另一个二叠纪巨人可能被迫巩固或死亡

他们开始一落千丈。长期以来预计的美国页岩油市场的整合浪潮，尤其是那些资产在二叠纪叠置油田中的油藏，正在加速发展。在最近一个月左右的时间里，雪佛龙（Chevron，纽约证券交易所股票代码：CVX）收购了Noble Energy（纽约证券交易所股票代码：NBL）。德文郡（纽约证券交易所代码：DVN）吞下了WPX Energy，WPX）;康菲石油（纽约证券交易所：COP）收购了Concho Resources（纽约证券交易所：CXO）和昨晚的先锋探索（纽约证券交易所：PXD）宣布将与Parsley Energy（NYSE：PE）合并。今年早些时候，我在《石油价格》上发表了一篇有关页岩未来的详细论文，该论文预测了当前的整合浪潮。我提出的一个关键原则是“规模经济”，这意味着规模大，信誉卓著的公司将用资产轻松收购“较小的”公司，而这些资产很容易“增加”他们的种植面积。这似乎是当前的动态。

接下来是谁…呢？

我们认为Diamondback Energy（NASDAQ：方（FANG）可能现在就感觉很热。作为债务，流动性和资产的结合，现在有人可以将它们视为他们的视线。

响尾蛇的情况

Diamondback Energy（NASDAQ :)的三个月图表方（FANG）讲述了一个关于资本毁灭的绝妙故事。目前，吸引我们的一件事是股利，目前收益率接近5％。这是一个诱人的目标，但它是一种具有可靠收入的安全感，还是一个警告信号，表明收益率可能会更高？

资源

第二季度的快速快照。收入比Q-1下降了一半以上，为425毫米。考虑到这段时间的石油价格走势，这不足为奇。减记2,539美元的石油天然气资产减损使FANG损失了该季度费用。这是非现金项目。来自运营的现金流量从Q-1急剧下降至324毫米，并且没有覆盖他们报告的约562毫米的资本支出。他们还支付了约60毫米的不错的股息，还必须借钱支付。当他们已经负债约55亿美元时，这并不令人印象深刻。可能会推迟潜在收购者的事情。

虽然资产并不能保证FANG在不久的将来会继续发展，所以我们对股息的兴趣很大。

资产质量和物流

在不倾倒等渗线图的情况下，很容易看出FANG的二叠纪耕地质量与其某些同等耕地的质量不同。特拉华州的土地聚集在Pecos附近的最南端。特拉华州最好的种植面积是德克萨斯州的爱恋县，温克勒县，里夫斯县和沃德县。其余的分布在整个中部盆地。看来他们迟到了，拿走了剩下的东西。我对他们的资产质量的印象不如在其他一些公司中印象深刻，但物流在这里也发挥了作用。Diamondback成功完成的一件事是降低生产成本。因此，拥有互补资产的潜在收购者可能希望提高其运营效率。

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流动性

凭借54毫米的现金和19亿美元的信贷额度，他们当然不会受到任何“持续关注”的威胁。但是，情况需要更快，更好地发展，它们每年消耗的现金总额高达12亿美元左右，因此，如果您长期持有这只股票，请密切注意。而且，正如他们注意到的10-Q一样，左轮手枪将在22年11月到期，如果未使用，则必须重新谈判。我敢打赌，它会受到一点打击。盒子打勾...几乎没有。

这可能会改变FANG的管理者对与求婚者的香菜的兴趣。当有现金或更好的投资质量的人来电话时，债务始终是驱动力。

债务

对于一家市值约为50亿美元，负债约为55亿美元，每年亏损高达12亿美元的公司，不可能给它带来积极的债务负担。就债务到期日而言，它们还有一定的运转空间，如果油价不上涨，在这里意味着微不足道。这个比率现在并不可怕，更糟糕的是。但是随着他们目前的现金消耗，情况将会变得更糟。

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套期保值

他们清楚地表明，如果不做任何改变，他们的对冲将在几个月内下降约45％。将它们摆在市场的摆布之下。这可能是好事，也可能是坏事，具体取决于石油价格。相比之下，我们最近研究过的许多二叠纪生产商都以优雅的“无价领”为对冲，占明年产量的80％。

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中游

FANG是Rattler（RTLR）中游公司的普通合伙人，该公司是一个收集和分配系统，旨在适应其在二叠纪的主要开发区域。这是一种幸运，因为它可以在紧张的供应市场中提供外卖能力。这是一种诅咒，因为这些资产在过去几年中已贬值了约80％-西方石油（OXY）以及他们希望与Western Midstream Partners（WES）脱杠杆的愿望。OXY原本以约800亿美元的价格在市场上出售，但在出价远低于上述任何一个数字时，OXY都将其撤回。许多公司选择在保留容量的同时剥离其中游资产的所有权。

资源

（OTCPK：VIPR）和RTLR子公司值得一提的是它们的Viper子公司，它们各自的分配都可以带来普通合伙人FANG的利益。上半年价值约25毫米。

指导

资源

WTI的价格为40美元，而所有生产成本约为30美元/桶，FANG的套期保值部分（大约一半，其中60％与布伦特原油相关）可赚取可观的利润（净价低至20美元），并且可能赚了一些美元（8-10美元），即使实现了未套期保值的生产。

他们的重点将在中部和特拉华盆地之间以60/40的比例分配，其中有6座钻机和3口完井人员保持活跃状态​​，并使净液体产量保持在198 / BOPD左右，总BOEPD约为330K BOEPD。

你的外卖

可以很好地证明FANG会被整合枪支。但是，您不能指望这一点。您可以指望的是等待时分红。

Diamondback首席执行官Travis Stice就股利发表评论

“自三年前实施以来，我们每年都在提高股息，我认为，作为资本的主要回报，我们将在年底仔细研究该股息，并观察2021年的前景那条战线。在过去的几个月中，我们从最大股东那里得到的一个一致主题是保护股息，并以保护股息为交换，削减了资本。”

公司备案

按每桶价格计，它们的价格为$ 31 K，这不是疯狂的高价，但肯定比我们最近看过的要高。一个例子是德文郡（DVN），每桶价格为$ 18K。

总而言之，如果石油价格不提高，这家公司至少可以生存一两年，但是它仍然面临挑战。白骑士可能是他们的最佳选择。希望有人会来。