Suncor如何成为加拿大油砂之王

Suncor：加拿大油砂之王

加拿大的油砂是仅次于沙特阿拉伯和委内瑞拉的世界第三大油藏。加拿大最大的油砂生产商Suncor Energy（SU）已成功占领了油砂开采，现场和合成原油业务的市场份额。

Suncor于1967年在千禧矿开始了油砂开采业务，目前称为Suncors基本业务，其初始生产能力为每天294,000桶。目前，基地运营拥有所有油砂矿中最高的产能，每天有35万桶。2004年，Suncor在其Firebag工厂开始了原位油砂作业，日产能为35,000桶。与Suncors Base Operations的露天采矿不同，在Firebag中，Suncor通过注入蒸汽，加热和液化石油从地下提取石油，然后再将其抽回地面。如今，Firebag现场项目每天的产能为203,000桶，这是加拿大油砂中最大的现场项目。

森科尔巩固油砂生产

Suncor在2015年9月萧条的石油环境中开始大举收购，当时该公司从Fort Partners油砂开采项目的合资伙伴那里购买了10％的股份。收购道达尔股份公司（TOT）的股份使Suncor花费了3.1亿美元，使该公司控制了Fort Hills矿山的50.8％的股份，预计2017年的每日工作兴趣容量为91,000桶。

Total SA交易仅仅是Suncor的开始–该公司开始将重点从油砂开采转移到合成原油生产。Suncor拥有加拿大最大的合成原油项目Syncrude Canada的12％的非经营性股份，该项目的日产量为350,000桶。油砂油以称为沥青的重粘性油形式提取。然后将这种油与较轻的油混合，或通过类似于Syncrude Canada的合成油运营的设施进行提质；这样可确保混合或升级的沥青顺利通过管道。

加拿大大部分的油砂沥青生产都与轻质油混合，最常见的是美国进口的超轻页岩油，称为凝析油。每10桶沥青混合需要3桶冷凝水。混合产品称为加拿大西部精选（WCS）油，其交易价格较轻质合成油和美国基准轻质油（称为WTI）低很多。事实是，即使混合使用，WCS也是一种较重的石油，与轻质原油相比，炼油厂更难提炼。因此，较轻的原油如WTI，凝析油和合成原油的交易价格要比WCS高。

***机油越轻，机油的API越高，精炼厂就越容易裂解成轻质的石油产品，例如汽油，柴油和馏分油。冷凝液，也称为Pentanes Plus，主要用于与燃料/机油混合。***

混合重油的替代方法是通过将重油初步精制为类似于美国基准WTI的轻质产品来生产合成原油。与将沥青和轻质油混合相比，将重油精炼成合成原油的成本每桶可能额外增加$ 7- $ 16，这也是合成原油交易价格通常较WCS溢价的原因之一。

（点击放大）

与其其他Syncrude Canada合作伙伴相比，Suncors的合成原油成本相对较低。截至2016年第一季度，Suncor设法将其合成原油的运营成本保持在每桶7.10加元，高于其WCS定价的加拿大重油生产成本。Suncor生产合成原油所需的额外费用为$ 7.10，远低于其在炼油和销售价格较高的合成原油（与混合重油并以较低的WCS价格出售）之间获得的价差。换句话说，它们的生产成本低于上表所示的综合溢价。

（点击放大）

在2015年底至2016年初，Suncor通过购买加拿大油砂（COS）在Syncrude Canada上大举赌注：Syncrude Canadas最大的合作伙伴。2016年3月，Suncor以66亿加元的价格收购了加拿大油砂，这意味着Suncor生产了加拿大全部油砂产量的四分之一.2016年3月完成对加拿大油砂的收购后，Suncor又购买了Syncrude 5％的股份从墨菲石油公司（MRU）以9.37亿加元收购加拿大公司，使Suncor成为Syncrude Canada的大股东。

为什么选择Syncrude Canada？为什么现在？

自2006年对Syncrude Canada进行升级以来，Suncors购买Syncrude Canada的加拿大油砂和Murphy Oil股份都是最便宜的切入点。

（点击放大）

Suncor向加拿大油砂和墨菲石油购买了Syncrude的股份，价格比中石化在2010年以ConocoPhillips（COP）9％的价格收购了ConocoPhillips（COP）的购买价高了70％，即使当前的WTI价格比价格低40％在2010年。Suncors计划利用其运营专业知识，Syncrude的运营规模以及Syncrude Canada在运营合作伙伴Imperial Oil（IMO）和Exxon（XOM）下的改进业绩来逐步降低成本。Suncors生产合成原油的成本是其所收购公司中最低的，Suncor明确表示，它正在寻求通过收购来提高效率，而不是寻求运营所有权。

（点击放大）

Suncor专注于提高自身效率，而Imperial Oil和Exxon则极大地提高了Syncrude Canada到2016年的运营效率。自2010年以来，每年运营问题困扰着Syncrude，使利用率从84％以上降至70％。帝国石油（Imperial Oil）和埃克森美孚（Exxon）于2006年根据一项为期十年的管理协议接管了加拿大Syncrude的运营控制权时，Syncrude Canada面临着炼焦机，硫磺加工装置，水处理机和锅炉的问题。经过10年的管理，帝国石油和埃克森美孚改善了运营并从错误中吸取了教训，这使两家公司对Syncrude的运营有了更深入的了解，因此，他们能够更高效地处理过去的问题。

目前，Syncrude业务以自2010年以来的最高速度运行，Suncor重申，这些高利用率预计将持续到未来。拥有多数股权的Suncor将与Imperial Oil和Exxon合作，以改善运营并保持利用率接近当前水平。

（点击放大）

随着Syncrude设施利用率的提高，加拿大的常规石油出口越来越多地由合成原油构成。2011年，合成原油是加拿大第四大常规石油出口，占出口的20％。截至2016年第一季度，合成原油成为加拿大第二大常规石油出口，占出口的26％。

（点击放大）Suncor –与加拿大国家石油公司最近的交易

Suncor已成为加拿大油砂的代名词，因为该公司直接或通过合作伙伴控制着将近30％的油砂开采和现场生产能力。除了未加工的油砂生产之外，Suncors收购了加拿大油砂和Murphy Oils Syncrude的股份，将其对合成原油业务的所有权控制提高到了来自加拿大油砂的全部升级石油产能的60％以上。

Suncor利用2015/2016年石油价格下跌的市场来战略性地巩固其在加拿大油砂市场的份额。Suncors有46％的经营现金流来自Suncors的炼油业务，其余的则来自上游勘探，生产和油砂业务，因此Suncors的现金流相对于油价波动较小。

尽管石油价格比2014年下降了48％，但Suncors的经营现金流仅下降了22％。现金流的较低波动性和相对较低的债务水平使Suncor具备了开始在加拿大油砂市场上建立市场份额所需的实力。Suncor已成为拥有健康资产负债表和稳定运营现金流的大公司如何利用当今市场来获得更大市场份额，从根本上控制全球第三大石油储备的首例之一：加拿大的油砂。

奥马尔·莫吉（Omar Mawji）通过Geopoliticalmonitor.com