揭露华尔街的虚伪

美国发生了一场石油战争，石油高管们最好醒悟。媒体无时无刻不在大肆宣传负面消息，而忽视关于油价走势的正面事实。华尔街似乎很乐意效仿。

我没有捍卫油价与不准确的EIA生产数据挂钩的事实，但由于华尔街似乎是受到媒体对“感知”的驱动，而不是经过认真研究的事实，因此我们处于现状。

我之所以提出这一建议，是因为我住在华尔街主导的东海岸小镇，几乎每一辆都由特斯拉汽车开车。我没有反对电动汽车或特斯拉的理由，因为我相信随着石油的稀缺，未来几年将需要它们。但是，它有助于洞悉基金经理的潜意识及其意识形态。不管他们是否意识到，这似乎是推动当今许多投资决策的原因。

过去，我在页岩业务模型和Netflix（NFLX）之间进行了比较，两者都消耗了大量现金，而且似乎都无法在持续的时间内产生一美元的自由现金流。先锋资源（PXD）是2015年主要的独立股票生产商，预计将燃烧6亿美元现金，同时产生16亿美元的运营现金流，但需要22亿美元的资本支出来维持生产并将其增长20％。由于套期保值很快就要结束，并持续到2016年，我怀疑现金流量会随着产量的增长而增长。在接下来的几个季度中，每月增加约2台钻机只会助长本已消极的情绪，推动股价上涨，而油价也将走低。

我之所以这样说，是因为这是当前的情绪所决定的。关于库存和需求的数据掩盖了看跌情绪，但华尔街认为目前石油市场疲软。华尔街认为，最终至关重要的是，投资界比石油公司拥有更多的期货合同（准确地说，是历史记录的24倍）。相关：委内瑞拉在十字路口

因此，供求关系决定价格并非正确，而是价格绝大多数取决于华尔街认为的价格水平。就像我过去所说的那样，资产价格更多的是由央行行长而不是基本面来决定的。虚伪的行为开始出现，因为华尔街在一个部门避开相同的模型，而在另一部门欢呼并推动估值走高。我不知道当XOP衡量的勘探与生产部门接近52周低点，比其高点下跌50％，而技术含量高的纳斯达克综合指数交易价格超过5000，接近历史最高水平时，您会形成多么鲜明的对比高。当观察特斯拉（TSLA）每天创52周新高时，可以发现更加鲜明的对比。相关：EIA数据仍与现实不符

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上表显示，股票市盈率是其市盈率的150倍以上，而同业集团的市盈率是市盈率的11倍，而远期企业价值/息税折旧及摊销前利润（EV / EBITDA）是40倍据路透社报道，6X的同行组织。然而，它的商业模式是什么？老实说，与PXD并没有太大差异，即使不是更糟。今年第一季度，它消耗了5.58亿美元的现金，而2014年第四季度为4.55亿美元，上一季度为3.12亿美元！按照这个速度，到明年这个时候，它将烧光所有19亿美元的现金。

尽管特斯拉很可能因为汽油价格低廉而做出预测，而且前景取决于单车模型（Model X）在2016年第一季度的投机性未来。这种成本较低的主流分频器将从字面上决定其未来以及维持巨额现金消耗的能力。未来的PXD会有这种风险吗？它的成败取决于它的一口井吗？没有。

另一方面，PXD在运营中产生了16亿美元的现金，并且已探明的储量价值数百亿美元。是的，许多较小的生产商确实在同一条船上，它们的商业模式存在缺陷，不太可能在经济下滑中幸存下来。这肯定有助于助长负面情绪。但是，由于PXD的杠杆率低，因此肯定不是处于风险之中的人之一。

拥有对冲基金或多头基金资金的投资者最好开始问为什么管理者做他们正在做的事情，因为这似乎不合理。特斯拉的股价似乎是由偏见和兴奋推动的，而不是任何形式的投资理由。相关：俄罗斯充分利用希腊危机

勘探与生产公司还应该开始对他们所依赖的银行提出相同的问题，因为它们部分负责一个行业的推荐而不是另一个行业的推荐。

最后，勘探与生产部门现在应该已经意识到投资界对其模型以及能源价格上涨的前景越来越怀有敌意。但这无助于他们的事业树立这样一种观念，即供应将无限期增加。正如我们在过去一周目睹的钻机数量增加所见证的那样，对丰度的感知只会转化为更低的价格。吹牛的石油高管本质上是在朝自己的脚开枪。

直到情绪好转并且媒体停止扭曲供求状况，这种情况才会继续。基本面往往与意识形态或媒体无关紧要，即使是经验丰富的投资者也是如此。问题是能源部门何时会意识到这一点？一旦完成，整合便会开始，然后，只有这样，行业估值才会提高。