石油投资者应坚持的60个理由

库存将继续增加，但势头正在放缓。

以下是关于我们如何到达这里以及如何离开的一些观察。

石油这么长时间触底的9个原因：

1.欧佩克在2015年将产量提高到多年以来的最高水平，主要是在沙特阿拉伯和伊拉克，在采取不削减立场之后，这两个国家之间的产量每天增加了150万桶（mb / d）。

2.俄罗斯的产量在2015年增长至苏联最高水平。

3.计划已久的墨西哥湾生产于2015年底开始。

4.2015年，钻探但未完成（“鸭子”）的3,000或4,000个页岩井突出部分进入了完井周期。

5.服务公司和供应商采用零利润生存定价（不要与效率混淆）。结果是人为地推动了无法持续的完工。

6.二叠纪的一些操作者的抵御能力使他们感到需要重击胸膛，从而形成了导致去年春天杀死该集会的集会（公开：我拥有先锋资源的股票，但如果他们不削减股票，我将把它扔掉！）。

7.美元走强。

8.伊朗出口即将到来。

9.最后是中国。

我们需要坚持的5个需求方面的原因：

1.中国的石油需求同比增长了8％。预计在2016年将放缓至2％（也许），但在紧缩的市场中仍将保持增长。

2.观看中国汽车销售。他们在2015年初表现不佳，但在2016年的V型复苏中表现非常强劲。

3.印度经济快要崩溃了。IMF将其视为世界上增长最快的大型经济体。2015年GDP增​​长7.3％，预计2016年为7.5％。这胜过中国的增长。尽管印度的石油需求仅是中国的三分之一，但分析师和头条新闻应该更好地涵盖这一增长情况。印度将成为世界上人口最多的国家，中产阶级有可能在未来15年内翻一番。现在有40辆汽车为1000人提供服务，但是这种情况正在迅速改变。而且这不会在将来的某个时候发生。2015年，印度的消费量每天增加300,000桶（bpd）。

4.随着更高的就业率和更低的燃料成本，美国的消费量一直在增长。卡车和全尺寸SUV的销量非常出色。

5.欧洲是世界上最大的石油市场，十年来一直在下降，但下降的幅度没有过去那么大。亚洲需求强劲，越南2015年的GDP增长了7.5％。中东国家的消费量正在增加。作为最后的观察，可以追溯到一年前，当时大多数石油分析师都将供应视为修正的手段。人们认为需求太缺乏弹性，因此需要很长时间才能发挥出来。但是首先是需求的回应。当故事写完后，在实现平价的过程中，需求将超过供应2：1。此后，如果我们进入失衡状态，那么真正损害价格的将是对供应的损害。

我们需要坚持的16个供应方理由

1.根据EIA，2015年初全球供应超过需求约2.2 mb / d。其他人的速度为2.5 mb / d。现在，EIA将其降低至1.3 mb / d，然后进行更改。我们仍未到达拐点，但我们正在融合。

2.欧佩克海湾合作委员会国家的钻机数量并未随着价格而下降。它主要是在沙特阿拉伯进行的维护钻探，有些是添加剂。我们最近看到的生产水平可能意味着海湾合作委员会已经接近或达到了满负荷生产。

3.几乎所有人都承认，今年美国的产量将再下降300,000至500,000 bpd。考虑到陆上常规市场的艰难挣扎，仅此一项就应放弃15万桶/日。页岩陡峭的下降速度将很容易弥补其余部分，即使墨西哥湾的产量增加也是如此。相关：持续的油价上涨怎么会很快发生？

4.根据国际能源署（IEA）的数据，2016年全球非欧佩克和美国以外的石油产量将下降300,000桶至40万桶/天。由于当前较低的价格导致边际生产因提升成本而下线，因此这个数字可能会增加。

5.在2015年俄罗斯产量出现意外增长之后，人们达成共识，即2016年的业绩将有所下滑，此后将进一步下滑。俄罗斯石油巨头卢克石油公司正在堆叠承包商的钻机，这些钻机将很快出现。国家支持的俄罗斯石油公司正显示出财务压力。

6.Pemex产量下降了10％。

7.在过去几年中增加的北海产量将在2016年下滑。

8.加拿大的长期油砂项目将在2016年启动，巴西的一些产量也将启动，但总的来说，这个数额很小。由于较低的产品成本（比WTI低约15美元/桶）以及极高的起重和加工成本（某些砂子受到地下CO2驱动，某些石油开采商也有可能暂停生产）表面开采）。

9.预计会有伊朗出口，但预测范围很广，从伊朗政府在6到12个月内的要求为每天100万桶/日到Rystad Energys的要求为每天15万桶/日。即使是每天有500,000桶的中间论点，也假设伊朗可以回到其长期趋势线，该趋势线在2011年制裁之前的5年中一直在下降。油田维修不善，生产必不可少的天然气驱已被废弃。总而言之，由于政治进程和基础设施资金的拖延，最有可能使产量停滞在趋势线上。像所有事物一样，这将花费比预期更长的时间，但要提防早期销售。随着伊朗卸载30到4500万桶的石油，您将看到库存比生产更多。留出一些时间处理库存，以了解可能会令人失望的实际产量。

10.根据不同的来源，2015年长期项目的支出为140至2,000亿美元，并要求2016年再取消和推迟40至1,500亿美元的支出。这不会由可再生能源弥补。当前和预计的原油和天然气价格已使消费者失去了风能和太阳能的动力。巴黎协定达成后的政府可能会四处乱投，但消费者可能不会跟随，直到商品价格上涨为止。

11.总而言之，削减这些资本支出将导致长期生产至少损失5 mb / d。这些绝对是歌利亚式项目，我们必须将其与当前以及预期的消费增长相匹配。

12.现有的井具有自然的下降曲线。有些人的表现要好于其他人，但所有人都说，不进行额外钻探的全球年下降速度约为4 mb / d。

13.对冲投注于2015年末开始，并将在2016年初继续。随之而来的可能是市场一直在寻找的活动和生产投降。

14.在过去的20年中，全球资本支出一直在下降，但在第二年一直在反弹。全球石油综合企业有史以来第一次连续两年预算下降。2014年出现了小幅收缩，但2015年的资本支出下降了20％，这是规模上前所未有的，并且是20年来的最高百分比。而现在，2016年看起来并不会反弹很多。

15.世界似乎越来越接近供应方的破坏。中东战争，小规模冲突和恐怖袭击的规模和频率在增加。利比亚油田是一个不变的目标。尼日利亚的设施很脆弱。ISIS控制着叙利亚大部分的小型油田。Yeminis导弹瞄准的是沙特阿拉伯的石油设施，如果沙特阿拉伯不击落其中大部分导弹，它们本可以在12月发射时达到目标。伊拉克的生产有些安全，但只是有些安全。委内瑞拉PDVSA支付其出口原油所需的进口稀释剂的能力摇摇欲坠。油轮正堆积在Jose石油码头，要求提前付款，然后才卸载每月300万桶的石脑油。然后，在免费赠品回馈沙特阿拉伯公民的过程中，大使馆遭到了残酷的折磨，大规模斩首，什叶派国家的复兴以及逊尼派的强硬立场。这不好。一点也不。我们最大的希望是，通过供需指标迅速实现价格再平衡，而不是流血的供应方冲击。相关：油崩只是冰山一角

16.Bakken油价为25美元/桶，运输后为13-15美元/桶，这在扣除成本，税费和特许权使用人费用后，使运营商陷入困境。30美元以下的石油不仅会扼杀开发钻探工作，而且还会停止生产。如果运营商承诺出售与石油一起生产的天然气，则可能由于供应义务而有理由继续经营，但除此之外又有什么意义呢？如果你想亏本，那就买一条船。它更有趣。

6件不可忽视的事情

1.这不是1980年代的14 mb / d备用容量。在2016年，我们的供过于求率约为1.5％，到2017年初至中期将为零。我们上一次为零的时间是2013年末/ 2014年初，当时WTI为100美元，布伦特原油上涨约105美元以上。

2.降低价格的时间更长是正确的，但29美元的油价并非如此。这是经典的超卖方案，可能在投降领域中。运营商和服务公司可以在每桶50美元的价格上找到立足点。我们不会繁荣，但会幸存。100美元可能还有一段很长的路要走，那就是因为持续高的油价高得离谱，导致持续的油价低得离谱。但是谁想要100美元呢？它只会使我们回到30美元。行业顶部或底部毫无意义。高中是最好的。

3.需求下降。不对。需求增长可能正在放缓，但幅度不会太大。消费量正在上升，而且还在增加。

4.中国需求下降。2016年的增长率可能会放缓，但仍将同比增长。与五年前的10％的经济相比，现在有6.8％的中国经济正在消耗更多的石油。多很多。

5.我们将把盖子从我们的油箱上浮下来。不用担心你可以睡个好觉。不是。

6.效率的提高抵消了钻机数量的减少。这总是很有趣。给我钻机数量和更高密度的压裂，您将获得最近所有的效率提升，并看看谁被邀请参加银行的圣诞晚会。

您不应忽略的6件事

1.第一季度的石油价格将是丑陋的。如果可以，请尝试忽略它们。伊朗在确定并调整石油产量后，市场仍将不确定。

2.套期保值对寻求生产者生命线的生产者和服务公司而言并非好兆头。

3.春季债务的重新确定可能会打击勘探与生产公司。如果尚未发生投降，则将投降。

4.中国。下沉的上证综指是石油的锚。

5.先锋和其他chest击者变得过于激进。如果他们像短暂的2015年春季集会那样增加钻机数量，那么任何恢复都是短暂的。交易者将注意力集中在钻机数量甚至毫无意义的移动上。最好玩起来很酷。我们都想工作，但是操作员需要克制。

6.缺乏投降。除非达成共识，否则做空不会拖累市场走低，否则不会复苏。沙特阿拉伯和俄罗斯紧随其后，总能指出美国的重大失败，以此证明他们没有首先眨眼。

我们自己要做的14件事：

1.3年前的水战已基本解决。现在，回收压裂水是一种必要。像Shell和Cabot这样的Marcellus运营商能够拥有99％的回收率。在注入深井盐水方面，我们仍然存在障碍，但问题正在确定中，并将予以解决。

2.在识别和减少井场甲烷排放方面正在取得进展。最终，这可能会延缓像巴肯这样的地方的钻探速度，直到基础设施就位为止，但是这也将使运营商有效地利用租赁天然气为运营提供动力。

3.没有政府机构为哈利伯顿和帕蒂森提供指令，以建造以清洁燃烧的租赁气为燃料的双燃料压裂车队。他们只是与客户合作完成此任务。相关：沙特阿美董事长谈减油

4.我们已经证明，天然气远远超过天然气。

5.破产人数少于预期。

6.尚未有人因水力压裂而被捕。

7.哈罗德·哈姆（Harold Hamm）仍然能够写出十亿美元的个人支票。

8.奥布里·麦克伦登（Aubrey McClendon）仍然能够筹集新资金。

9.T.布恩·皮肯斯（Boone Pickens）以$ 80的筹码超过了底池，但他的乐观帮助了我们–很多。

10.甚至奥巴马总统也加入进来，对我们取消了已有40年历史的出口禁令给予了帮助。它可能是辛苦地完成的，但是我们做到了。

11.液化天然气出口将在2016年3月起航。

12.当前政府在肯塔基州和西弗吉尼亚州的环保局流离失所的煤矿工人已经在油气田中找到工作。希望他们能尽快找到更多。

13.我们可以庆祝有色小玩意儿的珠宝商和艺术品拍卖商到达邮寄后，看到彩色小册子的突然终结。

14.大卫·爱因霍恩斯（David Einhorns）在先锋资源公司（Pioneer Resources）做空的粗话和可预见的“母亲苦难者”简直是打了个哈欠。消息传出后，该股甚至上涨。如果这是一项政治声明（这是我对潜台词的解读），那就卖空股票吧。

必然会发生。供求将交叉。问题是华尔街会注意吗？一些分析师在2014年初抓住了十字架，但大多数没有。为了全面披露，我也错过了。

这次的问题是我们会看到它来吗？如果是的话，这是否将是有序的反应？还是市场会错过即将到来的清醒电话，而是以暴涨的价格和严重的利税征税政策做出严重的供应中断？我担心的是，从认识到全球原油综合体中即将出现的失衡状况到为房屋涂漆，一切花费的时间都比您想象的要长。同时，请稍等片刻，保持设备运行。您将需要它。在那之前，祝您一切顺利。