石油价格-“长期下降”实际上意味着什么？

进入油膜词典的最新捕获短语是“降低时间更长”。有人认为，这只是意味着油价下跌，并将长期保持这种状态。流行语和论文之间的区别是出于定义目的的细节。“降低”必须是油价低于其过去的价格，尽管事实上它们并不比以往任何时候都低。“更长”是指延长的时间段，显然没有定义。1985年石油价格暴跌后的“更长”时期超过了15年。

石油通常被视为比一般商品更为特殊的东西，因为它对现代生活至关重要。但是，让我们对“商品”进行简单定义，例如“买卖的…任何有用或有价值的东西”，以及当该东西的价格下降到可以从多个来源以较低价格获得的程度时。原油非常符合该定义。

因此，尽管石油行业内的人们常常忽略了其他资源型行业所发生的事情，但讨论中常常忽略了这样一个事实，即今天的原油正在发挥更大的作用。没有引起足够重视的是，从金属，钾肥到橡胶再到全球大宗商品如何陷入行业的下行趋势，导致十年来价格最低。原油就是其中之一，并且显然不能幸免。下图说明了八种商品的五年表现，包括基准的西德克萨斯中质原油（WTI），澳大利亚动力煤，铁矿石，铜，钾盐，镍，橡胶和铝。没有任何一个人都无法生存。更重要的是，除了钾肥以外，它们在下一桶石油的开发中都或多或少都具有投入。石油和天然气开发商直接或间接消耗掉了所有石油，但其中一个除外。相关：“走动式”石油钻机可以使钻井更快，更便宜，更安全

资源：Indexmundi商品，MNP LLP

该图表跟踪每种商品2015年8月的价格占其五年高点的百分比。八种商品中有七种在2011年初达到最高价，此后一直在下跌。总体而言，八月份这八种商品的平均交易价格为其五年高点的42％。WTI为39％，低于平均水平，但优于橡胶，铁矿石或镍。

随着新的行业口号“越来越低，更长”，图表显示WTI实际上比其他7种商品中的“更高，更长”交易。随着其他一切陷入困境，到2014年9月，原油价格一直保持其峰值的80％。关于其他七种商品，值得注意的是，低价并未导致足够的短缺来改变供求曲线并导致价格上涨。所有其他这些行业仍然供应充足。相关：沙特经济能否抵抗越低越长久？

这并不是说它没有痛苦，因为它已经痛苦了。澳大利亚经历了大规模的矿业繁荣，向中国供应铁矿石和动力煤。由于价格降低，现在已经结束。萨斯喀彻温省的钾肥业务并不像几年前那样。开采铜，镍和铝等金属是一项艰巨且高度周期性的业务。但就像石油一样，市场力量运作得很好。当价格保持高位时，需求萎缩并开发了新的供应。供需曲线交叉，价格下跌。

那些交易商品并知道需要进行大规模调整的人一直在赚大钱。彭博社在9月18日的一篇文章中称，在过去12个月中，表现最好的1,600只交易所交易基金（ETF）中，有八支成功了，因为它们受益于原材料价格下跌。五倍于他们的钱。一位押宝取暖油，天然气和原油价格的交易员表示，“这很好…，因为一年四季我们都做空。商品市场一直保持稳定的趋势。他们有这种下降的势头。”同时，押注原油将上涨已经使投资者损失了很多钱。

在9月16日于路易斯湖举行的石油工业会议上，高盛集团商品研究负责人杰弗里·柯里（Jeffrey Currie）对人群说，他认为油价将在15年内保持疲软，短期内可能跌至20美元。他将此归咎于30年的商品周期，该周期已从投资阶段转变为开发阶段。有助于保持原油价格低廉的因素之一是主要投入成本，例如铁矿石，煤炭（炼钢），铜和其他投入（例如上表中的投入），将使石油的开发成本更低。

大宗商品市场正在经历的是某些人认为的商品“超级周期”的终结，这个术语是上个十年创造的，当时商品价格（包括石油）飞涨。2000年代初或“超级周期”的商品繁荣主要是由于金砖四国（巴西，俄罗斯，印度和中国）等新兴市场的需求不断增长，以及对长期供应的担忧。这是“石油峰值”理论出现的时候。尽管人们一直在争论这种现象，但WTI在2008年7月14日创下了历史新高145.16美元。在过去五年的大部分时间里，油价仅朝一个方向发展，这一事实帮助许多交易者做出了有利可图的单方面投资决定。

然而，去年八月大宗商品的大幅回调使分析师注意到，尽管价格持续波动，但“超级周期”已经结束，这一过程“漫长，缓慢而痛苦”。英国银行巴克莱公司（Barclays Co.）8月中旬写道：“在大宗商品中，有句老话说，低价的最佳疗法就是低价。”但是这个市场明显不同，导致该银行写道：“几乎所有与所谓的商品超级周期有关的收益都被侵蚀了，该指数回到了2002年以来的最低水平。”所引用的主要因素是，快速发展的消费国中国“被打破”。几乎所有事物都“太多了”；美元将继续上涨。当然，美元是大多数商品定价的货币。

8月31日在《金融时报》上发表的另一篇文章的标题是：“为什么商品超级周期是神话。”它指出，从历史上看，随着时间的推移，几乎每种商品的实际价格实际上都在下降。“然而，过去五年对超级周期故事的普及版造成了致命的打击：新兴经济体的需求强劲增长和许多商品的供应紧张将不可避免地使价格呈上升趋势。与过去二十年相比，中国显然面临着增长放缓的未来，…人们对长期需求强劲的假设提出了质疑”。

想一想。在过去的15年中，我们在加拿大的石油区块中有多少次重复了有关仅需多少石油的故事（请选择一个数字：10％，20％，30％，40％的中国人购买了第一辆汽车。我们不从事商品业务。我们与命运相约。相关：这是石油价格的底部吗？

这并不是说情况是绝望的，因为事实并非如此。在同一次会议上，高盛就可预见的未来就低价发表了看法，受人尊敬的花旗银行全球大宗商品领导人埃德·莫尔斯（Ed Morse）预测，从明年晚些时候开始或2017年一旦经济产出被“淘汰”，经济就会复苏。但是，即使他对改善的定义也不包括每桶100美元。

克劳迪娅·卡塔内奥（Claudia Cattaneo）在9月17日的《金融时报》上引用莫尔斯的话说：“即使世界正在远离化石燃料，但供应充足的时代已经来临，因此我们很难再看到100美元的油价了。”莫尔斯称高盛15年的供应过剩“荒谬”，他说：“如果我们看看石油市场，40美元至45美元是不可持续的。它将不仅在美国和加拿大减产，而且还将在墨西哥，阿曼，中国乃至俄罗斯的负产量上实现再平衡。”

莫尔斯同意商品超级周期已经结束，但他说，美国页岩油产量的某些增长是由于缺乏金融纪律所致，因为最终它除了价格最高之外都不经济。如果那样的话。这意味着更少的增长和更少的石油，这是最终将产生更高价格的“除草”的一部分。

“降低时间更长”的真正含义是什么？这意味着，如果石油只是与许多其他商品一​​样的商品，那么价格将不会超过其他商品或世界经济，除非出现大规模的实物供应中断。