专家评论：为什么欧佩克必须达成协议

• 距欧佩克下一次最重要会议不到两周，石油市场怀疑卡特尔是否会达成有意义的减少供应协议。交易员已经表示怀疑，将以看跌的COT数据，看跌的期权偏倚以及最终在WTI下跌的最终计分板上完成将产量削减至阿尔及尔商定的3250万桶/日至3300万桶/日的交易。比阿尔及尔之前的水平。市场尚未完全冲销OPEC，但周一头条新闻推动油价从周低位42.20美元逆转，证实交易商仍对达成协议的可能性保持警惕。我们认为，由于先前铁定的海湾合作委员会成员国资产负债表受到侵蚀，该卡特尔在11月30日的看跌惊喜比看跌的惊喜更有可能出现。鉴于欧佩克成员国在过去两年中遭受了巨大的财政损失，我们认为他们很可能选择通过淡化版的阿尔及尔计划而团结在一起，而不是冒险再承受一次低于40美元的痛苦旅程，并损害其注入头条新闻风险的能力进入市场。

• 除了欧佩克的噪音外，本周交易量和供求平衡方面都出现了更多积极信号，我们认为WTI将在47-55美元之间波动。在成品油市场中，欧洲ARA枢纽的瓦斯油库存今年最大，比上周减少23.6万吨，使库存年比赤字为24％，在美国，隐含的汽油需求创下了历史新高，达1032万桶/天。出口增加的帮助。WTI还摆脱了令人失望的EIA库存报告，显示出强劲的实力，该报告显示原油，汽油馏分油库存高于预期，而递延价差市场本周普遍乐观，除2H17取暖油，汽油和WH2原油外，WTI和布伦特原油均大幅上涨瓦斯油。最后，值得注意的是，周二的交易量包括市场近期记忆中最大的期权定单之一，一只基金购买了大约20k布伦特G17的51美元看涨期权，以及超过1万美元WTI G17的51美元的看涨期权，买入约5,000万美元的溢价。过程。然而，从看跌方面看，布伦特原油1个月期价差在周四尾盘下跌至-1.10，这提醒人们大西洋和东部贸易中心原油库存大量积压。

• 货币市场本周继续以看跌石油的方式前进，DXY交易至13年高点100.1，而欧元/美元跌至11个月低点1.062。截至周四，美联储期货暗示加息的可能性为91％，这表明隔夜利率已升至50-75个基点，现在已计入债券和货币的定价中。

2H17布伦特原油和WTI价差继续走强

美国生产商数据在本周开始，钻机数量从450增加到452。自五月低点316以来，钻机增长了43％，但仍比2014年的峰值下降了72％。原油产量基本持平，为868万桶/日，比7月份的低点高出25.3万桶/日。由于2017年WTI掉期合约交易价格接近49.50美元，2018年WTI掉期合约交易价格接近51.50美元，美国生产商总空头头寸增加了近4万张w / w，至596k张。

WTI点差本周从Z16到Cal 17大幅上升。在曲线的前面，WTI F17 / G17从周一的-0.78跌至周三的周高点-0.64，然后回落至周四的-0.70。WTI M17 / Z17进一步回落，从周一的-1.55升至周高点-1.05，从而维持了当前的支撑趋势。CSO市场对价差的变化做出了积极的反应，贸易集团购买了2H17的平仓看涨期权，并平仓了看跌期权的长度，而不是减弱涨势。价差期权市场的偏斜几乎完全平缓，WTI CSO G17 / H17的看跌期权和看涨期权中的25美分价值均为10.5美分。

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即期价差本周也走高，但由于利比亚和尼日利亚的供应量仍在攀升，因此价差继续保持在1美元/月以上。据报道，截至11月，利比亚的石油日产量超过66万桶，而尼日利亚据报道将接近200万桶。两国之间的增长代表自8月份以来供应增加100万桶/日，这两个国家的产量分别降至利比亚26万桶/日和尼日利亚140万桶/日。截至周四下午，布伦特原油F17 / G17价差接近-1.08，但布伦特M17 / Z17布伦特每月仅以-1.50的价格出售25美分的浓咖啡。

快速资金助长了看跌气体

上周的COT数据显示，托管资金持有的净多头头寸大幅下降，这主要是由进入市场的新空头头寸推动的。在纽约商品交易所（NYMEX），WTI净空头减少了31％w / w（74k合约），主要是由于空头头寸增加了83k。ICE布伦特原油期货减少了23％（8万张合约），这主要是由于空头部位增加了5.6万。NYMEX WTI和ICE Brent之间新增的空头头寸为139k合约，几乎是可追溯至2015年1月的每周第二大空头头寸增加（8月16日为7.5万头）。

产品市场呼应了WTI和布伦特（尽管程度较小）的看跌情绪，RBOB净长度下降了2k合约至40k，而取暖油的净长度从17k下降至8k。然而，在ETF土地上，资金流向依然强劲。USO投资者上周向该基金注资2.27亿美元，在过去两周创造了4.96亿美元的流入，是自2月以来两周以来的最大流入量。

能源部对全面增加的供给感到失望

• 周三的统计报告显示，原油（+ 5.3m），汽油（+ 746k）和馏出物（310k）的产量高于预期•，炼油厂的产量增加了30.9万桶/日，与预期相符，但WTI 321的裂缝降至自2009年以来的最低水平•。 2月暗示美国汽油需求同比增长7％美国原油库存增加530万桶（w / w），同比增长7.7％。从地区来看，尽管东海岸的进口大量涌入，但PADD I库存下降了843,000桶，PADD II库存增加了100万桶（同比增长3.7％），PADD III库存没有增加490万桶（同比增长12％）。 / y）在进口增加的帮助下，库欣库存增加了近70万桶，至5920万桶。本周，PADDs I，II和III的进口继续推动原油库存增加，达到840万桶/日。在过去的十周中，进口量平均为790万桶/日，比上年增加70万桶/日。

炼油厂的投入继续攀升，与季节性标准保持一致，从上周的309k bpd w / w跃升至1610万bpd。上个月的投入同比持平，未来几周仍将有70万桶/日的上涨空间，以达到2015年1680万桶/日的季节性峰值。不幸的是，由于WTI 321裂纹自2月以来首次跌破12美元/桶，导致裂纹利润率本周大幅下跌。LLS 321裂纹本周跌破6美元/桶，海外汽油/布伦特原油跌至10美元/桶。

美国汽油供应本周增加了76.4万桶，同比增长3.5％。PADD IB库存增加了140万桶，比去年同期增长了5％。在中西部，PADD II库存下降了27.6万桶，同比增长2％，而PADD III库存增长了35.8万桶，同比增长10％。国内汽油需求跃升14.6万桶，至940万桶/日，同比增长3.4％，而出口96万桶/日则同比增长119％。

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周一–周四，RBOB期货稳步走高，从周一的低点1.268 / gl升至周四的超过1.35 / gl。周一油价低于$ 1.27 / gl表示汽油低250万美元，但9月1日收盘价为$ 1.2668，获得支撑。本周2h17的价差市场走强，RBOB M17 / Z17周四逆价交易高达20.5 cpg，过去两周上涨了2美分。

美国馏分油库存增加了31万桶，比去年同期增长6％。PADD IB库存下降25.7万桶，同比增长7％，而PADD II库存下降52万桶，同比过剩22％，而PADD III库存在110万桶之后持平。国内馏分油需求下降至390万桶/日，在过去四周中同比下降5％。120万桶/日的出口量同比增长2％。

得益于原油上涨，本周取暖油期货走强，即期合约从周一低点1.37美元/克升至周四超过1.46美元/克。价差市场跟风，HO M17 / Z17从周一的-8 cpg contango转移到周四的-7.3 cpg。

海外市场，ARA的汽油库存本周继续暴跌，是2016年最大的W / W抽奖。该枢纽的库存下降了23.6万吨，现在同比下降24％。汽油价差以实物形式回应，M17 / Z17从-19.50跃升至-16.0。新加坡的馏出物库存增加了130万桶，比去年同期增加了，但在过去三周中仍比去年同期下降了4％。

由SCS Commodities Corp.