为什么低油价不能治愈低油价

传统上对供求关系的理解在某些有限的情况下有效–制造商会制造红色连衣裙还是蓝色连衣裙？除了可能出售的红色和蓝色染料的数量外，制造商的选择对整个经济体系没有太大影响，因此易于容纳。

图1。从维基百科：产品的价格P由每个价格的生产（供应S）和每个价格具有购买力的需求（需求D）之间的平衡决定。该图显示了需求从D1到D2的正向变化，从而导致了产品的价格（P）和销售数量（Q）的增加。

随着更多鸡肉生产者的增加和牛肉生产者数量的减少，该系统中也很容易适应消费者偏好从牛肉向鸡肉的转变。生产一磅鸡肉比生产一磅牛肉所需的资源更少，因此这种过渡通常会得到帮助，因此消费者的可支配收入往往会走得更远。因此，尽管在此示例中供求不是独立的，但是鸡肉消费比例的上升往往有助于增加“所需数量”，因为鸡肉比牛肉更便宜。供需之间缺乏独立性是“有益的”方向。如果生产的鸡肉比牛肉贵很多，那就不一样了。然后，随着转变的进行，需求量将趋于减少，从而相当快地结束了向高价替代品的过渡。

从某种意义上说，逐渐转向成本更高的能源产品的方向与从牛肉向鸡肉的转向相反。因为我们首先提取了最便宜的提取能源产品，所以它需要消耗更多的资源，而不是减少资源。生产这些给定数量的石油当量或Btus能源需要越来越多的人在这些行业中工作。工人的效率正在下降，但这并不是因为他们自己的任何过失。

实际上，正在使用的过程的效率越来越低-更深的井，在北极和其他恶劣气候下的位置，使用了诸如水力压裂之类的新程序，过去从未使用过的化学提取工艺。工人可能会在钻出一英尺长的抽油管方面变得更加高效。问题是要钻更多的脚才能进行拔除。此外，还需要执行许多其他步骤，以使整个过程变得效率降低。任何投资（人力，美元投资，钢铁投资，能源投资）的回报都在下降。相关：嘉能可涉足利比亚石油大战

一段时间以来，这些不断增加的低效率可能会被系统所掩盖，商品价格可能会上涨。但是，在某些时候，价格涨幅变得太大，系统将无法容纳它。自2014年中以来，我们一直在遇到这种情况，最严重的是石油，其他商品也可以追溯到2011年。

图2。彭博社的彭博商品指数，反映了22种ETF的组合，分别是能源（35％），农业（29％），工业金属（15％），贵金属（16％）和畜牧业（5％）

生产石油和其他能源产品的成本较高，对经济的影响远大于从鸡肉向牛肉的转变。

从某种意义上说，经济更依赖能源产品，而不是我们决定吃鸡肉还是牛肉。如果生产石油的成本上升，而更高的成本被转嫁到价格中，则会影响许多事物的价格。由于油用于食品的生产和运输，因此会影响食品的生产成本。石油的高成本也几乎影响了所有运输货物，因为石油是我们的主要运输燃料。

油价上涨的某些影响显然对经济不利。

如果更高的石油成本以更高的价格传递给消费者，那么这些更高的价格将使消费者无法负担得起商品。结果，他们减少了购买，通常导致裁量部门裁员和衰退。

石油产品（或其他能源产品）的较高成本也往往会降低企业的利润，除非他们能够找到解决方法以降低成本。否则，企业会发现自己处于客户减少购买产品的情况。正如我们将在后面的部分中讨论的那样，这往往会导致工资降低。

油价上涨的某些影响有些正面。

油价上涨显然鼓励了石油产量的上升。这样，在美国和其他地方都增加了更多的工作机会。增加了更多的债务来开采这种石油，并购买了更多的设备，从而刺激了支持石油生产的行业。石油租赁和石油资产的价值趋于上升。

如前所述，粮食供应成本取决于石油价格。生产金属的成本还取决于石油价格，因为石油用于提取金属矿石。随着金属和食品价格的上涨，这些行业也受到刺激。地雷的价值以及农业用地的价值都在上升。承担了更多的债务，雇用了更多的工人。购买更多的设备来生产这些产品，为经济增加了更多动力。相关：大油：十大最大的石油公司是哪些？

石油价格上涨也对许多开采石油的国家产生有利影响。这种影响的一部分来自工人获得的工资，以及这些工资在经济中循环时所产生的影响。例如，工人经常会想要新家，而购买这些新家也会增加工作机会。部分影响来自石油生产税。石油生产往往要缴纳很高的税，特别是在世界上可以廉价进行石油开采的地区。这笔税款可以用于公共工程计划，提供更好的学校和医院，并为公民提供更多工作。

不可避免地，由于对消费者可支配收入的不利影响，油价必须在某个时候停止上涨。

油价上涨对消费者可支配收入的不利影响来自许多方面。也许最大的影响之一，但最不明显的是，石油价格的上涨“推动”了制造业转移到成本较低的地区（廉价燃料，例如煤炭，工资较低），因为如果不进行此类更改，如前所述，高油价往往导致许多商品和服务制造商的利润下降。

与低薪地区的竞争往往会降低美国和欧洲部分地区的工资。对于容易转移到其他国家的工作，例如制造，“呼叫中心”和计算机技术支持等工作，此推动尤其有用。

尽管油价上涨，企业仍然可以保持利润水平的另一种方式是通过更高的自动化程度。这种自动化直接减少了作业数量。自动化可能会使用一些油，但是由于人工成本很高，因此总体上仍可以降低成本。

所有这些影响导致工作机会减少，工资降低，特别是在传统上工资较高的国家。从某种意义上讲，如果我们认为工资分配是一种全球性的工资分配，包括中国和印度等地的工人，那么我们所看到的就是劳动生产率的下降会以较低的工资作为回报。

通常，较高的生产力会随着较高的工资而反馈，较高的工资有助于刺激较高的经济增长。不幸的是，较低的工资似乎反过来反馈-对生产中消耗能源的商品的需求减少，例如新房和新车。最终，这似乎导致经济收缩和商品价格下降。在工资损失最多的国家尤其如此。

石油价格下跌对阻止石油生产没有太大作用。

石油出口国通常生产成本相对较低，但税收很高。这些税收是必要的，因为石油出口国的政府往往非常依赖石油公司的税收。如果油价下跌，最不利的影响可能是税收。只要价格足够高以至于可以收取一定的税收，就可以进行生产-实际上，产量甚至可能会增加。政府迫切需要税收。相关：失去的石油工作：250.000并且计数，得克萨斯州可能很快会看到大规模裁员

甚至石油进口国的石油公司也需要收入来偿还债务并继续支付其训练有素的工人。因此，这些公司将继续尽其最大能力开采石油。他们将瞄准“最佳地点”，这些地点的生产前景要好于平均水平。在某些情况下，公司将拥有衍生合约，以确保在价格下跌后的几个月内保持高油价，因此无需非常迅速地减产。

石油价格以及商品价格的下跌，使债务更难偿还，不鼓励增加新债务。

我们早些时候曾指出，商品价格上涨往往会使资产价格上涨，从而更容易承担更多债务，从而刺激经济。石油或其他商品价格的下跌则相反：它降低了资产价格，例如含有石油的财产的价格，或现在生产廉价食品的农田。未偿债务金额没有下降。由于这种不匹配，公司迅速发现自己存在债务问题，尤其是在需要继续生产的额外贷款时。

问题的另一部分是，在上涨的过程中，石油和其他商品价格的上涨有助于提高通货膨胀率，使债务更容易偿还。在下降的过程中，我们得到的是完全相反的效果–石油和其他大宗商品价格下跌导致通货膨胀率下降，使债务更难以偿还。自2011年初以来，大宗商品价格一直在下跌，导致某些欧洲国家的利率现在为负。

由于收益减少，商品生产成本继续上升，因此，价格下跌显然是一个问题。低价格使未来的生产无利可图；这也导致债务违约的数量增加。有很多公司财务困难的例子。切萨皮克能源公司是石油和天然气行业的一个例子。

石油供需从何而来

关于低油价影响的传统观点似乎是：“这只是另一个周期。”或者，“低价的治疗方法就是低价。”

我怀疑这些观点是否正确。自2011年以来，价格下跌一直是各种商品的问题（上图2）。《华尔街日报》报道说，早在2013年，当油价仍高于每桶100美元时，世界上没有一家“超大型”石油公司用现金流支付其股息。因此，如果价格要足够高以至于石油公司不需要继续加深债务负担，那么就需要每桶超过100美元的价格。我们需要的油价接近其当前水平的三倍。这将是一个重大挑战，特别是如果其他商品的价格也需要上涨，因为生产成本高于当前价格时，则尤其如此。

我们对疾病很熟悉：有时人们会反弹。有时他们不这样做。与其期望油价反弹，不如认为当前周期与过去周期不同，因为当前周期与收益递减有关，换言之，生产成本上升，因为我们首先提取了最便宜的提取石油。试图用生产成本高的石油代替生产成本低的石油，似乎给经济带来了致命的疾病。

由于与先前的低价周期相比，其根本原因不同，我们应该预期油价将下跌，可能跌至每桶20美元或更低，而价格不会有太大的回升。现在，我们遇到了令人担忧的“峰值油”，因为许多廉价油已经被开采出来。不过，Peak Oil的行为并不像大多数人期望的那样。经济是一个网络系统，高油价对工资和经济增长均产生不利影响。因此，Peak Oil的症状与大多数人所想象的相反：它们正在使需求和价格下降至生产成本以下。

如果低价不能充分上涨，它们就会很快切断石油生产，比高价更快。以低价向新运营商出售资产的策略取得的成功有限，因为要使新运营商成功，需要更高的价格。

持续低廉的价格，最严重的近期问题可能是债务违约率上升。预计这些债务违约会对银行，养老金计划和保险公司产生非常不利的影响。由于问题的广泛性以及自身的高债务水平，政府可能没有能力对这些组织进行纾困。结果，金融机构蒙受的损失似乎有可能以一种或另一种方式转移给企业和公民。

盖尔·特维尔伯格