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油价回升最终可能在这里

时间：2021-12-14 14:17:06 来源：

我们正确称呼的OPEC生产协议已经帮助提升了我们持有的有利可图的石油库存，但是2017年呢？我研究石油和石油库存的一种方法是研究原油曲线，即每月合约价格之间的差异。最近曲线上的重大变化确实使2017年看起来非常乐观。

在我从事石油交易的30多年中，我已经看过各种各样的期货曲线，许多分析师认为，原油曲线确实可以预测未来，但更多的时候，这仅仅是交易者和套期保值者想法的概述。

这里是周四的曲线：

这些数字与我们两周前在维也纳达成大规模欧佩克协议之前看到的数字相比发生了巨大变化。自2014年以来，我们一直在看到一个深层次的探戈市场，未来的石油价格将比前几个月（当前）的交易价格高出许多。但是，contango市场是什么意思？

许多人喜欢将contango市场视为原油储存的信号，这是有好处的，但是我想通过参与者的眼光看待曲线：当石油市场崩溃时（自2014年以来），期货市场知道，石油回收成本远高于交易价格，并将在复苏的基础上购买未来的石油合约。这将使购买兴趣从现在转移到未来，并创造了我们的共谋。这种市场由投机者主导，他们以后愿意以较高的价格购买（下注）。

相比之下，对冲的参与者则在低迷的市场中撤退，减少资本支出和井井有条，仅试图生存下来看下一轮繁荣。价格开始回升，他们对将来的价格充满信心，他们会尝试对冲并为即将到来的上升周期做规划。这是投机者（如果购买）在购买时可能会接近前几个月的时间，而生产者（商业）正在寻求将期货卖出12-24个月。突然之间，您的曲线变得越来越受商业参与者的支配，回售数月和制造现货溢价的现象现在已经开始显现。

您可能还记得，我通过寻找二月份原油曲线趋于平缓的走势，几乎可以预测今年的油价底部。从折扣到溢价曲线的这一最新变化仅在上周就已经移动了超过2美元。这使我对2017年的油价更加充满信心：

让我们从实际的角度来看为什么要看到石油的长期复苏是绝对需要高端市场的。

想象您是一个页岩油生产商，您已经看到价格从45美元涨至52美元。您一直在等待这样的举动，以重新启动您可能在2017年中期之前完成的非核心种植面积。拥有深厚的浓咖啡市场，2017年6月对冲的每桶原油价格可能已经达到55美元甚至更高。

但是，您并不孤单地希望从您的掩体中出来，对冲一些远期生产并重新启动一些闲置的油井–其他所有生产商都在试图做同样的事情。如果你们所有人都可以依靠未来的溢价，那么每个生产者都将对冲新生产，并最终增加本来就已经缓慢消失的过剩。

如果您考虑一下，高端市场可以阻止快速重新启动和过剩的过快恢复，而为期两年的再平衡过程只是缓慢地解决了，这是一件好事。生产商必须警惕如此迅速地增产，即使在显然已经准备好再次涨价的市场中。在真正落后的市场中，期货可以使再平衡过程步入正轨，并且产量增长缓慢。这位生产总督是保持强劲的反弹市场的关键，同时也要尽量减少疯狂增加的油井。

所有这一切的证明都取决于我们根据市场交易方式看到的曲线类型。

现在，再看看我提出的12-12月价差图表，您会发现，Contango市场是我们在2014年之前在石油中看到的牛市的关键组成部分。除非发生非常奇怪的事情，否则Contango曲线表示市场强劲，而反向的曲线表示市场处于压力之下。我已经密切关注了30多年，以帮助我找到主要趋势。

今天就说服我，石油将在2017年具有建设性意义。

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