为什么EIA，IEA和BP石油预测过高

在预测未来几年将有多少石油可用时，一种标准方法似乎是：

1.找出研究人员希望将来有多少GDP增长。

2.“倒退”以根据过去在给定GDP水平下使用的石油量来查看需要多少石油。调整此数量以提高效率并转移到其他燃料用途。

3.验证实际上是否有足够的石油来支持这种水平的石油消费增长。

实际上，这似乎是包括EIA，IEA和BP在内的大多数预测机构使用的方法。在我看来，这种方法有一个根本的缺陷。它没有考虑持续低油价的可能性以及这些低油价可能对未来石油生产的影响。如果油价以及其他大宗商品价格维持在较低水平，则可能无法实现未来的GDP增长。

未来的石油资源似乎绰绰有余

容易想到我们地下有大量石油资源。例如，如果我们从《 BP世界能源统计评论》开始，我们看到报告的2013年底的石油储量为16879亿桶。按照2013年的产量水平，这相当于53.3年的石油生产时间。

如果我们查看“美国地质服务局2012年报告”中的一个大类-未发现美国以外世界上未发现的常规石油资源-我们得出的“均值”估计为5,560亿桶。按照2013年的石油产量水平，这又相当于17.8年的生产时间。将这两个估计值相结合，可以得出总共71.1年的未来产量。此外，我们甚至还没有开始考虑可能通过压裂获得的石油，而目前的储量中并未考虑这一问题。我们还没有考虑可能来自不在当前储量中的非常重的油藏中的石油。从理论上讲，这些将增加额外的数量。

鉴于大量理论上可用的石油，预测人员使用他们所采用的方法也就不足为奇了。只要我们能够真正开采似乎可用的石油，似乎就无需削减预测以反映未来的石油供应不足。

为什么我们不能指望油价无限上涨

如果高成本没问题，那么当前技术显然可以提供大量的石油。在没有成本限制的情况下，压裂可以在当今世界上更多的地区使用。如果压裂所需的水多于可用的水，并且价格没有问题，我们可以使海水淡化，或将水泵上山数百英里。

如果没有高成本的问题，我们可以使用类似于加拿大油砂的高能耗加热方法，在全球许多矿床中提取非常重的石油。我们还可以使用煤制油方法生产汽油。同样，我们可能需要使用非常昂贵的方法来解决水资源短缺的问题。

如果考虑到现实世界中的价格限制，可用的未来石油量可能会低得多。油价不能无限上涨的原因至少有两个：

1.每当石油价格上涨时，在能源结构中使用大量石油的经济体就会遇到财务问题。例如，从旅游业获得大量收入的国家似乎很容易受到高油价的影响，因为高油价会增加航空旅行的成本。另外，如果将任何油用于发电，则其高成本使得制造用于出口的商品变得昂贵。

2.当石油价格上涨时，工人发现食品成本和通勤成本都趋于上升。为了抵消这些不断增加的支出，工人减少了可自由支配的支出，例如去餐馆，长途度假和购买更昂贵的房屋。这些支出削减对经济产生不利影响。

这两种影响的结合往往会导致衰退，而衰退往往会使大宗商品价格下跌。结果就是油价不可能无限期上涨。石油开采限额成为与经济衰退影响相关的价格限额。

石油成本目前在每桶60美元左右。甚至不清楚，在许多国家，油价能否回升至每桶100美元而不会引起衰退。实际上，对许多事物的需求很低，包括劳动力和资本。如果整体经济不能对包括石油在内的各种商品产生足够的需求，为什么石油价格应该上涨？

石油公司可以报告各种获利所需的石油价格

关于所需油价的讨论令人困惑，因为有许多不同的方法来计算获利所需的油价。公司在选择要向媒体报告的信息时利用了这一事实。他们希望使自己的处境看起来尽可能有利，因为他们不想吓bond债券持有人和潜在的股票购买者。这通常意味着报告尽可能低的获利价格。

可以根据以下任意一个基数（大约从最低到最高）来计算油价：

（a）从已经存在的油井中开采石油的“前瞻性”成本，不包括公司以任何方式产生的固定费用。该成本可能非常低，可能不到30美元/桶。（b）在现有油田中钻新的“填充”井的成本，不包括公司将以任何方式产生的间接费用。（c）开辟新油田和钻新井的成本，不包括公司因任何方式产生的间接费用。（d）除（c）之外的间接费用（但不包括付给政府的税，给保单持有人的股息和借入资金的利息）。（e）在（d）中支付给政府的款项，给保单持有人的股息以及借入资金的利息。（f）为了使石油公司有足够的现金流量而不必继续承担更多债务所需的价格。相反，它可以赚取合理的利润（并从中获得股息），并且仍然有足够的资金用于新油田的“勘探与开发”，以抵消现有油田产量的下降。它还可以向政府支付所需的高额税款，并支付其他日常费用。因此，该系统可以继续运行，而无需其他来源的帮助。

我要说的是，如果我们实际上想开采大量可技术回收的石油，则我们需要将石油价格提高到这个最高水平，在这个水平上，公司正在以现金流量为基础赚取合理的利润，因此他们不必负债累累。如果他们得到的少于他们实际需要的东西，他们将把钻机送回家。他们将使用可用资金来回购自己的股票，而不是花费开发新领域所需的资金来抵消现有领域的下降。相关：石油市场可能很快就会受到中国的冲击

所需油价

许多人认为，低油价始于2014年底，当时油价跌至每桶100美元以下。如果回头看，我们发现早在2013年就出现了问题，当时油价超过每桶100美元。石油公司当时抱怨没有以现金流量为基础赚钱，换句话说，就是上面列出的最高价格。

我2014年2月的帖子叫做“终结的开始”？石油公司削减开支（与史蒂夫·科皮茨（Steve Kopits）的演讲有关）谈到石油公司在现金流方面已经表现不佳。许多人需要借钱才能拥有足够的资金来支付与潜在新领域相关的股息和“勘探与生产”费用。图1是Kopits的幻灯片，显示了选定的单个公司要保持现金流量中立所需的价格：

图1。查看此链接可查看大图。

早在2013年，问题在于每桶100美元不足以使大多数公司在现金流基础上获利。当时，图1表明，要使许多美国公司在此基础上获利，油价需要超过每桶130美元。俄罗斯公司需要的价格在每桶100至125美元之间，而中国石油和中国石化需要的价格在每桶115至130美元之间。巴西公司Petrobas需要每桶超过150美元的价格才能保持现金流中立。

Kopits并未显示OPEC国家要求的价格要保持现金流量中立，但是可以从阿拉伯石油投资公司获得类似的价格估算（所需资金，包括预算的税额）（下图2）。

图2。阿拉伯石油投资公司（Arab Petroleum Investments Corporation）估算欧佩克（OPEC）收支平衡的石油价格，包括母国的税收要求。

根据该展览，OPEC的成本通常超过每桶100美元。换句话说，当包括税收在内的所有类型的支出都包括在内时，欧佩克成本与非欧佩克成本差异不大。

随着更多石油的开采，趋势是成本增加。同样来自Kopits演示文稿的图3显示了1999年之后某些类型的成本迅速上升。这就是当我们达到现成的“廉价开采”石油的尽头并转向使用更昂贵，可以提取非常规类型石油的期望。相关：欧佩克将开始等待比赛

图3。道格拉斯·韦斯特伍德（Douglas Westwood）的史蒂夫·科皮斯（Steve Kopits）的图显示了世界石油勘探和每桶生产成本的趋势。CAGR为“复合年增长率”。

我们需要什么样的价格才能保持采油系统长期运行？我要说的是，到2015年，我们现在至少需要130美元的价格。将来，这个价格需要上升到更高的水平，随着我们转向更昂贵的开采资源，价格可能会迅速上升。

在这些计算中是否真的需要包括税收？我要指出，税收的包含对于石油出口国特别重要。这些国家中的大多数严重依赖石油税来提供资金来实施提供粮食和就业的计划。随着他们可以开采的石油数量枯竭，以及这些国家的人口增加，为这些政府计划提供资金所需的每桶收入可能会增加。如果我们希望在这些国家中有一个稳定的稳定机会（以便出口能够继续），那么我们需要期望石油出口国中公司的税收负担将来会增加。

另外，如果有任何计划补贴“可再生能源”，则使这一可能的资金需要来自某个地方。由于化石燃料行业实现了盈余，因此可以间接获得这些资金。因此，化石燃料行业的税收可能被认为是补贴可再生能源的一种方式。

为什么生产无法快速重置以匹配价格

如果石油生产因低价而没有迅速下降，我们真的会对油价产生问题吗？我认为我们仍然有问题。

石油产量未能迅速恢复到与价格相称的原因之一，与上述多种报告采油成本的方式有关。包括所有成本在内，一家公司可能未赚钱，但如果忽略了“沉没成本”，它会以现金流量为基础赚钱。

石油生产不能迅速恢复到与价格相称的另一个原因是，石油是生产石油的公司的命脉。“削减”是指解雇受过训练的工人。如果这些工人被解雇，公司将发现以后几乎不可能重新雇用相同的工人。工人有家人支持；他们将需要找到工作，即使是在其他行业中也是如此。公司将需要从头开始培训新员工。因此，无论价格有多低暂时下降，公司几乎都会采取任何措施留住员工。

类似的问题也适用于石油作业中使用的设备。未使用的钻井设备会随着时间的流逝而恶化，将来可能无法使用。《今日美国》的一篇文章谈到了石油行业中使用的设备的拍卖。该设备很可能会永久丢失给石油行业，因此很难再次恢复使用。

如果公司是石油输出国中的政府所有公司，则保持公司运营的兴趣更大。很多时候，石油是整个国家经济的支柱。大部分税收来自石油和天然气公司。没有实质性削减运营的真正选择，因为经济急需税收资金和工作。没有税收，内乱可能是一个问题。在短期内，包括沙特阿拉伯在内的一些国家已经预留了储备资金来应付雨天。但是这些用完了，因此保持市场份额很重要。

短期内石油产量仍保持较高水平还有其他原因：

一些公司在期货市场上拥有缓解价格波动的合约，因此它们可能不会直接“感受到”低价的影响。因此，他们可能无法迅速做出反应。石油公司经常需要履行债务义务，并且需要现金流来继续履行债务义务。任何现金流，即使价格仅涵盖直接提取成本中的一点点，也是有帮助的。即使是发行“垃圾债券”的公司，也有大量的股权融资可用。否则将达到债务上限的公司已经能够发行大量股票。彭博社报道，第一季度发行了80亿美元的股票，创历史新高。

所有这些考虑因素已使生产暂时停止，但不太可能是长期解决方案。从长远来看，我们知道我们很可能会遇到诸如石油公司的垃圾级债券违约之类的问题。保证高价的期货合约最终用完了。此外，如果价格保持低位，则可能需要削减石油输出国的政府计划，导致公民动乱。

无论短期内发生什么，很明显，除非油价大幅上涨，否则最终产量将下降，很可能会永久下降。相关：年底前全球石油短缺？当然不是…

为什么油价这么低？

我看到低油价的两个原因：

1.现在债务上升速度不够快，因为债务水平已达到极限。债务水平的提高往往会抑制商品价格，因为债务数量的增加使消费者能够购买更多的汽车，房屋，工厂和其他商品，从而产生了对石油和其他商品的“需求”。在某个时候达到债务上限。之所以会发生这种情况，是因为像中国这样的增长突增速度正在放缓，或者是因为政府对债务与GDP的比率达到了极限。当债务水平停止迅速上升时，过去一直在抬高价格的债务“泵浦”消失了，大宗商品价格往往保持在较低水平。

2.普通工人的工资落后。如果年轻人找不到一份高薪的工作（或欠大学贷款太多），他很可能会与父母住在一起更长的时间，从而延迟了购房和购车的时间。如果一个家庭发现孩子的日托费用加上通勤费用超过了低收入父母的工资，则低收入父母可能会选择不工作。与只有两个工人的家庭相比，只有一个雇用工人的家庭购买房屋或第二辆汽车的可能性较小。对低工资的这种应对措施往往会抑制对商品制成商品的“需求”。因此，可负担性问题（或与可负担性相关的低需求）往往会压低商品价格。

普通工人工资落后的问题是一个很老的问题。每当出现收益递减问题时，就会发生此问题。例如，当人口达到可用土地过多的农民水平时，每个农民的平均地块面积往往会减少。由于可利用的地块较小，每个农民的产量往往较低。如果每个农民都以自己生产的产品得到报酬，他的工资就会下降。

今天，我们在石油问题上也遇到了同样的问题。我们继续生产越来越多的石油，但这样做需要增加工人数量，并增加其他类型的资源（包括淡水，钢铁，压裂用沙子和能源产品）。工人平均每小时生产的石油少。从理论上讲，应该减少他们的报酬，因为石油的价值取决于石油的能力（可以使车辆行驶多远），而不是生产石油所需的劳动力。

在经济的其他领域也发生了同样的问题，包括天然气生产，煤炭生产，电力生产，医药和高等教育。在某个时候，我们发现由于收益递减，整个经济效率下降，而不是效率提高。

我们从彼得·特尔钦（Peter Turchin）和外科手术·奈菲多夫斯（Surgey Nefedovs）的《世俗周期》一书中知道，普通工人的低工资通常是导致化石燃料时代崩溃的主要因素。由于工资较低，工人无法购买足够的食物，从而使流行病无法控制。此外，政府无法从大量低收入工人那里收取足够的税，从而导致政府财政问题。一个人想知道当今的经济是否正在达到类似的状况。普通工人的低工资增长会抑制未来的GDP增长，甚至导致崩溃吗？

EIA，IEA，BP和其他所有项目的预测正确吗？

如果油价能立即反弹至每桶130美元，并在未来几年继续上涨，这些预测也许是合理的。

另一方面，如果低油价确实是由于普通工人工资滞后以及债务水平未能持续上升而引起的，那么我认为我们不能指望油价会达到这些崇高水平。相反，我们可以预计，由于价格低廉，石油产量将下降。

每桶60美元的可用石油量似乎很低。也许可以从科威特和卡塔尔那里获得一些低价的石油，但价格不高。如果非石油出口国（例如美国和中国）的政府选择降低对石油公司的税收水平，则可能会获得更多的石油。即使通过降低税收来增加石油供应，总石油供应仍将远远少于当今世界经济运行所需的石油供应。

为了缩小到可用的石油，世界经济将需要大大收缩。这种收缩可以通过减少贸易和失业来实现。债务违约可能是新的较小型经济体的另一个特征。这样的情况将解释未来的石油产量可能会与EIA，IEA和BP的预测大相径庭。

盖尔·特维尔伯格

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