沙特可能在下次欧佩克会议上面临公开抗议

欧佩克将于12月4日在维也纳举行会议，距沙特石油部长阿里·纳伊米（Ali Al-Naimi）在上届欧佩克冬季会议上宣布沙特决定让石油市场决定油价而不是继续沙特阿拉伯提供100美元以上的保证人作用以来仅一年多了/ bbl油。

尽管这一决定给沙特阿拉伯，其欧佩克其他成员国和其他石油生产国带来了沉重的财务和经济痛苦，但沙特并未表示有计划改变路线的迹象。实际上，沙特人低估了油价下跌对其国家的影响，声称沙特阿拉伯有足够的财力承受较低的油价。

大概是在沙特的安宁影响下，金融市场不会看到沙特在即将召开的欧佩克会议之前，之中或之后放弃其现行政策。芝商所布伦特原油期货项目的连续性：截至2015年8月18日，芝商所布伦特原油期货价格一直保持在60美元/桶以下，直到2017年6月。CNBC于8月17日播出的一项针对石油交易员，分析师和主要基金投资者的民意调查显示，百分之九十五的人相信沙特不会改变方向。

期货市场，CNBC的石油交易员，分析师，主要基金投资者以及其他人士是否陷入了不合理的共识之中？

沙特决定对沙特阿拉伯本身造成的损害为沙特改变路线提供了理由。

沙特政策：以欧佩克为中心还是自我服务？

欧佩克内部的压力应该增加沙特人重新考虑其战略的压力。沙特阿拉伯将其零钱出售给他们的欧佩克其他成员国，这符合欧佩克的普遍利益。他们断言，传统的稳定石油市场的方法（减产）将行不通，因为非欧佩克生产国将增加产量。第二，这种“市场”力量将减少投资，从而在中长期内提高价格，并最终使所有欧佩克成员国受益；第三，沙特产量的任何增加都是为了捍卫其市场份额，而不是减少其市场份额。

随着沙特决策一周年的临近，OPEC外部人士（除沙特及其阿拉伯海湾盟国，科威特，阿联酋和卡塔尔以外的欧佩克成员）将沙特的政策转变解释为旨在服务于沙特的利益和阿拉伯海湾国家的利益，而不是欧佩克和欧佩克的利益。

“市场”力量包括许多组成部分。一个关键要素（也许是关键要素）是一个国家的能力，即至少要保持产出，更好的是要增加产出。资金是这一部分的基础。沙特和阿拉伯湾OPEC成员的外汇储备和主权财富基金（SWF）约占OPEC成员总数的78％，即3.05万亿美元中的2.73万亿美元。

下表按人均资本对欧佩克成员国进行排名，显示只有五家欧佩克成员国（其中四个是沙特阿拉伯及其三个海湾阿拉伯盟国）的人均总财政资源超过两万美元。（阿联酋仅包含三个SWF基金的数据：阿布扎比投资局（7730亿美元），阿布扎比投资委员会（1100亿美元）和迪拜投资公司（1830亿美元）。

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鉴于其他预算对其石油收入的需求，每桶石油50美元或60美元的油价使这些欧佩克局外人在维持石油产量上几乎没有投资，而扩大石油产量则少得多。例如，预算压力和有限的财政资源迫使伊拉克政府要求其外国合作伙伴BP在Rumaila油田的BP和在West Gurna-1油田的埃克森美孚减少开支，以削减2015年的投资5亿美元（11亿美元，分别为16亿美元和10亿美元（25亿美元至3.5美元）。相关：油价必须反弹。这是为什么

尽管包括沙特阿拉伯在内的所有欧佩克成员国都遭受了沙特的决定，但他们并没有平等地分享痛苦。与2014年相比，沙特阿拉伯及其阿拉伯海湾盟国（卡塔尔除外）的产量增加，而除伊拉克和安哥拉以外的其他欧佩克成员国的产量持平或下降：

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鉴于沙特决心捍卫其出口市场，有趣的是，其原油出口的百分比增长在2015年上半年比原油产量的百分比增长高2.7个百分点。对于伊朗来说，这是仅有的另一个由国际能源署提供内需数据的欧佩克国家，其出口增长了0.7％，与国内产量的增长相当。

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同样有趣的是，沙特阿拉伯在2015年上半年的欧佩克平均日产量中所占的份额比2014年的平均日产量中所占份额以及全球平均日产量中的份额有所增加。他们在欧佩克产量中所占的份额从2014年的平均26％提高到2015年上半年的26.6％，而他们在世界产量中所占的份额则从10.2％增加到10.4％。

对于石油输出国组织的局外人来说，这尤其令人不安，因为产量的增加可能会加深价格的下跌，沙特决定放弃其作为担保人的作用的决定。相关：这是美国石油中最好的戏吗？

两项结果均延续了2010年以来的趋势。沙特在欧佩克产量中所占的份额增加了三个百分点，从2010年的23.6％上升到2015年上半年的26.6％。同时，沙特占世界总产量的份额在同一时期从9.3％提高到了10.4％，增长了1.1个百分点；同期，欧佩克产值占全球产值的比重略有下降，从39.5％下降到39.2％。

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实际上，在此期间，沙特阿拉伯及其海湾阿拉伯盟国的总产量增长了18.1％，而其他欧佩克成员国的产量却下降了5.4％。在此期间，沙特阿拉伯和海湾阿拉伯在全球产出中的份额持平，仅下降了0.1个百分点，而其他成员的份额则下降了1.5个百分点，从16.7％降至15.2％。

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广告对非欧佩克生产商有何影响？

为了捍卫自己的政策，沙特可以指出IEA的预测，该预测显示非欧佩克主要生产国的产出增长率在2016年大幅放缓，尤其是在北美，沙特的主要目标国家以及巴西：

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但是，欧佩克外部人士有理由质疑沙特政策对非欧佩克生产国的实际效力以及它将给他们带来的利益。美国和俄罗斯的产量均与沙特阿拉伯差不多，2015年的产量有所增加而不是减少，而美国的产量在2016年将继续增加。

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尽管巴西政局动荡，但IEA预计巴西的产出将在2016年增长6.45％。此外，沙特政策加上美国和欧盟制裁对俄罗斯的影响，导致欧佩克（和其他石油出口国）的不良后果是俄罗斯的出口量从2014年的721万桶/天增加到了755万桶/天。在2015年上半年，部分原因是由于俄罗斯经济萎缩，国内原油需求从2015年上半年的3.65 MMbbls /天减少至3.47 MMbbls /天，而原油产量从10.86 MMbbls /天增加至11.025 MMbbls /天。

此外，欧佩克局外人充其量只能给人以冰凉的感觉。IEA预计，过剩产量将在2016年下半年开始减少，但现在他们正遭受苦难（无论如何，这都是一个预测）。正如我们所指出的那样，加拿大皇家银行资本脆弱的五个国家，即阿尔及利亚，利比亚，尼日利亚，伊拉克和委内瑞拉，痛苦非常严重。此外，富裕的沙特阿拉伯及其阿拉伯海湾的盟国和非欧佩克成员国，特别是美国，加拿大，墨西哥（外国投资）以及俄罗斯（中国投资），将有足够的资金来增加产出以满足到2040年，OPEC每天的需求增加1800万桶。

2015年12月的OPEC会议

鉴于沙特的决定对其在OPEC中的地位及其阿拉伯海湾盟国的相对影响以及对OPEC局外人的负面影响，沙特有可能甚至可能在12月4日的OPEC会议上面临OPEC局外人起义。

如果发生起义，沙特阿拉伯人及其阿拉伯海湾的盟国似乎有三种可能的做法：

达成和解，沙特阿拉伯默许欧佩克弱国希望通过欧佩克减产来提价，沙特首当其冲；

分离，因为沙特阿拉伯人及其海湾阿拉伯盟国无视同胞的恳求，迫使他们等待“市场”力量来平衡供需；要么

离婚，因为沙特阿拉伯人和他们的海湾阿拉伯盟国决定利用自己的金融财富并走自己的路，因此迫使其欧佩克成员国无法为国内石油工业提供资金，因此不愿承受全球减产的冲击。

2014年10月，沙特人开始表示打算放弃担保人角色。但是，无论沙特的决策者现在正在考虑什么，他们都不太可能在12月的会议之前出面，因为这将减轻对沙特阿拉伯声称要瞄准的非欧佩克生产国的压力。