600亿！时隔5年，惠科重启郑州面板项目

1月28日，河南省集中开展第七期“三个一批”活动，郑州市借此共谋划“三个一批”项目303个，总投资3068．4亿元。“签约一批”项目34个，总投资1136亿元。其中，总投资100亿元以上项目1个，为惠科8．6代新型显示面板项目（总投资600亿元）。

消息一出，业界一片哗然，此前沉寂已久的郑州11代产线项目是要“狸猫换太子”？

郑州面板项目的“前世今生”

该项目最早可以追溯到2016年12月2日，彼时昆明市、滇中新区与惠科就《惠科第11代薄膜晶体管液晶显示器及整机项目》建设正式签订了战略合作框架协议。惠科第11代薄膜晶体管液晶显示器项目拟在滇中新区投资400亿元，计划建设年产864万片液晶面板生产基地，月产能达到9万片，但后续昆明的项目迟迟未见开工。

正是因为昆明项目未成行，惠科才转战郑州，将11代线规划于2018年落户郑州，似曾相识的也多年未动工，市场后续也未放出准确消息。为此惠科重庆先进光电显示技术研究院副院长冯明明曾解释称，惠科原本规划的11代线由于种种原因搁浅了，其中一个原因就是11代线在成本核算上存在较大的挑战，所以惠科将大尺寸面板生产的任务交给了8．6代线。

据《2018年度郑州市重点建设项目名单》披露，惠科11代项目总投资400亿元，总建筑面积130万平方米，主要建设生产65英寸到150英寸等大尺寸4K、8K液晶面板，曲面液晶面板，项目所在地郑州航空港经济综合实验区。

惠科高世代产线概况

公开信息显示，惠科股份成立于2001年，最早做电视整机代工起家。目前，除了自有品牌的HKC显示器、电视等产品外，其还在为小米等厂商代工。惠科股份的面板产品包括TV、IT以及手机等产品。其中，以TV面板为主。相关机构的统计数据显示，去年全球液晶电视面板市场中，惠科以14．4％的占比位居第三，在其身后，则是中国台湾地区的群创光电和韩厂LGD。

从近5年的举动来看，惠科正在进行近似疯狂的建厂与扩产，投资金额达上千亿元，凶猛的扩张速度远超TCL，甚至大有取代之势。

目前惠科共拥有四条G8．6高世代产线及四座智能显示终端生产基地，同时配置有显示模组生产基地和显示终端配件生产工厂。

分别是H1（重庆金渝）：投产于2017年，采用a－Si TFT－LCD背板技术，应用于电视、显示器、拼接显示器、商用显示屏等显示领域。

H2（滁州惠科）：投产于2019年，采用a－Si TFT－LCD背板技术，应用于电视、显示器、商用显示屏等显示领域。

H4（绵阳惠科）：投产于2020年，采用a－Si和Oxide TFT－OLED背板技术，并同时布局高世代线OLED技术开发平台，应用于电视、显示器、笔电、平板电脑、商用显示屏、手机、工控、车载等显示领域。

H5（长沙惠科）：投产于2021年，采用a－Si TFT－LCD背板技术，并同时布局OLED技术，重点突破OLED技术在中大尺寸面板的应用，应用于大尺寸电视，商用显示屏等显示领域。

从已有消息来看，重庆金渝和滁州惠科产线正持续进行产能爬坡，目前产线运营成熟，2021 年度产能利用率超过90％。绵阳与长沙产线仍处在产能爬坡阶段，产能利用率持续提升。

自爆利润大跌恐影响上市

然而重资金、长周期的面板企业，一直被看做资本市场里的饥渴“吞金兽”。频繁的投资，扩产也撕开了巨大的资金缺口，除了与各地国资合作，上市也是它们的共同选择。

2022年12月29日，惠科拟冲刺深交所创业板IPO上市，拟投资项目的投资总额为137．70亿元，拟投入募资95．00亿元，主要募投项目分别是长沙惠科中大尺寸OLED半导体显示器件研发升级项目、MiniLED直显及背光生产线扩建项目、惠科股份智慧物联显示解决方案项目、绵阳惠科Oxide产研一体化项目、补充流动资金及偿还银行贷款。

但2022年上半年，受国际形势动荡、新疫情反复、全球经济下行等多重因素导致终端产品需求减弱的影响，面板市场价格大幅下跌，行业低迷的情况下，惠科股份半导体显示面板产品单价大幅下降，并严重影响自身业绩。

从惠科发布的业绩预告来看，2022年归母净利润预计为－127，054．06至－102，964．24万元，同比下降123．50％至119．05％，扣非后归母净利润为－330，381．08至－306，291．27万元，同比下降166．26％至161．43％。因此，惠科很可能不符合当前申请所适用的《创业板上市规则》第二章第一节第2．1．2条规定的上市标准，导致上市失败。

即便成功上市，留给惠科的想象空间也不够大

从行业背景分析，前几年国家政策对面板行业十分支持，借政策东风，许多面板厂都和地方政府进行合作，并获得了高额补贴。但现在的经济环境下，想持续往日的高补贴并不容易。叠加经济下行，面板行业不景气等因素，预估惠科未来还有一段“至暗时刻”要走。

从入局时间分析，相对于2005年第一条5代线量产的京东方，和2011年第一条8．5代线量产的TCL华星，惠科股份入局的时间并不算早。在没有抢占到先手优势的情况下，低价走低端路线是惠科的市场战术之一。以85英寸为例，华星的产品是120HZ，惠科的是60HZ左右。

另外，即便是已经上市的京东方与TCL科技日子也不太好过，今年一季度，京东方和TCL科技的归母净利润都出现了两位数的同比下滑。盘中股票较巅峰时期也跌去大半。股市风口不再，源于经历了最长价格上涨周期后，液晶面板的价格一蹶不振。

如此大背景下，即将亮出家底的惠科股份，又能在资本的舞台上收获多少“掌声”。