冻结15.33亿资产！凯乐科技11个交易日第六次跌停！

湖北凯乐科技股份有限公司（简称“凯乐科技”迎来11个交易日里的第六个跌停！

原本以为触底的股民再次欲哭无泪。

一、连续11个交易日，第6次跌停

近日，被爆出身陷通信专网连环类之后，凯乐科技已走过了连续五个交易日的跌停之，慢慢从4．35元的股价回归到5．52元。

人们以为抄底的机会来了。蜂拥而至，却无情地一脚踏空。

8月8日，凯乐科技发布公告，株洲高新动力产业投资发展有限公司（以下简称“株洲高新”）已向湖南省株洲市中级人民法院（以下简称“株洲中级法院”）申请诉前财产保全，请求冻结新一代专网通信技术有限公司、凯乐科技、湖南凯乐应急信息技术有限公司（系凯乐科技全资子公司，以下简称“凯乐应急”）、荆州市科达商贸有限公司（系凯乐科技控股股东，以下简称“科达商贸”）价值15．33亿元的资产。

具体来看，凯乐科技16个银行账户涉及计 4．54 亿元人民币被冻结，凯乐科技控股股东科达商贸所持凯乐科技股份合计122，123，577，冻结股数为118，701，277。

子公司方面，共有长沙凯乐房地产开发有限公司、长沙聚和商业管理有限公司、湖南斯耐浦科技有限公司、长沙市英迈瑞孚智能技术有限公司、湖南盛长安房地产开发有限公司申请财产保全数合计2．21 亿元人民币。

当晚，就公司自产冻结等事项，上交所对凯乐科技紧急下发监管工作函。

凯乐科技发公告称，公司有关账户被冻结，对公司经营活动将产生重大影响。不排除株洲高新还会申请其他财产保全。同时，凯乐科技强调公司控股股东其所持公司股份暂不存在平仓风险，不会导致公司控股股东、实际控制人变更。

凯乐科技坦言，凯乐应急与株洲高新签订《产品购销合同》，向株洲高新采购专网业务设备， 株洲高新向新一代专网通信技术有限公司（简称“新一代”）采购。公司向株洲高新支付采购合同金额 40％预付款及履约保证金，株洲高新向新一代支付采购合同金额 100％款项。

截至目前，凯乐应急与株洲高新签订《产品购销合同》尚有 40 份未执行完毕，合同总金额 2，036，576，358．00 元，公司向株洲高新已支付合 同预付款和履约保证金共计 8．58亿元。

该公司进一步指出，凯乐应急作为采购方向株洲高新采购设备，因株洲高新逾期未向凯乐应急供货，直接向凯乐应急催讨剩余 60％ 货款，双方发生纠纷，株洲高新向法院申请了诉前财产保全，凯乐科技和科达商贸因为为凯乐应急提供了担保，导致凯乐科技的部分银行账号被冻结和科达商贸所持凯乐科技部分股权被冻结。

根据合同的约定，凯乐应急需支付合同预付款和履约保证金，待株洲高新完成交货义务后支付剩余合同款项，凯乐应急共支付合同预付款和履约保证金共计 858，282，399．00 元，合同无法履行，凯乐应急享有合同解除权，合同解除后，株洲高新应返还已支付的款项。主合同解除后，公司的担保责任也将解除。

公司全资子公司凯乐应急前期已预付 8．58 亿元款项给株洲高新，由其向新一代专网采购相关产品，经公司自查，目前已逾期金额为 4．23 亿元，相关款项存在损失风险，前期披露的逾期供货合同金额中未包括上述金额，为新增逾期金额。

因为上述事项，8月9日早盘，凯乐科技再次跌停，42万手大卖单封盘。这已经是连续11个交易日中，第6次跌停。

截至目前，经粗略计算，凯乐科技涉及专网通信业务的最高损失将增至41．51亿元。

凯乐科技称，公司对本次的保全行为存在异议，公司将起诉株洲高新并对其采取财产保全措施。并表示，已安排相关人员尽快就上述冻结事项与银行、法院及有关方做进一步核实，并已委托律师处理相关事宜。

二、前景光明的企业，身陷专网泥潭

湖北凯乐科技股份有限公司是一家集光纤、光缆、数据线缆、射频同轴电缆、光电元器件等光电通信产品的研发、生产、销售为一体的高科技企业，是中国移动、中国联通、中国电信三大电信营运商的主流供应商之一。

凯乐科技其光纤项目设计产能为年产1000万芯公里，现在最大产能达到了1800万芯公里．这个规模位列行业第六。成为中国电信、交通、电力、局域网行业的主流供应商，现各类通信生产能力已达1200万芯公里／年，跻身中国光电缆行业第一梯队。

2015年凯乐科技开始从专网通信简单加工业务入手，经对专网通信产品下游企业对公司及湖北凯乐量子通信光电科技有限公司、上海凡卓通讯科技有限公司（简称“上海凡卓”）等的技术团队、研发能力、生产能力、产品规划等方面的考察，并于2015年9月后下游客户向公司陆续提出了专网通信产品采购订单。

2016年公司专网业务逐步由简单加工向多环节生产制造发展，多环节生产制造业务在公司专网业务中的占比快速提升。

然而，这一切的繁荣却是为后续的崩塌埋下的悲壮铺垫。

继5月30日，上海电气爆雷“86．72亿元款项可能无法收回，22．3亿元存货可能无法变现，上市公司向通讯公司提供的股东借款 77．66亿元也存在重大损失风险”，6月2日瑞斯康达科技全资子公司逾期付款8亿多元，之后，七月引爆了通信专网的大气层，凯乐科技7月24日，以自爆的形式进入大家的视野，顿时吸睛无数。

凯乐科技7月24日公告，公司专网通信业务预付账款余额为 62．27亿元，其中出现供应商逾期供货合同金额 11．51亿元，上游供应商已出现交付不及逾期，若未来持续不能如约供货或退回预付款，公司预付账款可能存在损失风险；公司专网通信业务应收账款余额为 0．61亿元，

“目前全部逾期尚未收回，应收账款可能存在损失风险；公司专网通信业务存货余额为 2．11亿元，目前下游交付短期已出现障碍，存货可能无法足额变现，存在资产减值风险。”这是第一次爆雷时凯乐科技发出的声音。

7月28日，凯乐科技再度报收跌停，自曝出旗下专网通信业务出现供货逾期事件后．截至28日，该公司已连续四个交易日曝出跌停板！

截至28日，公司专网通信业务预付账款62．27亿元，除前期公告中所披露逾期供货合同11．51亿元外，经公司自查，目前新增供货商逾期供货合同23．05亿元，相关款项存在损失风险。

自曝”专网通信业务重大损失风险后，凯乐科技股价从7月23日收盘的7．76元／股下滑至8月6日收盘的5．39元／股，市值从77．38亿元跌至目前53．62亿元。该公司于2021年7月9日披露的最新股东户数是92193户，其中机构投资者从2020年年底58户跌至2021年3月底4户。

“整体来看，公司专网业务存在异常，上游供应商已出现交付不及预期，下游交付短期已出现障碍，存货可能存在无法足额变现的风险。公司光纤光缆、通信硅管产业生产运营平稳。”凯乐科技称。

三、成也通信专网，败也通信专网

值得一提的是，这次陷入通信专网通信案的企业皆因同一人隋田力而起，在营业方面，也为同一模式。

如凯乐科技，作为下游的加工方。凯乐科技承接的是单一工序加工业务，主要生产工作是软件灌装或（及）产品测试检测，产品检验合格后，将产品交付客户。

采购环节：凯乐科技的采购环节主要涉及到元器件硬件全部外采。针对客户订单的不同需求，公司向上游供应商采购所需材料及部件。公司与客户签订合同后，向具有相关资质的供应商采购，并组织其生产，产品达到客户要求后向凯乐科技销售。待收到下游客户的合同款后向供应商支付采购款；

在自身生产环节：凯乐公司专网通信业务根据客户订单组织生产部门进行集成装配、产品调试、软件灌装、加密、测试检测等生产操作。

同时，公司与下游客户签订合同并预付货款，公司收到货款后支付给上游供应商采购款，完成软件灌装或（及）产品测试检测后交付给下游客户；产品交付及款项支付等合同主要条款，会根据市场情况作适当调整。

这是一个由公司与客户签订合同后，客户向公司支付合同款，完成产品生产后交付给客户的正常的产品流通环节。

在销售环节里，下游客户与公司签订合同后五至七个工作日内，客户向公司预付不低于10％的定金，并要求公司到具有相关资质的供应商处采购生产所需的元器件；公司与供应商签订合同后一般情况下一周内预付不低于30％的采购款；产品交付及款项支付等合同主要条款。

在多环节生产制造业务，凯乐科技从原材料采购，到完成集成装配、产品调试、软件灌装、加密、测试检测（测试若干次）等生产过程，所需时间约九个月；产品交付周期一般为九个月，在九个月内完成产品的交付及验收。

凯乐科技自称，公司从事专网通信业务以来，未出现产品质量问题；“产品质量的可靠性、稳定性好，得到了客户的高度认可，与客户建立良好的信任与合作关系。专网通信产品由公司军品业务部门与客户洽谈，直接对外签订合同销售。”

在2020年报中，凯乐科技更表示，“公司专网通信业务回归稳定的同时，市场拓展取得新的进展，公司产品进入了多家大型军工单位合格供方，盈利模式进一步完善。”

不得不承认，在依靠通信专网的“特定营业模式”，凯乐科技从2016年到2019年，其专网通信业务如“大鹏一日同风起，扶摇直上九万里”。

四年来，凯乐科技分别实现营业收入为 51．53亿元、111．20亿元、147．33亿元、136．96亿元，占当年总营收比重分别是61．19％、73．46％、86．88％、86．36％。

凯乐科技的专网通信收入四年翻三翻，称专网通信业务是其“最主要的支柱性业务”，一点都不为过。

然而，连续高企的收入在2020年的暴跌来看，终究成了“昙花一现”。

在凯乐科技去年的年报中显示，2020年，该公司专网通信业务带来收入77．78亿元，占公司当时84．63亿元总营收的91．51％；期间，其购买专网通信业务涉及的原材料、软件及其他成本合计61．57亿元，占当年总成本的89．95％。

凯乐科技的营收同比下滑46．41％、归属于上市公司股东的净利也同比下降48．06％；据凯乐科技称，业绩下滑的主要原因正是“公司减少专网通信产品的后端加工业务的生产与销售，使专网产品收入同比下降43．21％”。

然而，分析人士指出，围绕“专网通信业务”这个庞大的交易网络，有太多有违商业逻辑之处。“凡是我接触过的这个贸易链条里的所有主体，其实都搞不清楚他们在买卖些啥，以及他们卖的东西到底能起到啥作用，最终用户是谁。”知情者说。

“作为中间参与方，其并未接触过货物，实际只是在账务及资金流水上过了一道手，滚大了营业规模。”知情人如此说．

如果凯乐科技真的陷入了这样的一个怪圈中，那前面的凯乐科技从2016年到2019年增收的通信专网的收入，很可能是自己画的饼，，随着资金链的断裂，这个充满谎言的泡沫市场得不到可以再让其膨胀的空气的输送而崩塌。

然而，抛开抛开蓄意的欺骗，跨越九个月的产品交付期，也会导致资金链的紧绷，回款难的问题。