环保行业“巨无霸”来了？北控引入三峡作为战略投资者

6月15日，北京控股发布公告称，董事会获得公司控股股东——北京控股集团有限公司（下称“北控集团”）通知，为更好落实长江经济带国家发展战略和首都绿色高质量发展，北京市国资委作为北控集团全资控股股东，与中国长江三峡集团有限公司（下称“三峡集团”）达成初步共识，通过引入三峡集团作为北控集团的战略投资者，进一步深化股权合作。

01北控集团引入三峡集团作为战略投资者

如果说央企收购专业环保公司形成的企业叫做“新物种”的话，那么国资巨头入股头部环保公司形成的企业可能就是“超级新物种”了。

这是典型的“字少事大”型新闻，字数不多，但透露出来的信息非常丰富，是一个有望影响环保产业未来格局的大事件。

首先厘清一个关系，到底是谁和谁合作了？

这则新闻里出现了几个主体：北京控股、北控集团、北京市国资委、三峡集团。合作的双方，其实是北控集团和三峡集团。北控集团引入了三峡集团作为战略投资者，未来将进一步深化股权合作。

合作到底是谁谈成的？其实是北京市国资委。它是北控集团的全资控股股东。正是它与三峡集团达成了初步共识，决定引入三峡集团作为战投。

消息是谁发布的？北京控股。它是北控集团旗下的公司。作为一家港股上市公司，它有义务披露控股股东的最新动向，也就是北控集团引入战略投资者的事。

也就是说，北京市国资委出面，与三峡集团谈成合作，具体合作的双方是北控集团与三峡集团，而消息发布则是由北控集团旗下的北京控股完成的。

北京控股与环保行业的龙头企业——北控水务是啥关系？它们都是北控集团旗下的企业，又同在港股上市，只是股票代码有所不同，北京控股是HK00392，北控水务则是HK00371。

表面上看，这件事似乎与北控水务没啥关系。但事实上，这件事与北控水务关系大了去了。

首先，这是北控水务控股股东的变化，对北控水务影响自然非常大。

公开信息显示，北控集团是北京市资产规模最大的国有企业之一，成立于2005年1月18日。截至2018年底，北控集团总资产达3204亿元，北控系上市公司总市值2336亿元，位列“中国企业500强”第202位，“中国服务业企业500强”第79位。

北控水务则是北控集团旗下专注于水资源循环利用和水生态环境保护事业的旗舰企业，在香港主板上市，集产业投资、设计、建设、运营、技术服务与资本运作为一体，水处理规模位居国内行业前列。

其次，三峡集团是“长江大保护”的平台公司，而这与北控水务的主营业务方向关系密切。

公开资料显示，三峡集团成立于1993年，目前是全球最大的水电开发运行企业，也是中国最大的清洁能源集团。在长江干支流上拥有九座巨型电站，目前拥有装机容量达1.3亿千瓦，总资产近一万亿元。

而根据国务院国资委、国家发改委给它的战略定位，要求它在促进长江经济带发展中发挥基础保障作用，在共抓长江大保护中发挥骨干主力作用，这也就是业内常说的“长江大保护”平台公司。

而北控水务方面，主营业务正是水务领域。根据今年5月最新一期“GWI全球水务领域TOP50公司排行榜”，北控水务在全球水务企业中排名第九，位列中国第一。

一边是中国最大的清洁能源集团，“长江大保护”的平台公司，另一边是中国水务行业的老大，未来两者合作，无疑将产生巨大的影响，极大地影响环保行业的格局。

02三峡集团已成北控水务第二大股东

事实上，这次虽然是北控集团层面与三峡集团的战略合作，但在北控水务的层面，与三峡集团的合作早就开始了。

2019年1月21日，北控水务发布公告称，长江电力将以全资子公司长电国际为主体，认购北控水务新发行的普通股4.7亿股股份。配股完成后，长江电力持股4.67%。

这是三峡集团持股北控水务的开始，当时还绕了个弯子。由于三峡集团子公司——长江环保集团的境外投资平台未完成设立，所以先由长江电力认购，待长江环保集团设立好境外投资平台，再由长江电力转让给长江环保集团。

2019年12月17日，北控水务又获得三峡集团增持438.8万股，持股比例上升到8.03%。

进入2020年，双方的合作更加频繁。特别是下半年，几乎到了“一个月一增持”的地步。

2020年2月6日，北控水务获得三峡集团增持1015.6万股，三峡的持股比例上升至9.06%。

2020年5月4日，北控水务再获三峡系增持，三峡集团的持股比例上升至10.06%。

2020年6月2日，三峡集团再次对北控水务作出增持，持股比例升至11.01%。

2020年7月7日，北控水务又获得三峡集团增持1092.2万股，持股比例升至12.10%。

2020年8月31日，三峡集团年内第5次对北控水务增持，增持923万股，持股比例由12.13%上升至12.22%。

2020年9月17日，北控水务又获得三峡集团增持775万股，持股比例由12.93%上升至13.01%。

2020年10月15日，三峡集团以每股均价3.10港元增持北控水务585万股，涉资约1813.5万港元。

2020年10月21日，三峡集团增持北控水务1085万股，持股比例从13.99%增加为14.10%。

2020年11月9日，北控水务再次获得三峡集团在场内增持，持股比例上升至14.58%。

进入2021年，双方的股权合作仍然没有要罢手的样子。

4月7日，北控水务获三峡集团增持655万股，持股比例由15.14%上升至15.20%。

5月12日，三峡集团及其一致行动人增持北控水务410万股，持股比例由15.62%增加为15.66%。

仅仅两天后，5月14日，三峡集团又继续增持北控水务358万股或0.03%，最新持股量增至15.72%。

到了5月21日，三峡集团及其一致行动人再次增持北控水务180万股，平均价为每股3.0800港元，共计增持约554.40万港元。

此次增持后，中国长江三峡集团有限公司及其一致行动人持有北控水务集团的股份占比从15.79%增加为15.81%。

可以看出，从2019年开始，三峡集团就不断增持北控水务，持续比例一路上升到15.81%，到现在还没有停止的迹象。

而15.81%的持股比例，已经是北控水务的第二大股东了，仅次于第一大股东——北控环境建设有限公司的41.13%（数据截止2020年12月31日）。

此次三峡集团与北控集团展开股权合作后，双方的合作将更加紧密，三峡集团对北控水务的影响力也将进一步加大。

03“资本+全国性行业平台”

三峡集团为什么频繁增持北控水务？业内人士分析称，此举是为了强化“资本+全国性行业平台”的作用，导入专业能力，更好地参与“长江大保护”。

在2020年6月举办的2020（第十八届）水业战略论坛上，长江环保集团党委书记、董事长赵峰曾经袒露过他们参与环保行业的初衷。

长江生态环保集团有限公司党委书记、董事长赵峰他表示，我们来并不是跟大家抢利益、抢蛋糕的，而是要组织协调、带动引领各方，让专业人士做专业的事。

众所周知，长江环保集团是三峡集团的全资子公司，也是三峡集团开展长江大保护工作的核心实体公司。

借鉴“互联网+”的概念，长江环保集团提出了“资本+”的概念，具体分为三大类：资本+全国性行业平台、资本+区域性地方平台公司，以及资本+专业技术型企业。

作为三峡集团，其优势就是拥有良好的投融资能力、资本的信用体系，以及比较好的现金流，所以可以通过资本去整合各方面的力量。

而三峡与北控水务的合作，则属于“资本+全国性行业平台”的范围，目的就是导入专业能力，科学开展工作。

赵峰表示，这是因为长江环保集团进入环保行业非常晚，环保对于他们来讲是一个全新的行业，要想科学地开展工作，只有通过资本的纽带，来导入环保行业顶尖的专业能力。

三峡集团的痛点是有资本，缺乏专业能力，而北控水务的痛点则是面临“野蛮人”的搅局，以及环保市场封闭的痛苦。

同样是在2020（第十八届）水业战略论坛上，北控水务集团执行总裁李力表示，经历了过去2年的“混改潮”，环保产业的力量已经发生改变，演化出5支“新主体”，即：新物种、新骨干、新势力、新龙头、新平台，形象地说就是大象、老虎、猴子、狮群、森林。

其中，新物种“大象”是央企重组收购专业上市公司，新骨干“老虎”是指省级环保集团，新势力“猴子”指的是技术驱动的科技型专业公司，新龙头“狮群”是共创共建的龙头企业，新平台“森林”则是共生互生的平台型公司。

从竞争形势看，像北控水务这样的企业面临着两支力量的夹击——中央军和地方军，由于这两支力量具有一定的行政化色彩，所以给整个环保行业都带来了一定挑战。另一方面，由于环保市场的半封闭性，政府综合治水的环境公共服务和管理一直被“离散化”和“碎片化”的问题所困扰，环境施治责任只有“分包方”，没有“总包方”。

因此，像北控水务这样的龙头企业也需要转型，主要的路径就是“合作共赢”，具体包括两个方面的合作：

一是与政府客户的合作，通过“政府+企业”的模式，成为“命运共同体”；

二是与友商和同行的合作，其中就包括三峡集团这样的企业，一起开创合作新模式，通过“龙头企业+骨干企业”的模式，成为“发展共同体”。

从双方的表述看，就不难看出三峡集团为何频频增持北控水务了。三峡集团缺乏的是专业的治理能力，而北控在这一方面正好是强项。而北控的痛点则是新入行者——中央军和地方军带来的冲击，以及地方政府市场的封闭，而与三峡集团合作，则有望借助三峡的力量，打开地方市场，面对新入行者的挑战。

可能双方在具体的合作细节上可能还有些分歧，但总体来说，合作是一个“双赢”的选择，各取所需，各得其所。

如今，三峡集团与北控水务的控股股东——北控集团又将展开股权合作，这将是双方此前合作的进一步升级。未来双方强强联合，借助三峡集团的资本实力，导入北控水务业内领先的专业能力，将有望形成环保行业的“超级新物种”，并对环保行业的格局产生深远影响。

环保行业“超级新物种”的出现，也标志着行业集中度的进一步提升，整个行业将从过去的“春秋战国”时代，逐步过渡到“秦汉一统”的阶段，企业规模进一步扩大，“马太效应”逐步显现。