发展这些业务，我们将需要大量资金。当我们努力建立更专注，更整合的bp时，我们还有其他机会与我们的未来方向保持一致。今天的协议是建立一个可以通过能源转型竞争并取得成功的基点的又一个有意步骤。”

就壳牌而言，壳牌在第二季度的资产减记额为220亿美元，但具体程度有所提高。该笔费用中约有90亿澳元将分配给该公司的西澳大利亚州液化天然气业务，包括其大牌的Prelude Floating LNG船。一个项目的苦药，该项目仅在2018年上线。

来源在Prelude FLNG船旁边，一艘全尺寸LNG油轮显得很小。

综上所述，在以壳牌石油公司和英国石油公司的优势一一对抗这些案件时，似乎只是辞职了，而是在接受这些脱碳计划。随着公司进行“重塑”自己的任务，投资者可能会担心短期收益。

搁浅资产

对于投资者而言，这使我们进入了这些公司最麻烦的方面之一。账面价值数十亿美元的资产被减记（其市场价值因情况而减少）的前景正在震动。例如，壳牌公司和英国石油公司都曾说过，天然气（比原油低碳密集型能源）将成为其长期能源结构中的核心要素。能否证明成功仍然有待视为天然气经常采用的关键最终形式之一，例如液化天然气或液化天然气。随着公司应对大流行减少的需求，该领域的过度建设导致项目延迟。液化天然气出口商或进口商取消液化天然气货物的不寻常步骤在2020年呈上升趋势。随着生产商试图抑制供过于求，这导致全球宣布了许多重大的液化天然气项目取消或推迟。

壳牌在4月份宣布将推迟对其鲸鱼广阔前景的决定，这是从先前有序的最终投资决定-FID（其GoM项目的批准程序）转向的另一个例子。壳牌此前曾计划在EOY 2020上进行预测，削减FID之前的支出并将FID推迟到2021年。由于数十亿美元的地震，租赁，钻探和评估成本已经沉没，对鲸鱼开发的不赞成将是搁浅资产的确切定义。在这种情况下，当今市场上价值高达200亿美元的亿万桶将无法开发。

这些搁浅资产可能采取的其他形式还有待观察，因为所涉及的公司将调整其未来的产品组合策略。

你的外卖

这些石油巨头的“可投资性”正日益受到质疑，因为它们在全球许多战线上都面临着战斗。无论是在美国法院还是在欧洲法院，他们都将面临成千上万起气候变化诉讼，而诉讼的优势将朝着索赔人的方向发展。一个不利的决定可能会耗费数十亿美元。尽管在本世纪末期对碳氢化合物形式的能源有明确的需求，但越来越多的生产能源的公司被迫改变其商业惯例，以满足非市场，利益相关者的需求。

这是否会长期创造或破坏这些公司的价值尚待确定。从某种意义上说，在过去六个月中，市场可能已经说过将壳牌和BP的股票贬值约50％。

考虑在这些公司中开设新仓位的投资者可能会停下来，因为法院的一项不利裁决可能会对股票估值产生长期影响。正如我们在本文中所指出的那样，传统石油公司的环保对手在其攻击计划中变得越来越谨慎。