65岁的李东生难救TCL

文丨周俊

出品丨牛刀财经（niudaocaijing）

现年65岁的李东生，不得不面临一个新的挑战。

今年上半年，TCL科技创始人李东生在2021年度业绩沟通会上表示，＂ 显示面板下行周期已经接近底部，未来的发展很大程度取决于全球经济和市场的因素。＂这一番话，提前为二季度业绩持续向下打了一剂预防针。

TCL科技发布2022年半年报。财报显示，上半年实现营收845．22亿元，同比增长13．60％；实现净利润 19．3 亿元，同比下降79．3％；实现归属于上市公司股东净利润 6．6 亿元，同比下降 90．2％。

TCL科技称，公司盈利下滑主要原因是显示终端需求整体低迷，地缘冲突导致重要区域市场和客户订单锐减，主要产品价格显著低于去年同期，公司半导体显示业务净利润同比下降 89 亿元。

李东生为TCL奋战了40年，带领TCL度过了一次次的危机，成为实力强大、业界知名的企业。

只是，现在这家企业需要再一次直面困难。

一、李东生和TCL40年的故事

李东生，1957年生于广东惠州东江边，以此得名“东生”。1978年考入华南理工大学的无线电专业；1982年，加入TCL的前身—TTK，自此开启了和TCL40年的故事，并先后在1985年任TCL通讯设备公司总经理。

1993年初，担任TCL电子集团公司总经理，这一年，TCL通讯A股上市。1996年底，李东生出任TCL集团公司董事长兼总裁至今。

李东生对TCL的“执念”之深从一个事情就能看出来，1997年，李东生拒绝了成为惠州市副市长的候选人，他是这么说的“一辈子就做了一件事，TCL是我生命的一部分。”

2002年，TCL收购德国百年老店施耐德。2003年，李东生收购世界五百强公司法国汤姆逊，重组其亏损的彩电和影碟机业务，使得TCL一举杀进全球彩电行业前三。此后，李东生又拿下了法国阿尔卡特的手机业务。2004年李东生带领TCL集团实现整体上市，他个人资产达到12亿元，并于当年登上了《时代》周刊封面。

好景不长，2005年TCL并购来的两家企业出现巨亏，公司遭遇了20年来的首次亏损，损失金额高达20多亿元。突然陷入困境的李东生，在紧紧半年时间暴瘦了20多斤。

厄运还在延续，2006年TCL继续出现巨亏。2007年TCL被戴上ST，昔日的明星企业一下子成为众矢之的。《福布斯》中文版落井下石将那一年“中国上市公司最差老板”第六名留给了李东生。

在此艰难时刻，李东生在一篇广为流出的文章《鹰的重生》中，表达了这样的观点：要么等死，要么经过一个十分痛苦的更新过程，完成蜕变。

情况有了好转，时间是在2009年，TCL调整业务结构，投资245亿元的TCL华星8．5代液晶面板项目启动，获得深圳市政府的支持。到了2012年，TCL的LCD电视以1578．1万台销量跻身全球彩电三强。

2018年底开始，TCL将当时热门的智能终端业务以47．6亿元剥离，全面押注面板产业。

2020年以来的多笔投资与并购，TCL先后与三安半导体、武汉华星、日本JOLED公司、三星多家公司进行了投资与并购，一共花出去约248亿元，全面半导体显示主业。上市公司更名为TCL科技。搭乘面板行业的“超级周期”到来，TCL科技再一次迎来大发展。

同样在2020年，TCL科技以125亿元拿下天津中环集团，进而持有中环股份25．55％的股份，为最大股东，直接杀入新能源光伏赛道。

在李东生看来，“光伏新能源是在一个最好的历史发展机遇，一个最好的时期。”去年三季报显示，TCL科技通过天津中环持有中环股份约8．26亿股，为其第一大股东，比例为27．23％。

当前，TCL进入新的发展时期，形成了面板业务、光伏半导体产业，以及布局多年的互联网业务三足鼎立的局面。

二、TCL科技的转型困境

当前TCL科技再一次面临困难局面，利润骤减、负债高企、股价大跌等问题都在冲击这TCL科技这座大厦。这个时候TCL科技的三大业务表现如何呢？情况并不乐观。

1、面板生意不乐观

面板行业具备极强的周期性。

当行业景气时期，厂商会积极投建产能，由于投入周期较长，供给端的反应滞后需求端，需求大量上升而供给不足回升面板价格上涨；而需求下滑时，产能供给产能过剩，只能降价销售。

去年开始，行业进入下行周期，多种尺寸的液晶电视面板价格跌幅超过50％。TCL前期扩大的产能成为包袱，不仅面临盈利缩水，并且还要持续对产线真金白银的投入。分析认为，面板行业在2022年的日子都不会太好过。

数据显示，TCL科技的业务收入有一半来自半导体显示。另外，从TCL科技、京东方等主要厂商的半年报也可以发现，面板行业目前还处在周期底部，这几乎也是市场的共识。何时周期反转是TCL科技提升业绩的关键，情况不太妙。

2、光伏半导体陷入包围

面板行业的重资产、工厂投入的特征无法改变，开拓新业务，寻找新的成长曲线成为解决问题的办法。光伏和半导体材料业务，就是TCL 科技的第二条腿。

TCL中环的主业围绕硅材料展开，处于半导体产业链中游，是全球单晶硅双龙头之一，也是全球最大的太阳能硅片制造商之一。

财报显示，在 2021 年和 2022 年上半年，TCL 光伏及半导体材料业务净利润同比分别增长 200．6％ 和 68．4％，且 2022 年上半年该业务营收占比接近四成。

市场需求旺盛，TCL就有利可图。实际情况没有那么乐观。

据了解，2021年国内多晶硅在建和计划中的项目超过25个，若全部投产，2025年硅片产能将超过1100GW。分析认为，后续一段时间可能还会有更多资本资本进入这一环节，用不了多久，多晶硅也进入疯狂内卷。

根据SOLARZOOM智库分析，一旦未来产能过剩，就会引发硅价下跌，从而带动全产业链价格下行，继而引发库存周期下行。

有分析认为，TCL中环在早些时候也开始大手笔布局硅料，出货时间很可能赶上硅料价格周期的低点，形成亏损局面，有一种山雨欲来的感觉，有没有？

3、互联网业务隐忧初现

TCL第三块重要的业务是互联网业务。

从一开始的电视终端向AloT（人工智能＋互联网）延伸，比如智能穿戴、智能家居等智能连接产品在内的创新业务和家庭互联网业，这块业务TCL科技已经默默的做了多年。

TCL电子属于传统制造公司，在AIoT技术上天然劣势。电视这种固定电器，不能触达其他产品，难以形成联动。相比之下，手机的灵活程度，以及能够覆盖的场景范围更多，小米、华为等互联网厂商的优势更为明显。AIoT能否成为TCL科技新的增长点，仍充满未知数。

并且这条赛道上的竞争态势日益紧张，外有亚马逊、谷歌、微软这样的强敌，内有百度、小米、华为等互联网势力紧逼，在智能解决领域，海尔智家、格力已经在攻城略地，TCL科技能否真正冲出一条路来还有待观察。

并且，对于AIoT未来厮杀较量的主战场—增值服务，TCL科技和竞争对手相比也没有明显的优势。

三、TCL踩雷奥马电器

TCL家电主要业务集中在电视、显示器等黑电领域，白电这一块始终不是很强。分析认为，李东生坚定入主奥马电器，看重的就是其冰箱业务。也正是这次事件，现在可能为李东生带来了麻烦。

8月29日晚间，ST奥马披露称，由于TCL家电在收购公司过程中涉嫌违反证券法律法规，证监会决定对其立案。ST奥马指出，上述情况不会对公司控制权造成影响。

TCL家电也同时披露公告称，TCL家电收到证监会下发的《立案告知书》。

我们简单回顾一下此次事件的始末。

奥马电器诞生于2002年，且连续多年保持中国冰箱出口量第一。2012年，奥马电器登陆深交所主板上市。奥马冰箱综合年产能达到1500 万台。

如果能够拿下奥马电器，TCL就能顺利就能顺利打开冰箱市场，强势入局白电领域。

机会来了，2021年1月初，TCL家电与一致行动人中新融泽通过司法拍卖，取得奥马电器3．73％的股权。此后二者通过二级市场不断增持奥马电器，到4月1日，他们合计已经持有奥马电器24．05％股权。而原来的大股东赵国栋因司法拍卖等原因持股比例已降至12．31％，TCL家电成为第一大股东。

之后TCL继续展开一系列动作，截至2022年6月末，TCL家电及一致行动人中新融泽共持有ST奥马50．18％，为奥马电器的控股股东。

有分析认为，TCL家电和奥马电器属于弱弱联合，TCL白电产品没有特别亮点，技术也不够领先，处于比较尴尬的境地，很难撼动目前“美的、海尔、格力”三巨头雄踞的固有格局。

而现在这笔收购公司过程中涉嫌违反证券法律法规，被证监会立案。最终结果如何，未来会对TCL产生怎样的影响，现在还不得而知。

有分析认为，TCL科技要摆脱困境，不仅需要对其业务能力进行判断，更需要关注企业的负债以及现金流情况。半年报显示，负债合计为2112亿元，同比增长11．7％。账面现金余额316亿元，还不到负债的五分之一。情况有点尴尬。

企业创始人的品格对企业的发展尤为重要，看看别人是怎么评价李东生的，“李是那种哪怕摔倒后头破血流，也不回避问题的人，每一次关键时刻都做出了有决断力的行动”。也许正是这种品格，让李东生能够带领TCL科技一次次得脱离困境。

40年来对李东生而言，早已习惯了风雨的洗礼。这一次，李东生还能带领TCL科技成功突围吗？

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