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荣盛石化的野心与隐忧：推千亿扩产计划，被机构下调盈利预测

时间：2022-08-23 20:16:29 来源：

??雷达财经出品 文｜李亦辉 编｜深海

半年营收刚跨过千亿规模，民营石化龙头荣盛再现新一轮扩张动作。

近日，荣盛石化披露了2022年半年报，上半年公司实现营业收入1476．28亿元，同比增长74．88％；归母净利润53．67亿元，同比下降18．27％。

同花顺iFinD显示，今年上半年是荣盛石化营收首次突破千亿规模大关。营收增长的同时，荣盛石化却“增收不增利”，其中第二季度归母净利润22．51亿元，同比下降42．94％，环比下降27．77％。

尽管业绩下滑，但荣盛石化的扩张步伐并没有停止。伴随着财报公布，公司披露了高端新材料项目、高性能树脂项目、140万吨乙烯三大项目投资计划，总计投资额达1178亿元。

按照公司规划，上述项目资金来源为公司自有资金及银行借款，但截至6月末，公司货币资金为204．8亿元，总负债却达2426．39亿元，资产负债率为70．32％，其中短期借款343．93亿元。

值得关注的是，多家券商下调了荣盛石化的盈利预测。天风证券研报表示，考虑高油价影响，公司原料成本大幅抬升，2022年业绩预测由163亿下调至121亿。

01上半年业绩“增收不增利”

据财报，荣盛石化主营业务包括各类化工品、油品、聚酯产品的研发、生产和销售，产品涵盖新能源、新材料、有机化工、合成纤维、合成树脂、合成橡胶、油品等多个领域，主要包括烯烃及其下游、芳烃及其下游、油品等三十多大类产品。

8月17日晚，荣盛石化发布2022年半年度报告，实现营业收入1476．28 亿元，同比增长74．88％；实现归母净利润53．67亿元，同比下降18．26％；实现扣非归母净利润52．46亿元，同比下降11．85％。

其中第二季度实现收入790．27 亿元，同比增长58．58％，环比增长 15．20％；实现归母净利润22．51亿元，同比下降42．93％，环比下降 27．76％；实现扣非归母净利润22．64亿元，同比下降35．18％，环比下降24．08％，“增收不增利”态势明显。

从营收增长驱动因素来看，与上年同期相比，荣盛石化本期炼油产品及化工产品营业收入增加约74．12％，主要系年初子公司浙石化项目二期投产，相应营业收入增加；PTA营业收入增加约214．42％，主要系子公司浙江逸盛新材料2021年下半年开始投产。

不过公司盈利能力整体下滑，或受原油价格上涨的影响。从财务数据上来看，上半年荣盛石化的营业成本增长较大，1－6月公司营业成本为1227．76亿元，同比增长95．72％。

有券商研报指出，今年来，受国际形势影响以及宏观经济动荡，原油价格持续高位上行，环比增长14．98％，叠加下游需求放缓，导致部分产品价差收窄，公司最大盈利板块炼化板块盈利能力有所下滑。

根据半年报，2022年上半年浙石化整体实现营收1066．66亿元，净利润85．39亿元，荣盛石化享有51％权益，贡献约44．55亿元净利润，同比下降22．9％。

从涤纶化纤起家的荣盛石化，伴随着浙石化4000万吨炼化一体化产能于2022年1月份达产，公司当前已拥有光伏级EVA产能30万吨，聚碳酸酯产能52万吨，ABS产能40万吨。

但据华安证券最新研报，除 EVA 由于下游光伏需求增长以及产销量增加带来较大正向贡献，其余产品盈利能力均出现下挫。聚酯新材料板块同样因原材料价格上涨，原料聚酯切片价格同比上涨10．76％，导致产品价差显著收窄，盈利能力下滑。

在高油价的影响下，公司毛利率也出现明显下滑，上半年毛利率水平达到16．83％， 同比下滑8．86个百分点，其中公司化工板块受损较大，毛利率达到18．07％，同比下滑21．09个百分点。

从费用端观察，上半年荣盛石化管理费用、财务费用分别同比增加50．39％和46．48％，前者增加是因为子公司浙石化管理人员队伍扩大，后一项系公司及子公司本期增加汇兑损失6．3亿元左右。


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