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硅片环节竞争加剧,盈利下行,“光伏茅”隆基股份还有多香?

时间:2021-12-03 14:16:03 来源:

- 这是 海豚投研 的第 259 篇原创文章 -

隆基股份成立于2000年,比中国的光伏行业更早起步发展,经历了全球光伏行业起步、发展、受挫、低迷、变革、回暖的二十载历程。

2012年上市以来股价累计翻了90多倍,2013年以来的年化收益率高达66%。

横向对比,光伏指数和沪深300的同期年化收益率分别为34%和7%,并且同为光伏龙头(市值在千亿以上)的晶科能源(美股)、晶澳科技、中环股份、阳光电源、通威股份等公司,长期来看的回报率都弱于隆基股份。在稳定性方面,隆基股份虽然伴随大盘和光伏行业的波动而波动,但大部分年份都是稳稳地跑赢光伏行业和大盘的,涨得多,跌得少。

此外,海豚君还拉了一个贵州茅台同期的回报率,年化收益率为33%,年化收益率虽然低于隆基股份,但波动性也是明显小的,算是各有千秋。

数据来源:wind、长桥海豚投研

数据来源:wind、长桥海豚投研

十年维度的股价表现,大概率能反应客观事实,光伏是有利可图的赛道,隆基股份是妥妥的“光伏茅”。当前光伏行业进入“左手碳中和,右手平价”的时代,市场对于隆基的基本面挖掘已经比较充分了。但2021年隆基股份的股价是弱于中环、晶澳、天合光能等公司以及光伏指数的,说明市场多少存在一些担忧点。

所以对于隆基股份的覆盖,长桥海豚君先简单做简单介绍以作扫盲,主要内容则围绕当前市场的核心关注点展开讨论。本篇主要讨论前三个核心关注点,下篇会讨论技术和估值。

1、2021年上游硅料疯狂涨价,价格无法传导到组件售价,公司像夹心饼干一样,盈利被挤压。未来硅料价格走势如何?硅料价格下降对公司的基本面有哪些影响?

2、2021年前硅片环节盈利空间相对更好,吸引老玩家扩产,新玩家加入,在激烈竞争中,可预见硅片环节盈利下行?隆基股份的优势何在?

3、2021年贸易摩擦的风险犹在,隆基股份海外业务占比和对美销售收入占比持续提升,新的贸易政策落地对行业影响几何?隆基股份如何应对?

4、技术路线变更光伏行业发展的主题,路线押错,前置的研发和产能投入全部打水漂。当前主要的技术变革是什么?隆基股份在新技术上的布局如何?

5、高估值问题,股价过于透支未来?

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